【信达证券】大炼化周报：需求端偏弱，炼化产品价格弱势下跌-250330（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：需求端偏弱，炼化产品价格弱势下跌需求端偏弱，炼化产品价格弱势下跌 Table_ReportDate0 2025 年 3 月 30 日

2、本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 3 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2340.61 元/吨，环比变化-32.75 元/吨（-0.55%）；国外重点大炼化项目价差为 949.27 元/吨，环比变化-44.82 元/吨（-4.51%）。截至 3 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 73.35 美元/桶，环比变化+2.96%。【炼油板块】【炼油板块】近期美国对伊朗实施新制裁，欧佩克+发布补偿性减产计划，以色列对加沙发动新一轮的袭击，美国对购买委内瑞拉石油或天然气的国家征收关税，引发了市场对供应收紧的担忧，市场权衡美国对委内瑞拉实

3、施制裁及俄乌谈判对供应端影响，叠加 EIA 数据显示美国原油及成品油库存下降，国际油价震荡上行。2025 年 3 月 28 日布伦特、WTI原油价格分别为 73.63、69.36 美元/桶，较 2025 年 3 月 21 日分别+1.47、+1.08 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差普遍下跌，海外成品油价格整体上涨。【化工板块】【化工板块】本周化工品价格整体下跌，主要受需求端偏弱影响。聚烯烃方面，本周虽聚乙烯生产厂家有序检修，但整体需求表现一般，产品价格稳中有跌；聚丙烯价格震荡运行，价差有所收窄。EVA 价格小幅下跌，价差有所走弱，纯苯产品价格偏弱运行，价差继续下跌。本周苯乙烯现货需求

4、持续偏弱，产品价格继续下跌，价差有所下滑。丙烯腈、PC价格维稳运行，价差小幅收窄。MMA 方面，后期国内 MMA 装置检修时间尚未落地，叠加新装置存释放可能，下游采买积极性有所抑制，产品价格小幅下跌，价差收窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯上游受油价影响，整体价格中枢上行，下游板块因需求偏弱，产品价格及盈利下跌。上游方面，本周由于国际原油市场上涨提振下游情绪，叠加 PX 国产供应明显缩量，PX 价格小幅上涨；PTA、MEG 价格小幅上行。涤纶长丝方面，本周仍有装置开工提升，市场整体供应量继续增加，但内销市场延续偏弱态势，以应季订单轻薄面料为主，织企接单情况较为分化，常规品种坯布仍处高库存状态

5、，长丝市场产销数据清淡，产品价格弱势下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 3 月 28 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.22%）、恒力石化（-0.39%）、东方盛虹（-2.26%）、恒逸石化（-0.33%）、桐昆股份（+0.33%）、新凤鸣（+1.70%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.77%）、恒力石化（-1.02%）、东方盛虹（-7.38%）、恒逸石化（-2.25%）、桐昆股份（-4.08%）、新凤鸣（-8.82%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以

6、及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 3 月 28 日，布伦特周均原油价格涨幅为+8.69%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.94%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.84%。截至 3 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2340.61 元/吨，环比变化-32.75 元/吨（-0.55%）；国外重点大炼化项目价差为 949.2