【德邦证券】计算机行业ERP：AI应用价值重估先行者-250215（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 计算机 2025 年 02 月 15 日 计算机计算机 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 陈涵泊陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱： 研究助理研究助理 王思王思 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.2025 AI 大应用时代：Agent 终端 智驾 机器人，2025.2.9 2.中科星图：吹响 AI+低空龙头号角，2025.2.7 3.蒸馏模型加速 AI 平权，2025.2.7 4.DeepSeek 系列开源模型有望加速 AI

2、 端 侧+应 用 产 业 趋 势 ，2025.2.3 5.AI Agent：从 API 到 GUI 交互，Operator 重塑流程化，2025.1.25 ERP：AI 应用价值重估先行者应用价值重估先行者 Table_Summary 投资要点：投资要点：ERP 作为企业服务入口，客群广泛积累优质数据，或为作为企业服务入口，客群广泛积累优质数据，或为 DeepSeek 私有部署先锋。私有部署先锋。近期 DeepSeek 相继开源系列模型，通过算法的系列创新提升算力利用率，以成本、低价、性能等特征快速出圈。根据 AI 产品榜，DeepSeek 应用上线 20 天全球DAU 突破 2000 万，成

3、为全球增速最快的 AI 应用。我们认为，DeepSeek 降低 AI应用开发门槛推动 AI 平权，有望加速 Agent 落地，而 ERP 作为企业服务的重要入口，汇聚组织内外核心数据，在 Agent 落地过程中具备稀缺性。1）入口：根据Oracle，ERP 是指组织用于管理日常业务活动的一套软件，将大量业务流程联系在一起，实现了各业务流程之间的数据流动。可以看出，ERP 与企业经营管理息息相关，是企业管理的超级入口，在 AI 能力加持下有望催生新的交互方式，变革流程管理过程。2）数据：ERP 能够通过多个来源收集、整合分析数据，在广泛的客群支持下汇聚了海量高质量数据，通过私有化部署或可提升大模

4、型能力上限。海外海外 SAP AI 赋能后估值重塑，赋能后估值重塑，DeepSeek 在国内在国内 ERP 部署有望带来系列业务流部署有望带来系列业务流程场景创新。程场景创新。2023 年，全球 ERP 领军企业 SAP 宣布推动商业 AI，将 AI 嵌入 SAP产品矩阵中，带来系列业务创新和流程革命，推动 SAP 价值重塑。2023 年 1 月 3日到 2025 年 2 月 14 日，SAP 股价分别为 101.0、290.7 美元，涨幅为 187.8%；PE-TTM 分别为 40.6X、103.7X，涨幅为 155.6%。SAP AI 战略意味着 SAP 将 AI能力嵌入到各个业务领域的解

5、决方案中，以解决特定的业务挑战并创造价值，例如在 ERP 和财务领域，利用 AI 加速财务流程自动化，提升财务分析和预测能力，例如自动化应收账款管理、智能费用管理等。DeepSeek 出圈后，国内 ERP 企业也纷纷宣布接入大模型，助力企业加速 AI 应用。例如，2 月 6 日，用友宣布 BIP 上线 DeepSeek-V3、R1 模型，将进一步帮助企业提升智能体构建能力，为企业财务、税务、采购、供应链等方面数智化转型带来新动力；金蝶宣布将 DeepSeek 全面集成至金蝶云全线 SaaS 应用及金蝶云苍穹平台，为客户提供更高效、更安全、更低成本的智能解决方案，用户将拥有更智能的体验并可更快速

6、搭建自有智能体。前期前期 SaaS 商业模式成熟，商业模式成熟，AI 应用的后期应用的后期 SaaS 付费转变有望最大化产品价值。付费转变有望最大化产品价值。SaaS 公司已形成成熟商业模式，用户通过订阅的方式来访问和使用软件，通常按用户数量、按月计费。当 SaaS 付费用户积累到一定规模后，老客户续费有助于摊低获客成本，从而进入利润爆发期，从而形成商业闭环。根据中国信通院，2023 年我国 SaaS 市场规模达 581 亿元，增速约为 23.1%，SaaS 渗透率逐年提升。我们认为，未来随着大模型技术的兴起，企业和开发者能够在 SaaS 服务基础上，为特定业务领域提供高度定制化的 AI Ag