【中原证券】农林牧渔行业月报：宠物饲料产量逆势增长，“一号文件”首提“农业新质生产力”-250227（16页）.pdf

1、第1页/共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 农林牧渔农林牧渔 分析师：张蔓梓分析师：张蔓梓 登记编码：登记编码：S0730522110001 13681931564 宠物宠物饲料饲料产量产量逆势增长，逆势增长，“一号文件”一号文件”首首提提“农业农业新质新质生产力生产力”农林牧渔行业月报农林牧渔行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 23EPS 24EPS 24PE 评级 牧原股份-0.79 3.67 11.75 增持 海大集团 1.66 2.72 15.49 增持 乖宝

2、宠物 1.15 1.38 46.82 增持 中宠股份 0.80 1.26 32.07 增持 佩蒂股份-0.04 0.77 23.39 增持 秋乐种业 0.48 0.30 43.76 增持 农林牧渔农林牧渔相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：Wind，中原证券研究所 相关报告相关报告 农林牧渔行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 2025-01-21 农林牧渔行业月报：鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数据维持同比增长 2024-12-25 农林牧渔行业年度策略：周期与成长共舞 2024-11-19 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址

3、：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 02 月 27 日 投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾：1 月月农林牧渔行业农林牧渔行业表现强于表现强于对标指数。对标指数。根据 Wind 数据统计，2025 年 1 月，农林牧渔（中信）指数下跌 2.12%，在中信一级 30 个行业中排第 14 位；同期沪深 300 指数下跌 2.99%，农林牧渔跑赢对标指数 0.87pcts。从子行业来看，1 月宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。生猪养殖生猪养殖：2025 年 1 月全国生猪（外三元）交易均价 15.77

4、 元/公斤，环比跌幅 0.25%，同比涨幅 10.82%。1 月养殖端出栏积极性提升，加快出栏节奏，但下游需求表现一般，市场整体处于供过于求态势，价格震荡下滑。前一轮能繁母猪产能去化反应至 2024年生猪出栏层面，推动 2024 年猪价同比上涨，叠加成本价格的改善，养殖端盈利水平全面回升，预计 2024 年全年行业相关上市公司业绩有望迎来拐点。白羽鸡白羽鸡：2025 年 1 月，白羽肉鸡鸡苗均 2.49 元/羽，均价环比下滑 1.31 元/羽，同比下跌 0.24 元/羽；白羽肉鸡均价 3.65 元/斤，环比下滑 0.07 元/斤，跌幅 1.88%；同比下滑 0.21 元/斤。1 月鸡源供应量相

5、对充足，但是需求方面较为平淡，叠加春节假期影响导致企业屠宰量减少，毛鸡价格弱势小幅下滑。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。宠物食品：宠物食品：根据饲料工业协会发布，2024 年宠物饲料产量 159.9万吨，增长 9.3%，在行业整体产量下行趋势下，宠物饲料维持逆势增长。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于 2023 年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。投资建议投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史

6、估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。风险提示：风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2024.022024.062024.102025.02农林牧渔沪深30011772第2页/共16页 农林牧渔 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录