【信达证券】电子：存储价格有望进入上行区间，CUBE替代机遇有望加速-250310（4页）.pdf

1、 存储价格有望进入上行区间，CUBE 替代机遇有望加速 Table_ReportDate2025 年 3 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 存储价格存

2、储价格有望进入有望进入上行上行区间区间，CUBECUBE 替代机遇替代机遇有望加速有望加速 Table_ReportDate 2025 年 03 月 10 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 全球大厂全球大厂 capex 大增大增，需求端有望提升需求端有望提升。根据 Bloomberg 数据，2025年 Meta、谷歌、亚马逊和微软的合计资本开支预计达 2972 亿美元，同比增长 36.8%。微软近期虽调整部分数据中心租约策略，但其明确表示未来三年将保持基础设施投资强度，2024 财年已投入超 800 亿美元。这一投入方向与 AI 算力需求的长期增长趋势一致。阿里巴巴宣布

3、未来三年将投入 3800 亿元用于云和 AI 基础设施建设，创下国内民营企业同类投资纪录。其通义千问大模型家族衍生模型数量超 9 万个，成为全球最大开源模型社区之一。腾讯、百度等企业则加速推进DeepSeek 大模型的行业应用，覆盖政务、金融、医疗等领域。2025年，国内三大厂商（腾讯、百度、阿里巴巴）资本开支预计同比增长19.1%，达 154.2 亿美元。存储原厂存储原厂积极减产积极减产，有望推动存储价格进入上行区间，有望推动存储价格进入上行区间。自 2023 年起，各大NAND Flash原厂已深刻认识到供给过剩对产业造成的严重冲击，供应商需积极调整生产策略，以避免价格下行周期持续扩大。2

4、025 年初，各 NAND Flash 原厂均采取更为坚决的减产措施，缩减全年投产规模，期待有效降低供应位元增长率，此举有助于快速减轻市场供需失衡的压力，为价格反弹铺定基础。其中，三星已于 2024 年底决定降低西安工厂的 NAND 闪存产量，削减幅度达到 10%以上，此外还调低了华城 12 号和 17 号生产线的产量，以期进一步控制整体产量。根据TrendForce 预测显示，今年一季度随着三星等原厂减产、智能手机库存去化、AI 及 DeepSeek 效应带来的需求增长，NAND Flash 供需结构将有望显著改善，三季度 NAND Flash 有望环比上涨 10-15%，四季度有望继续增长

5、 8-13%。原厂逐步退出原厂逐步退出 DDR3/DDR4 竞争，竞争，关注关注 CUBE 窗口期替代机遇窗口期替代机遇。根据DIGITIMES，由于 DRAM 价格正因需求疲软而下跌，DRAM 三大原厂三星、SK 海力士和美光有意把生产资源集中在 DDR5 与高带宽存储器（HBM），因而将在 2025 年内停产 DDR3 和 DDR4。华邦电等宣布推出 CUBE(定制化超高带宽组件)新内存解决方案，通过大幅优化内存技术，展现高性能的边缘 AI 运算能力，帮助客户在主流应用场景中完成边缘 AI 计算的应用，相当于 4 至 32 个 LP-DDR4x 4266Mbps x16 IO 带宽，有机会

6、最小化 SoC 芯片尺寸，进而省下 TSV 面积损失，有望为边缘 AI 设备带来更明显的成本优势，拓宽了 DDR4 的应用范围。建议关注建议关注：【存储模组】德明利/江波龙/佰维存储/香农芯创/同有科技；【存储芯片】兆易创新/北京君正/普冉股份/聚辰股份/东芯股份/恒烁股份等；风险因素：风险因素：下游需求不及预期风险；上游原厂供给过剩风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 Table_Introduction 研究团队简介研究团队简介 莫文宇，莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所