【德邦证券】煤炭周报：需求预期回暖，价格震荡反弹-250309（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告|行业周报 煤炭开采 2025 年 03 月 09 日 煤炭煤炭 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究相关研究 1.新集能源（601918.SH）：业绩符合预期，煤电一体成长可期，2025.1.9 2.煤炭周报：煤价触底反弹，坚守红利逻辑，2025.1.5 3.煤炭周报：煤价止跌企稳，持续看好红利价值，2024.12.29 4.煤炭周报：政策加码，重视红利价值，2024

2、.12.22 5.煤炭行业点评：政策支持力度提 升，红 利 价 值 持 续 显 现 ，2024.12.19 煤炭周报：需求预期回暖，价格煤炭周报：需求预期回暖，价格震荡反弹震荡反弹 Table_Summary 投资要点：投资要点：第十轮提降落地，关注煤焦钢弹性。第十轮提降落地，关注煤焦钢弹性。A）价格及事件回顾：）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格为 1390 元/吨（环比持平）。焦煤方面：焦煤方面：产地方面，个别事故煤矿停产减量，多数煤矿维持生产，整体供给小幅下降。下游方面，第十轮焦炭提降落地后，部分焦企处于亏损状态，开工率下降，对原料煤需求有限。根据 Mysteel 数据，本周全样本独

3、立焦企产能利用率 70.88%，环比降低 0.73 PCT。焦炭方面：焦炭方面：本周第十轮提降落地，降幅 50-55 元/吨。下游方面，部分钢厂进入复产阶段，铁水产量出现小幅回升。本周 247 家铁水日均产量为 230.51 万吨，环比增加 2.57 万吨。近期，随着工地复工复产进度提升，螺纹钢需求有望进入快速释放期，叠加“两会”召开，宏观预期升温，我们认为产业链利润在逐步修复下，煤焦钢或将自下而上形成正反馈。B)价格短期观点：我们认为在宏观预期改善下，煤焦钢价格有价格短期观点：我们认为在宏观预期改善下，煤焦钢价格有望震荡反弹。望震荡反弹。i）3 月 5 日，国家发展改革委发布关于 2024

4、年国民经济和社会发展计划执行情况与 2025 年国民经济和社会发展计划草案的报告，其中提到2025 年推动传统产业改造提升，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。钢铁供给行业有望迎来重塑，价格有望反弹。ii）中央经济工作会议指出，2025 年要全方位扩大国内需求。会议释放积极信号，需求预期或将支撑价格坚挺。iii）财政部部长蓝佛安在 2024 年 11 月 8 日的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上提出总量 10 万亿元的一揽子化债新政。同时蓝佛安表示目前正积极谋划财政政策，加大逆周期调节力度。增量政策力度空前，对经济拉动效应有望显现。iv）国家发改委、财政部 2024 年 7

5、 月印发关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施，提出统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，双焦长期需求预计有保障。产地供应收紧，动力煤价止跌反弹。产地供应收紧，动力煤价止跌反弹。A）价格及事件回顾：）价格及事件回顾：截至 3 月 7 日，Q5500 秦皇岛动力煤价 688 元/吨，较上周下跌约 2 元/吨（环比-0.29%），较 3月 6 日上涨约 7 元/吨。产地方面，主产区安全环保检查频繁，停产减产煤矿略增，供给出现收紧。坑口方面，进入“金三银四”旺季，市场情绪略好转，部分冶金化工终端需求释放。港口方面，受港口封航影响，北港库

6、存出现累库，但受产区供给收紧影响，港口价格在后半周小幅上涨。下游方面，部分空单和刚需采购释放，贸易商有一定挺价情绪。目前社会库存充足，终端暂无大规模采购需求。B）价格短期观点：我们判断煤价有望止跌后震荡。）价格短期观点：我们判断煤价有望止跌后震荡。i）非电需求有韧性：）非电需求有韧性：根据 Mysteel 数据，最新一期尿素产能利用率 89.03%，处于历史同期高位。ii）协）协会倡议出台，煤价有望止跌回稳。会倡议出台，煤价有望止跌回稳。2025 年 2 月 8 日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书。面对煤炭市场价格快速下滑，行业效益持续下降，倡议书从“严格执行电煤合同严格兑现”、