【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降-250322（45页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-3-22行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：1-2 月上市猪企出栏量同比增 20%，全球大豆库消比环比下降-副本 2025-3-162.华安农业周报：上

2、市猪企出栏增速明显分化，加征关税主要影响高粱、大豆 2025-3-8主要观点：主要观点：_S生猪价格持续窄幅震荡，生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱补栏积极性持续疲弱本周生猪本周生猪价格涨价格涨 0.3%至至 14.68 元元/公斤。公斤。本周六，全国生猪价格14.68 元/公斤，周环比上涨 0.3%。涌益咨询（3.14-3.20）：全国 90公斤内生猪出栏占比 4.04%，周环比微降，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续四周持平，同比上升 5.1%；规模场 15公斤仔猪出栏价 630 元/头，周环比大涨 4.3%；生猪出栏均重升生猪出栏均重升至至128.4 公斤公斤

3、。涌益咨询（3.14-3.20）：全国出栏生猪均重 128.4 公斤，周环比再升 0.48 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 6.08 公斤、4.37 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.71%，周环比升 0.24 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.08 个百分点、高 0.18 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.62 元/斤、1.41 元/斤，周环比分别下降 0.18 元/斤、0.2 元/斤；补栏积极性持续疲弱补栏积极性持续疲弱，2025 年生猪年生猪养殖行业有望获得正常盈利养殖行业有望获得正常盈利。根据农业部数据，2024 年 4 月

4、-2025年 1 月，我国能繁母猪存栏量累计上升 1.91%，对应 2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，我们预计 2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利。从补栏对象看，头部猪企已成为新增产能主力军，2024Q4 牧原、温氏的能繁母猪分别上升 19.6 万头、6 万头，两家公司合计增加约 25.6 万头，而 2024Q4 全国新增能繁母猪存栏量仅 16 万头，头部猪企集中度有望继续提升。随着猪价步入下行周期，成本控制重要性突显，牧原股份、温氏股份生猪养殖成本处于行业第一梯队；估值处历史低位估值处历史低位，重点推荐重点推荐牧原牧原、温氏温氏。目前，生猪养殖板块相对中小综指 PB

5、、生猪养殖板块相对沪深300PB 均已处于历史低位。根据 2024 年生猪出栏量，牧原股份头均市值 2,994 元、温氏头均市值 2,654 元、新希望 2,578 元、天邦 1,118元、正邦 6,391 元、巨星农牧 3,310 元、神农集团 6,560 元、京基智农 3,774 元、东瑞股份 4,346 元；根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,342 元、温氏头均市值 2,289 元、新希望 2,582 元、天邦 944 元、正邦 3,786 元、巨星农牧 2,400 元、神农集团 4,448 元、京基智农 2,400 元、东瑞股份 2,533 元，一、二线龙头猪企估

6、值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。1-2 月白羽祖代更新量同比大降月白羽祖代更新量同比大降 74%，黄羽，黄羽商品代毛鸡继续亏损商品代毛鸡继续亏损2025 年年 1-2 月白羽祖代更新量同比大降月白羽祖代更新量同比大降 74%。本周五，鸡产品价格 9000 元/吨，周环比持平，同比下跌 5.8%；本周五，主产区鸡苗均价 2.91 元/羽，周环比上涨 4.3%，同比下降 27.6%。白羽肉鸡协会公布月报：2025 年 2 月，全国白羽祖代更新量 4.41 万套，同比下降 55.1%，2025 年 1-2 月，全国白羽祖代更新量 5.43 万套，同比下降 74%