【上海证券】轻工纺服行业周报：三胎政策预期升温，关注童装及运动服饰板块-250316（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 三胎政策预期升温，关注童装及运动服三胎政策预期升温，关注童装及运动服饰板块饰板块 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250310-0314）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：本周（一、行情回顾：本周（2025.03.10-2025.03.14），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数上涨上涨 3.95%，轻工制造行业，轻工制造行业上涨上涨 1.76%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨1.59%，上证指数，上证指数上涨上涨 1.39%。纺织服装在申万。纺织服装在申

2、万 31 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 4 位位，轻工轻工制造制造在申万在申万 31 个一级行业中涨幅排名第个一级行业中涨幅排名第 16 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）纺服行业：）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek 赋能纺赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，服产业链，推动行业数字化升级，叠加叠加三孩三孩政策政策预期升温预期升温，建议建议关注关注AI+纺服纺服以及以及高确定性机会与细分高增赛道。高

3、确定性机会与细分高增赛道。运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。运动服饰高景气或持续。361 度度 24 财年营收突破百亿，财年营收突破百亿，全球化释放增长潜力全球化释放增长潜力。近日，361 度发布 24 财年业绩报告。截至 2024 年 12 月 31

4、 日止年度，集团实现收益100.74 亿元，同比+19.6%，权益持有人应占盈利 11.49 亿元，同比+19.5%，其中，营收连续 4 年保持双位数高增。盈利能力方面，24 财年 361 度毛利率为 41.5%，同比+0.4 个百分点，权益持有人应占溢利比率达 11.4%。分业务看，分业务看，集团儿童业务的收入持续增长，鞋类及服装产品销售呈现高景气态势。儿童业务录得收益 23.39 亿元，占集团总营业额约为 23.2%，同比+19.5%，集团在运动童装领域保持稳定增长，巩固在国内运动童装领域的领导地位。在在营销方面营销方面，361 度借助“体育大年”高涨的体育氛围，成功开拓海外市场。与亚洲奥

5、林匹克理事会以及世界泳联等伙伴共同携手合作、成为 2025 年哈尔滨亚冬会和 2026 年爱知名古屋亚运会官方合作伙伴、连续五届鼎力支持亚运会，在全球提升自身品牌价值与声量。建议关注：建议关注：安踏、李宁、361度等。品牌服饰：品牌服饰：雅戈尔与万达商管雅戈尔与万达商管开展开展战略战略合作，关注品牌服饰销售表合作，关注品牌服饰销售表现。现。3月 5日，雅戈尔与珠海万达商管集团在宁波雅戈尔总部签订战略合作协议。据华丽志，雅戈尔于 2009 年开始与万达合作，截至 2024年，双方已在全国各万达广场开设了 160 多家门店，销售额突破 3 亿元。依托珠海万达商管在商业运营领域的规模优势和丰富经验，

6、雅戈尔有望逐步提升消费者体验，推动品牌价值的进一步提升。建议关注建议关注的品牌服饰龙头：的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。纺纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。等。华利集团华利集团 24 年业绩快速增长，期待阿迪订单放量。年业绩快速增长，期待阿迪订单放量。24 年收入 240.06亿元，同比+19.35%，归母净利润38.41亿元，同比+20.01%。公司作 Tabl