【信达证券】物流：春节错期影响1月件量增速，顺丰件量增速领先-250221（8页）.pdf

1、 春节错期影响 1 月件量增速，顺丰件量增速领先 Table_Industry 物流 2025 年2 月 21 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通）物流物流 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 匡培钦 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 交运行业首席分析师 秦梦鸽 执业编号：S1500524110002 邮 箱： 交运行业分析师 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大

2、厦B座 邮编：100031 快递行业快递行业月度月度专题专题：春节错期影响：春节错期影响 1 1 月件量月件量增速，增速，顺丰顺丰件量增速领先件量增速领先 Table_ReportDate 2025 年 02 月 21 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布 2025 年年 1 月经营数月经营数据。据。件量件量情况情况：春运期间快递件量维持高增长，春运期间快递件量维持高增长，1 月顺丰业务量增速领先月顺丰业务量增速领先 1）上游驱动及行业方面：）上游驱动及行业方面：2025 年以

3、来，快递件量维持高增长趋势年以来，快递件量维持高增长趋势，根据国家邮政局数据示，自春运开始以来（1 月 14 日至 2 月 18 日），全国邮政快递业揽收快递包裹 155.49 亿件，与 2024 年春运同期相比增长 29%；投递快递包裹 159.69 亿件，与 2024 年春运同期相比增长 31.1%。2）公司）公司业务量情况：业务量情况：1 月月春节错期影响公司件量增速，春节错期影响公司件量增速，顺丰控股顺丰控股业务量增业务量增速领先。速领先。1 月圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量 22.68 亿件、20.13 亿件、20.23 亿件和 13.30 亿件，从业务量增速来看，从业务量

4、增速来看，顺丰顺丰 16.0%申通申通 11.8%圆通圆通 5.5%韵达韵达 2.9%，顺丰控股 1 月业务量增速领先。单价单价情况情况：1 月行业竞争秩序稳定，单价环比小幅提升月行业竞争秩序稳定，单价环比小幅提升 1）快递业务收入：）快递业务收入：1 月月顺丰速运物流业务收入同比顺丰速运物流业务收入同比+6.5%。从快递业务收入来看，圆通 53.40 亿元（+1.5%）、韵达 40.69 亿元（-8.4%）、申通 41.69亿元（+5.1%）、顺丰 207.63 亿元（+6.5%）。2）单票价格单票价格：1 月单票价格环比小幅提升。月单票价格环比小幅提升。圆通 2.35 元（同比-3.8%，

5、环比+2.6%）、韵达 2.02 元（同比-11.0%，环比-0.5%）、申通 2.06 元（同比-5.9%，环比+2.0%）、顺丰 15.61 元（同比-8.2%，环比+7.3%）。核心总结及核心总结及展望展望：行业单量仍有成长性行业单量仍有成长性，关注，关注 2025 年竞争格局变化年竞争格局变化 1）业务量方面：）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性，我们预计 2025 年快递行业业务量有望实现 10-15%的增长。2

6、）竞争竞争秩序方面：秩序方面：1 月电商快递价格环比小幅提升，顺丰快递单价环比提升 7.3%；根据中通快递 2024 年三季度业绩公告表述，公司计划重夺市场份额，扩大公司在业务量方面的领先优势并实现合理的盈利水准。龙头公司份额诉求增强背景下，2025 年或恢复价格博弈，关注价格博弈背景下行业格局变化情况。投资建议投资建议 1）加盟制方面，）加盟制方面，估值或已调整到位，关注价格博弈背景下行业格局变化情况，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 2）直营制方面，）直营制方面，推荐顺丰控股推荐