【开源证券】乘用车行业点评报告：问界M8/新M9开启预售，华为系新车周期强势来临-250306（3页）.pdf

1、乘用车乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 乘用车乘用车 2025 年 03 月 06 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 2 月需求弱，比亚迪智驾平权，华为拟推 L3 级智驾行业深度报告-2025.2.27 爆款车系列（二）：爆款车的打法浅析行业深度报告-2025.2.21 1 月需求弱，车市 2024 年完结，2025年智驾迎拐点行业深度报告-2025.2.3 问界问界 M8/新新 M9 开启预售，华为系新车周期强势来临开启预售，华为系新车周期强势来临 行业点评报告行业点评报告 任浪（分析师）任浪（分析师）徐剑峰（联系人）徐剑

2、峰（联系人） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790123070014 问界问界 M8/新新 M9 开启预售，尊界开启预售，尊界 S800/享界享界 S9 增程版亮相，华为系百花齐放增程版亮相，华为系百花齐放 3 月 6 日，问界 M8 开启预售，预售价 36.8-45.8 万元，预计将于 4 月正式上市。新车定位增程版 5/6 座 SUV，尺寸方面仅比问界 M9 略小，并将搭载与 M9 相同的华为高阶智驾等智能化配置，彰显爆款潜质，将填补问界 M7 与 M9 之间的价位空白。同时，新款问界 M9 也已开启预售，预售价 47.8 万元起，且 3 月将正式上市。新 M9 将

3、搭配全新增程器，发动机功率从 112kW 提升至 118kW，提升能量转化效率，而 WLTC 油耗从 0.88L/100km 降低至 0.62L/100km，能耗明显降低，并且新 M9 或搭载 4 颗激光雷达，为逐步实现 L3 级智驾能力打下坚实的硬件基础。此外，尊界 S800 已亮相工信部，其将搭载 4 颗激光雷达，也有望实现L3 级智驾能力，而享界 S9 增程版的推出符合高端车市场增程动力形式的需求。包括方程豹 8/豹 5 智驾版也已上市，深蓝 S09/阿维塔 06 预计将于 3/4 月上市。推出“零部件、推出“零部件、HI/HI PLUS、智选”模式，华为赋能车企做好智能化转型、智选”模

4、式，华为赋能车企做好智能化转型 华为凭借多年的 ICT 领域技术积累及手机 C 端业务的营销、渠道等积累，以领先的智能化技术赋能传统主机厂转型，合作模式包括 HI、智选模式等，而合作朋友圈从赛力斯、江淮等二线主机厂逐步扩大至奇瑞、比亚迪、上汽等头部车企：（1）智选模式下，目前问界已比较成功，我们认为华为有能力将其余“界”逐步扶持起来。从产品规划来看，SUV 目前合作较为成功，华为有望在其余品牌逐步铺开，比如引入 R7 的智界近来表现不错。同时，原先定位偏高端的品牌在品牌形象立住后，也有望推出一些更走量的车型。营销及人员投入方面，对于尚处成长期的合作品牌，华为方面会有所侧重，并将其逐步培养成独立

5、品牌。此外，智能化技术等前期研发完成后，后续在各个品牌中进行方案适配所需要的人员需求将明显下降，且华为预计还在对车 BU 进行能力补强；（2）HI 及其升级模式下，华为发挥智能化技术优势，同时给车企在产品定义方面的自主权，有效解决部分“灵魂论”问题，也有利于发挥车企在产品定义、渠道等方面积累的优势。研发研发 L3 级智驾彰显极致技术，成立引望绑定车企，积极进军级智驾彰显极致技术，成立引望绑定车企，积极进军 20 万以下市场万以下市场 作为国内领先的智驾方案供应商，华为 2025 年有望推出 L3 架构，将带来革命性的智驾体验。尊界发布会上，华为对于传感器冗余及其余主动安全功能的充分强调预计是为

6、了将 L3 架构尽快落地做好铺垫。于车企而言，与华为合作对于短期补齐智能化短板有较大作用。同时，华为将车 BU 资产独立成立引望公司，赛力斯、阿维塔已完成第二笔转让款支付，引望落地节奏进一步加快。以股权关系为纽带，车企与华为合作意愿将明显增强。此外，华为如果想继续做大，必然需要开拓 20 万以下的市场，未来随着激光雷达成本的下降以及纯视觉方案能力的持续进化，华为更有底气将高阶智驾价位下探，上汽与华为的合作将开启华为进军主流价位段市场的序幕。最后，华为积极布局具身智能领域，有望开启新篇章。推荐推荐标的：标的：比亚迪/上汽集团/长安汽车；受益标的：受益标的：赛力斯/江淮汽车/北汽蓝谷。风险提示：风