【信达证券】航空运输月度专题：1月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳-250219（16页）.pdf

1、 1 月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳 Table_Industry 航空运输月度专题 Table_ReportDate2025 年 02 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通）航空运输航空运输 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮

2、编：100031 航空运输月度专题：航空运输月度专题：1 1 月月油汇向好油汇向好、国内线运、国内线运力同比微增，力同比微增，客座率高位维稳客座率高位维稳 Table_ReportDate 2025 年 02 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 事件：事件：各各航司发布航司发布 2025 年年 1 月经营数据。月经营数据。行业客座率恢复到行业客座率恢复到 19 年水平，年水平，1 月票价同比略增月票价同比略增 1）行业）行业供需供需：2024 年全年客座率恢复到年全年客座率恢复到 2019 年水平年水平。根据民航局公布的 2024 年 12 月行业最新数据，12

3、 月当月行业 ASK、RPK 较 2019 年同期+8.1%、+9.7%，相应客座率达到 82.0%，超过 2019 年同期 1.2pct。112月累计行业 ASK、RPK 分别较 2019 年同期+10.2%、+10.3%，累计客座率为 83.3%，较 2019 年同期+0.1pct。分地区看，国内线周转量已恢复正分地区看，国内线周转量已恢复正常增长，国际及地区已恢复超八成，常增长，国际及地区已恢复超八成，12 月当月恢复率超九成。月当月恢复率超九成。2）票价情况：）票价情况：1 月同比略增，国际票价涨幅较多月同比略增，国际票价涨幅较多。2025 年 1 月平均单程票价 902 元，环比+2

4、9.6%，同比+3.8%，受春运影响票价环比回升较多，同时春节错期影响、票价同比略增。分地区看，1 月境内机票价格 865 元，同比+2.9%，国际及地区平均票价 1812 元，同比+6.5%，国际及地区线票价涨幅更多。3）油汇）油汇：12 月航油均价同比月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳，年初至今汇率维稳。油价方面，油价方面，2025年 12 月航空煤油出厂价均价 5910 元/吨，较 2024 年同期均价-10.1%，较 2019 年全年均价+20.6%，油价有一定回落。原油价格上，近期油价小幅波动维稳，至 2025 年 2 月 17 日，布伦特原油期货结算价为 75.22 美元/桶

5、，较 2024 年末上涨 0.8%。汇率方面，汇率方面，2025 年初至今汇率维稳。年初至今汇率维稳。2024年末，中间价美元兑人民币汇率为 7.1884 元。至 2025 年 2 月 18 日，中间价美元兑人民币汇率为 7.1697 元，较 2024 年末-0.26%，汇率持稳。航司航司 1 月客座率高位持稳，国内线运力同比微增月客座率高位持稳，国内线运力同比微增。1）运营情况：）运营情况：1 月当月情况看，各航司国内线周转量同比微增，客座率基本超 19 年同期；大部分航司国际线运力及周转量超过 19 年同期，客座率略有差距。2）机队引进：）机队引进：1 月，三大航中东航飞机引进数最多，小航

6、未引进飞机。月，三大航中东航飞机引进数最多，小航未引进飞机。1月三大航中东航飞机引进架数最多，共引进 6 架飞机，净增长 4 架。国航其次，引进及净增长 4 架飞机；南航引进 4 架净增长 3 架飞机。春秋和吉祥未引进退出飞机，海航引进及净增长 2 架飞机。投资建议：投资建议：1 月国内线运力同比微增，客座率高位持稳，油汇因素向好。2025 年运力供给增速放缓确定性增强，票价 2024 年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方