心动公司-高迭代中成长的TapTap社区未来空间广阔-220524（50页）.pdf

1、心动公司（心动公司（2400.HK2400.HK）：做难而正确）：做难而正确的事的事证券研究报告证券研究报告| 公司深度公司深度信息技术信息技术 | 传媒传媒研究助理：陈永晟研究助理：陈永晟顾佳顾佳S1090513030002S10905130300022022年年5月月24日日摘要摘要心动公司旗下拥有TapTap平台及大量在运营游戏，其中TapTap是由心动网络旗下的易玩科技打造的第三方游戏推荐平台。自2016年上线起，其已基本建成了用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区生态，成为手游信息及二次创作内容的分发中心、精品游戏的优质发行平台。截止2021年底，其在国内平均MAU已达到3157万人，海

2、外平均MAU达到1224万人，已然成为了一个聚集优质玩家的活跃社区。短期看，TapTap国内发展依赖自研游戏+社区生态，而海外未来将进一步提供用户上限，提供更广阔的出海能力。我们认为，公司未来将通过自研留住核心客户+TapTap社交化提升留存的方式为两个业务互相赋能。TapTap使用自主研发的推送算法呈现个性化游戏内容，其论坛板块是社交属性和UGC内容产生的核心来源。云玩、Tapplay作为平台的全新内容旨在通过“潜力社交+内容战略”驱动MAU及留存双升。截止2021年12月底，公司产品组合共包括19款网络游戏、19款付费游戏及13款在研游戏（其中5款已参与篝火测试）。公司拥有高水平的玩家、高

3、品质的游戏、强大的自研能力及丰富的产品矩阵，这些均将助力心动游戏走好“精品化”路线，形成“TapTap平台+自研游戏”循环促进的双轮驱动战略。相较Steam，TapTap搭建的“玩赏家+评分+安利墙+论坛”社区架构虽在完成度上仍有不足，但在细节上已不断趋近。TapTap与B站均可帮助游戏厂商获得优质的垂直用户，但前者在大体量、泛用户游戏中表现更优，且单纯作为游戏平台的发行能力及社区属性更强。TapTap应继续保持自身广告投放的精准性和用户反馈对游戏研发的引导性优势，并通过强化货币化奖励、游戏化奖励进一步提高游戏社区的用户粘性和活跃度。投资建议：我们预期心动公司于2022-2024年盈利情况逐渐

4、好转，分别实现归母净利润-4.61/0.63/4.90亿元，同比增长47%/114%/681%，对应EPS-0.96/0.13/1.02亿元，首次覆盖，给与“强烈推荐-A”评级。风险提示：手游行业增速放缓的风险；风险提示：手游行业增速放缓的风险；TapTap TapTap 社区化进程放缓导致其用户规模及粘性增速不社区化进程放缓导致其用户规模及粘性增速不及预期的风险；新游戏市场表现不及预期导致及预期的风险；新游戏市场表现不及预期导致 TapTap TapTap 用户规模增长缓慢的风险；版号风险用户规模增长缓慢的风险；版号风险nMtMnMoNwOrMpNmPuNoMoP9P8Q8OmOpPoMoM

5、fQnNtOeRpNtP7NmMvMwMnMzQvPrNpN- 3 -一、一、快速崛起，高迭代中成长的快速崛起，高迭代中成长的TapTap社区社区二、二、迭代产品广纳贤才，形成储备矩阵迭代产品广纳贤才，形成储备矩阵三、三、TapTap VS Steam VS B站：未来空间广阔站：未来空间广阔四、财务分析与盈利预测四、财务分析与盈利预测五、风险提示五、风险提示目录目录- 4 -一、快速崛起，高迭代中成长的一、快速崛起，高迭代中成长的TapTap社区社区1.1 生态升级，TapTap用户量级稳步提升1.2 游戏产业链条重塑，TapTap满足供需两端1.3 用户空间测算：社区空间大，用户数量有望破

6、亿1.4 国际版TapTap进一步提高用户规模上限- 5 -1.1 1.1 生态升级，生态升级，TapTapTapTap用户量级稳步提升用户量级稳步提升TapTap是由心动网络注资的易玩科技打造的第三方游戏推荐平台，是是国内稀缺手游垂直渠道，国内稀缺手游垂直渠道，同时也是中国最大的手机游戏社区平台。同时也是中国最大的手机游戏社区平台。TapTap的安卓版于2016年4月正式上线，目前已成功运营5年。平台是通过社群投票和真实评论打造玩家之间相互交流的平台。平台主要为玩家们提供手游资源库，为开发者提供测试、发行以及与玩家互动的“一站式服务”。TapTap已基本建成用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区