【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级延续震荡行情，本周保障房板块交易活跃-250315（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级延续震荡行情，二级延续震荡行情，本周保障房板块交易活跃本周保障房板块交易活跃 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 0.12%。截至 3.14，本周（3.8-3.14，下同）中证 REITs（收盘）指数上涨 0.12%，收于 850.6 点；中证 REITs 全收益指数上涨 0.12%，收于 1046.8 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分

2、别上涨 1.59%/下跌1.12%/下跌 0.29%/上涨 0.48%/下跌 0.44%/下跌 1.09%。其中沪深 300 本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 3。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 8.15%。截至 3.14，本年中证 REITs（收盘）指数涨幅为 7.73%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 8.15%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 1.82%/上涨 19.44%/下跌 1.62%/下跌 1.51%/上涨 7.36%/下跌6.54%。其中恒生指数本年涨幅最高，RE

3、ITs 全收益指数排行第 2。REITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场整体延续二级市场整体延续高位震荡高位震荡行情。行情。其中消费基础设施、生态环保板块 REITs 表现较优，保障房、产业园区板块 REITs 回调。截至 3.14，已上市 REITs 总市值约 1800 亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 35 支上涨、27 支下跌，周均涨幅为 0.19%；其中华夏金茂商业REIT、嘉实物美消费 REIT 涨幅靠前。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs

4、 板块二级市场涨幅分别为 0.42%/-0.13%/-1.1%/-0.06%/0.48%/0.49%/1.83%/-0.07%。本周保障房板块交易活跃度最高。本周保障房板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 223.4 万股，日均换手率 1.1%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs 分别是华夏特变电工新能源 REIT（2.9%）、工银蒙能清洁能源 REIT（2.6%）、华夏金隅智造工场 REIT（2.6%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消 费 基 础 设 施/水 利 设 施REI

5、Ts板 块 换 手 率 分 别 为0.8%/0.9%/1.7%/0.9%/1.5%/1.1%/1.1%/1%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（部收收益率）位于（部收收益率）位于 0.2%-11.6%区间，区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.6%）、平安广州广河 REIT（10.8%）、中金安徽交控 REIT（9.8%）；部收收益率较低的有工银蒙能清洁能源 REIT（0.2%）。P/NAV 位于 0.6-1.6 区间，其中位列前三的 REITs 分别是嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.6）、华夏北京保障房 RE

6、IT（1.5）、中金厦门安居 REIT（1.5），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.6）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。