【民生证券】钢材消费季节性改善，供给压减预期再起-250302（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250302 钢材消费季节性改善，供给压减预期再起 2025 年 03 月 02 日 价格：本周钢材价格下跌。截至 2 月 28 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3310 元/吨，较上周降 90 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3530 元/吨，较上周降 80 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3480 元/吨，较上周降 60 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 4160 元/吨，较上周降 20 元/吨。普中板 20mm 价格为 3450 元/吨，较上周降 60 元/吨。本周原材料中，国

2、产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+30 元/吨，+25 元/吨和+55 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。产量与库存：截至 2 月 28 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 842 万吨，环比升 6.25 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 8.14 万吨，板材产量周环比降 1.89 万吨，螺纹钢本周增产 9.59 万吨至 206.5 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 179.93万吨、26.57 万吨，环比分别+5.

3、26 万吨、+4.33 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 27.88 万吨至 1340.52 万吨，钢厂总库存 537.37 万吨，环比降 12.82 万吨，其中，螺纹钢社库增 21.1 万吨，厂库降 5.31 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 190.71 万吨，环比升 22.09 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.57 万吨，环比增长 1.6%。投资建议：钢材消费季节性改善，供给压减预期再起。本周市场预期粗钢压减消息，情绪层面反应乐观。基本面上，钢材消费季节性改善，建材板材需求环比双增。产量方面，电炉厂生产恢复正常，加上个别钢厂高炉检修结束轧线复产，钢材产量

4、继续增加。库存方面，厂库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献，社库周环比增加，增幅同样主要来自螺纹贡献。整体看，当前钢材消费季节性恢复中，宏观层面重点关注“两会”政策及供应端产量压减消息预期。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股

5、份 7.08 0.54 0.41 0.49 13 17 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.89 0.74 0.50 0.67 7 10 7 推荐 600282.SH 南钢股份 4.80 0.34 0.38 0.40 14 13 12 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.18 1.13 1.02 1.14 11 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 19.27 1.23 2.03 2.24 16 9 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 83.50 2.51 2.50 2.89 33 33 29 推荐 002318.SZ 久立特材 22.50 1.53 1.46 1

6、.75 15 15 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.36 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.54 0.40 0.43 0.47 14 13 12 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.47 0.18 0.28 0.37 30 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 2 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 分析师 孙二春 执业证书：S0100523120003 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S01001240800