【江海证券】光伏设备行业：头部硅料企业减产叠加产业链涨价，重视光伏底部投资机会-250228（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 2 月月 28 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001联系人：王金帅联系人：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410123090009行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益3.59-15.12-26.13绝对收益5.51-15.8-13.38数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 2 月 28 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报

2、告-光伏设备行业：管理办法政策落地，推动分布式光伏有序发展 2025.01.262.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：光伏再提领跑者计划，2024 年国内光伏装机创纪录 2025.01.223.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：硅料减产+多晶硅期货上市，光伏底部企稳 2024.12.304.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：光伏供需两端迎来改善，行业出清有望提速 2024.10.305.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：6 月光伏国内装机和出口维持高增，关注产能出海带来的投资机会 2024.07.22光伏设备行业头部硅料企业减产叠加产业链涨价头部硅料企业减产叠加产业链涨价，重重

3、视光伏底部投资机会视光伏底部投资机会事件：事件：2 月 27 日，大全能源发布 2025 年第一季度及 2025 年度产量预测的公告，其中，公司 2024 年多晶硅产量为 205,068 吨，销量为 181,362 吨；预计 2025年第一季度多晶硅产量 25,000-28,000 吨，考虑年度产线检修的影响，预计2025 年全年多晶硅产量 110,000-140,000 吨，2025 年预计减产幅度为31.73%-46.36%。2 月 25 日，根据 SMM 光伏视界获悉，玻璃报价全面上调。单次涨幅达到 2 元/平方米。此次玻璃价格上调主要有两方面原因，首先从供需情况来看，2 月国内玻璃供应

4、虽比预期有所增强，但整体产量仍将在 40GW 左右水平，组件端 2 月国内产量预计维持 35GW 左右，但 2 月囤货量的影响下，玻璃已开始去库，同时对 3 月份预测，随着组件企业排产预期上升的影响下，玻璃短期供需错配已成定局，价格上升得到基本面支撑。此外情绪面方面，由于玻璃企业长期亏损之下的压力，且前期玻璃质量问题较为严重，为保证各企业口碑以及产品质量，企业联合挺价意愿增强，国内头部玻璃企业内卷现象减轻，统一拉涨报价。投资要点：投资要点：供给端产能逐渐出清供给端产能逐渐出清，产业链价格有望迎来修复产业链价格有望迎来修复。大全能源公告 2025 年减产幅度至少 30%+，有望加快产业链供给侧过

5、剩产能出清，同时，硅片、电池片和组件以及辅材玻璃等环节有涨价迹象。根据盖锡咨询 2 月 19 日-2 月 26 日数据，硅片环节硅片环节：较多企业有控产预期，基于对市场供需关系的考量，硅片企业目前并不急于降价出货，而是更多考虑是对合理库存的控制。随着硅片预计减产信息的释放，截至周中，部分硅片企业已开始同步有抬涨硅片价格的预期；电池电池片环节片环节：头部电池片企业针对 N183.75 报价抬涨至 0.3 元/瓦，目前主流成交在0.295 元/瓦。同时，B 片等降级电池片价格也大幅提升，并且由于原料上涨预期，促使电池片价格低价资源大幅减少，预计短期电池片价格底部抬高，逐步向高位靠拢；组件环节：组件

6、环节：订单释放量提速，本周组件企业大部分跟涨报价，环比价格底部抬高 0.01-0.03 元/瓦，海外订单也有支撑，欧洲市场价格接受度高，部分企业排产订单至 3 月末，整体需求逐步明朗，各企业对于 Q2 订单持乐观态度。BC 电池引领行业技术变革电池引领行业技术变革，光伏技改有望迎来新时代光伏技改有望迎来新时代。根据巅峰数据能源信息，2025 年 BC 电池的总产出预计为 70GW，其中隆基占 45GW、爱旭占 20GW、其他厂商占 5GW，市占率为 11%。2026 年，总产出预计将达到 115GW，其中隆基占 75GW、爱旭占 30GW、其他厂商占 10GW，市占率提升至 17%。当下隆基