【万联证券】医药生物行业快评报告：上海莱士拟收购南岳生物，血制品行业集中度进一步提升-250327（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|医药生物医药生物 Table_Title 上海莱士拟收购上海莱士拟收购南岳生物南岳生物，血制品行业集中血制品行业集中度进一步提升度进一步提升 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 医药生物医药生物行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 03 月 27 日 Table_Summary 行业行业事件事件：3 月 26 日，上海莱士公告拟以 42 亿元收购南岳生物 100%股权，进一步拓展公司血浆资源和优质生产基地。血制品赛道属资源性行业，行业并购

2、本质是资源和技术的整合，行业龙头通过并购扩大规模优势，未来行业集中度有望持续提升。投资要点：投资要点：南岳生物是湖南省唯一拥有 GMP 证照的血液制品生产企业，其生产基地的设计产能达 500 吨，目前旗下在运营的单采血浆站共 9 家，2024年采浆量达 278 吨。上海莱士自 2008 年上市以来已成功完成了对邦和药业、同路生物等 4 家血液制品企业的并购和整合，目前全国拥有 5大血液制品生产基地，单采血浆站 44 家。本次收购完成后预计上海莱士采浆量将获得 18%以上的增长。同时，上海莱士将拥有湖南省内 17家单采血浆站（含 2 家分站）中的 12 家（含 1 家分站），南岳生物的销售网络和

3、品牌影响力也将助力上海莱士进一步提升市场竞争力。血制品行业血制品行业“马太效应”加剧。“马太效应”加剧。我国血液制品行业外延并购、内生增长促使行业集中度不断提高。华润博雅生物、天坛生物先后并购绿十字香港、武汉中原瑞德，上海莱士拟收购南岳生物，加速了行业整合步伐。2024 年，我国新获批浆站 3 个，新增在营浆站 17 个，持续推动浆量稳步增长。根据数据统计，2024 年行业采浆量 13,400 吨，同比增长 10.9%，其中天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳的采浆量合计占据国内血浆采集量 80%左右，行业规模效应凸显。产品线升级，重组蛋白技术倒逼加速技术并购。产品线升级

4、，重组蛋白技术倒逼加速技术并购。2024 年我国血液制品商业化进程加快，多个产品获批上市，进一步加剧行业竞争。血源性产品方面，卫光生物 PCC、兰州血制 PCC、成都蓉生纤原、泰邦生物10%静丙获批上市；重组产品方面，泽璟制药重组人凝血酶、诺和诺德长效重组因子、武田重组血管性血友病因子获国家药监局批准上市；安睿特重组人血白蛋白获俄罗斯卫生部批准上市。血制品企业加速进行技术并购，例如此次上海莱士拟收购南岳生物，南岳生物拥有的高浓度（10%）静注人免疫球蛋白等 4 项在研产品管线与上海莱士现有优势资源形成协同与互补。投资建议：投资建议：血制品行业仍是“资源为王”的防御性赛道。政策端，血制品赛道准入

5、壁垒高，集中度有望持续提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；需求端，随着老龄人口的数 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 两会围绕“促创新、保民生”促进三医协同发展和治理 医药改革加快零售药店业态升级分化，大型连锁药店迎新机遇 2024 版医保目录发布，向创新倾斜 Table_Authors 分析师分析师:黄婧婧黄婧婧 执业证书编号：S0270522030001 电话：18

6、221003557 邮箱： -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%医药生物沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3288 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2页 共 3页 量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容；上市公司角度，央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，工艺提升和新产品开发均有利吨浆利润