【华鑫证券】食品饮料行业周报：春糖会反馈符合预期，政策端持续加码消费-250324（20页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 2424 日日 春糖会反馈符合预期春糖会反馈符合预期，政策端持续加码消费政策端持续加码消费 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：肖燕南联系人：肖燕南 S1050123060024 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)4.2-1.8-8.1 沪深 300-1.4-1.7 10.4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业

2、周报：地方促生育政策发布，有效提振消费信心2025-03-16 2、食品饮料行业周报：两会强化扩内需，消费环境持续改善2025-03-09 3、食品饮料行业周报：政策催化消费，蜜雪申购超预期2025-03-02 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）文旅部公示 14 位酿造非遗传承人。2）3 月中旬白酒环比价格总指数微降。3）1-2 月中国啤酒出口增长11.7%。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：茅台构建科创“4T”创新体系。2）五粮液：陈翀任五粮液酒类销售公司总经理。3）水井坊：无收购潭酒计划。投资观点投资观点 白酒板块：白酒板块：本周板块本周板块整体回调，整体回调，春糖整体反馈

3、符合预期春糖整体反馈符合预期。酒企端向市场释放信心，通过费用精准投放、考核方式精细化、调产品结构和渠道结构等方式积极应对需求调整，且把去库挺价优先级上调，全年目标制定保守。从年度数据来看，2024 年规上白酒产量 414.5 万千升（同减 1.8%），销售收入 7963.84 亿元（同增 5.3%），利润为 2508.65 亿元（同增 7.76%），行业延续量跌价增的趋势。3 月 16 日，中办、国办印发“提振消费专项行动方案”，部署 8 方面 30 项重点任务，以“增收减负”来提升居民消费能力和信心，政策端信号积极，效果仍在传导中。前期市场担忧已在股价中反映，目前仍处于白酒行业底部位置，酒企

4、降目标和给经销商打气，外加资本市场低预期，我们建议积极配置。分为两条分为两条主线主线推荐推荐，估值优势推荐：，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：行业景气度逐渐企稳。行业景气度逐渐企稳。系列促消费政策利好餐饮链需求回暖，休闲食品板块渠道红利持续释放，市场扩容空间充足。本周本周广州酒家发布激励计划广州酒家发布激励计划。本次激励计划为公司时隔 6 年推出的第二次激励计划，考核目标制定合理，授予权益数量大幅增加，体现公司发展信心，2025 年为月饼大年，有望在低基数与品牌效应释放实现规模

5、提升。目前大众目前大众品预期持续修复中，品预期持续修复中，推荐：推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，预期下，催化催化乳制品乳制品板块需求板块需求，长期提示机会长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级维持食品饮料行业“推荐”投资评级。-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期

6、的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-0303-2424 股价股价 EPSEPS PEPE 投资评级投资评级 20232023 2024E2024E 2025E2025E 20232023 2024E2024E 2025E2025E 000568.SZ 泸州老窖 130.68 9.00 9.81 10.20 14.52 13.32 12.81 买入 000596.SZ 古井贡酒 175.79 8.68 10.41 11.98 20.25 16.89