【中邮证券】农林牧渔行业报告：猪价淡季止跌-250218（12页）.pdf

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1、证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2025 年 2 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2512.28 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email: 近期研究报告近期研究报告 集团厂加速出栏，12 月产能止增 -2025.01.22 农林牧渔农林牧渔行业报告行业报告 猪价淡季止跌猪价淡季止跌 行情回顾：

2、行情回顾：止跌反弹止跌反弹 申万农林牧渔行业指数涨 1.06%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 17 位。上周农业板块止跌上行，其中动保板块反弹最多；猪价淡季上行，悲观情绪有所缓解，生猪养殖板块亦上涨。猪：猪：淡季止跌，悲观预期有所缓解淡季止跌，悲观预期有所缓解 上周猪价先跌后涨，前半周猪价延续节后的跌势，进一步下跌至 14.37 元/公斤。后半周，二育情绪增强，猪价小幅反弹，至周末涨至 14.69 元/公斤。当前供给依然充足，且仍处于消费淡季，猪价持续上行压力较大。同时 12 月定点屠宰企业屠宰量创历史新高、生猪出栏体重处于历史同期低位，或反映节前已释放部分供给压力。25 猪价下行，但

3、不必过于悲观。25 年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从 24 年 5 月开始缓慢修复，截至 12 月，全国能繁存栏仅 4078 万头，同比依然下降 1.60%，累计产能增长2.31%;且 12 月产能亦开始环比下降。本轮周期行业内扩产谨慎、产能增长较为缓和，对应着 25 生猪供应增长将是缓和的。成本博弈或是今年竞争重点。随着养殖效率的提升，成本端仍有下降空间，企业间成本差异或将进一步扩大。预计届时企业间盈利能力差异较明显，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位、安全边际高。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确

4、定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。白羽鸡白羽鸡：价格大幅下跌价格大幅下跌，引种再现不确定性引种再现不确定性 消费及补栏淡季，鸡苗和肉鸡价格下挫。本周鸡苗价格大幅下降至 2.25 元/羽，平均单羽亏损 0.5-0.8 元。同时消费淡季，肉毛鸡均价 2.93 元/斤，大幅下降 19.42%，预计单羽亏损 3.5 元。当前供给充足，关注海外引种及疫病情况。24 年白鸡祖代更新量 160 万套，同比增长 23.53%，且当前祖代、父母代存栏高位，行业供应充足。但行业疫病较为严重、种鸡性能下降，同时当前海外引种渠道已经全部关闭

5、，后续种鸡供给的持续性有较大不确定性。上游种禽企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；同时国产育种迎来更好发展契机，建议关注一体化养殖龙头圣农发展。风险提示风险提示:发生发生动物动物疫疫病病风险、原材料价格波动风险。风险、原材料价格波动风险。-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2024-022024-052024-072024-092024-122025-02农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 行情表现行情表现.4 4 2 2 养殖产业链追踪养殖产业链追踪 .5 5 2.1 2.1 生猪：淡季止跌生猪：淡季止跌 .5 5 2.2

6、 2.2 白羽鸡：淡季下跌，引种再现不确定性白羽鸡：淡季下跌，引种再现不确定性 .7 7 3 3 种植产业链追踪种植产业链追踪 .8 8 4 4 风险提示风险提示.9 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 20252025 年年 2 2 月月 1414 日）日）.4 4 图表图表 2 2：申万一级行业涨跌幅（申万一级行业涨跌幅（2.82.8-2.142.14）.4 4 图表图表 3 3：农林牧渔板块各子行业表现（农林牧渔板块各子行业表现（2.82.8-2.1