【中银证券】化工行业周报：海外天然气价格上涨，TDI价格下跌-250223（12页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 2 月月 23 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 化工行业周报化工行业周报 2025021620250217 化工行业周报化工行业周报 2025020920250209 化工行业周报化工行业周报 2025012620250126 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工基础化工 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩联系人：范琦岩 一般

2、证券业务证书编号：S1300123030023 化工行业周报化工行业周报 20250223 海外天然气价格上涨，TDI价格下跌 2 月份建议关注：月份建议关注：1、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；2、高质量、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；经营业绩提升；3、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；4、宏观经济整体预期改善，

3、建、宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等。议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等。行业动态行业动态 本周（02.17-02.23）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 31 个品种价格上涨，33 个品种价格下跌，37 个品种价格稳定。跟踪的产品中 54.46%的产品月均价环比上涨，32.67%的产品月均价环比下跌，另外 11.88%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、硫酸（浙江巨化 98%）、NYMEX 天然气、尿素（华鲁恒升（小颗粒）、环氧氯丙烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是 TDI（华东）、丙烯

4、腈、二氯甲烷（华东）、丁苯橡胶（华东 1502）、顺丁橡胶（华东）。本周（02.17-02.23）国际油价小幅下跌，WTI 原油期货价格收于 70.40 美元/桶，收盘价周跌幅 0.48%；布伦特原油期货价格收于 74.43 美元/桶，收盘价周跌幅 0.41%。宏观方面,美联储3 月几乎暂停降息，且降息预期推迟，对市场偏利空。供应方面，供应存在不确定性。美国就俄乌冲突与俄罗斯进行会谈，俄乌之间有望达成和平协议，市场对全球供应干扰风险缓解；然而俄罗斯里海石油管道被袭击，CPC 石油流量减少，加之美国寒冷天气威胁石油供应，同时欧盟将制裁俄罗斯油轮，市场担忧俄罗斯和美国供应中断。需求方面，国际能源署

5、（IEA）在最新石油市场月度报告中小幅上调了对全球石油需求增长预测，并表示随着欧佩克及其减产同盟国提高对产量配额的遵守率，市场上预期供应过剩正在减少。IEA 预计今年全球日均需求增长 110 万桶，平均每日需求达到 1.04 亿桶；预计今年增幅将超过去年，但仍低于 2023年日均 200 多万桶增长水平。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至 2 月 14 日当周，EIA 原油库存增加 463.3 万桶至 4.32 亿桶，增幅 1.08%；EIA 战略石油储备库存维持在 3.953 亿桶不变，为自 2023 年 12 月以来首次没有增加。展望后市，由于全球经济复苏形势不明朗，市场普遍

6、担忧石油市场将出现供应过剩，但中东地缘政治等因素仍存不确定性，且印度原油进口同比增长，短期内对需求形成提振，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收于 4.26 美元/mmbtu，周涨幅 14.25%。EIA 天然气库存周报显示，截至 2 月 14 日当周，美国天然气库存总量为 21,010 亿立方英尺，较此前一周减少1,960 亿立方英尺，较去年同期减少 3,860 亿立方英尺，同比降幅为 15.5%；较 5 年均值低1,180 亿立方英尺，降幅 5.3%。短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需