【国盛证券】房地产行业C-REITs周报：二级延续震荡行情，关注弱周期资产回调机会-250309（11页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报二级二级延续震荡行情延续震荡行情，关注，关注弱周期弱周期资产资产回调机会回调机会 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.19%。截至 3.7，本周中证 REITs（收盘）指数上涨 1.14%，收于 849.5 点；中证 REITs 全收益指数上涨 1.19%，收于 1045.5 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 1.39%/上涨 5

2、.62%/下跌 0.51%/下跌 0.91%/上涨 3.62%/下跌 2.56%。其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 3。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 8.02%。截至 3.7，本年中证 REITs（收盘）指数涨幅为 7.59%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 8.02%。本年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 0.23%/上涨 20.79%/下跌 1.33%/下跌 1.98%/上涨 7.83%/下跌 5.51%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 2。R

3、EITs 二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场二级市场呈现高位震荡呈现高位震荡行情；行情；其中能源基础设施、产业园区板块 REITs 表现较优，消费基础设施、生态环保板块 REITs 回调。截至3.7，已上市 REITs 总市值约 1797.9 亿元，平均单只 REIT 市值约 29 亿元。本周已上市 REITs 中 47 支上涨、16 支下跌，周均涨幅为 1.19%；其中华夏金隅智造工场 REIT、工银蒙能清洁能源 REIT 涨幅靠前。板块来看，本周能源基础设施、产业园区板块 REITs 表现较优，消费基础设施、生态环保板块 REITs 回调。本周市政水利板块交易活跃

4、度最高。本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量274.2 万股，日均换手率 1.3%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs 分别是华夏金隅智造工场 REIT（5.4%）、汇添富九州通医药仓储物流 REIT（4.6%）、工银蒙能清洁能源 REIT（3.3%）。分板块来看本周市政水利板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园/保障房/交通基础设施/能源/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块换手率分别为 1.4%/1.3%/1.7%/1.1%/1.6%/1.2%/1.1%/1.7%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs

5、中债中债 IRR（内部收益率）位于（内部收益率）位于 0.1%-11.6%区区间，间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（11.6%）、平安广州广河 REIT（10.9%）、中金安徽交控 REIT（9.9%）；内部收益率较低的有工银蒙能清洁能源 REIT（0.1%）。P/NAV 位于 0.6-1.6 区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏北京保障房 REIT（1.6）、嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.6）、中金厦门安居 REIT（1.5），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.6）。投资建议：投资建议：看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 R

6、EITs 市场投资机会，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。风险提示：风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 分析师分析师 周卓君周卓君 执业证书编号：S068