【德邦证券】文娱用品：哪吒2带火周边产品，优质IP具高稀缺性-250213（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业点评 文娱用品 2025 年 02 月 13 日 文娱用品文娱用品 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 易丁依易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.万代南梦宫业绩超预期的启示：IP 产业星辰大海，2025.2.8 哪吒哪吒 2 带火周边产品，优质带火周边产品，优质 IP具高稀缺性具高稀缺性 Table_Summary 投资要点：投资要点：事件：哪吒事件：哪吒 2 电影爆火，不断刷新国产电影

2、票房纪录：电影爆火，不断刷新国产电影票房纪录：截至 2025 年 2 月 11 日，国产动画电影哪吒之魔童闹海（后简称哪吒 2）票房（含预售）突破 90 亿，成为中国影史首部票房破 90 亿电影，暂列全球电影票房榜第 26 名，全球动画电影票房榜第 5 位。在多个大热 IP 的助力下，据国家电影局统计，2025 年春节档（1 月 28 日2 月 4 日）电影票房 95.10 亿元，观影人次 1.87 亿，创中国影史春节档最高票房及最高人次。内核丰富、制作优良的优质内核丰富、制作优良的优质 IP 内容产品仍具备高稀缺性：内容产品仍具备高稀缺性：我们认为，哪吒 2取得巨大成功的根本原因在于其优质的

3、内容力：1）获取不同圈层的情绪共鸣：）获取不同圈层的情绪共鸣：作为动画类产品，其具备较高的兼容性，既能够让未成年人从“我命由我不由天”的哪吒的上天入地、反叛权威、斩妖除魔中看到爽感，亦具备成年世界的阶层固化、个人奋斗等的情感投射，在充满“大环境下的家国情怀”的春节档以差异化的流畅叙事杀出重围。我们认为，最大化集合满足观众的精神需求是其广受好评的根源；2）精良制作给予观众优秀观影体验：精良制作给予观众优秀观影体验：除了优秀的故事之外，哪吒 2还具备能够代表中国电影工业最高水平的制作水准：成千上万的海底群妖挣脱锁链，每根绳索都能做到不穿模；哪吒在最终爆发形态突破穿心阵，遗留下的肉体就像是一幅人体毛

4、细血管解剖图；怪兽甩出的锁链，展开之后变成了螃蟹等等。我们认为，优秀的特效更加促进了叙事表达，更易以视觉冲击力引起观众的进一步共鸣。IP 爆火带来下游产品共振，周边产品销售火爆：爆火带来下游产品共振，周边产品销售火爆：1）潮玩周边：）潮玩周边：当前，哪吒 2已推出潮玩、手办、雕像、卡牌、文具、食玩、徽章、立牌、出版物、毛绒产品等多类玩具周边产品，相关公司包括泡泡玛特、名创优品、万代南梦宫、卡游等。以泡泡玛特为例，上线 8 天销售额破千万，盲盒售罄，预售发货排至 6 月 15 日，代表产品包括“天生羁绊”系列盲盒（藕粉哪吒、战斗敖丙等 8 款）等，售价 69 元/个。此外，名创优品、灵动创想、桑

5、尼森迪等同样推出了盲盒玩具产品，卡游、集卡社、杰森娱乐等推出了相关收藏卡产品，中信出版推出相关绘本产品。国际潮玩龙头万代南梦宫同样联名推出了哪吒、敖丙手办，售价 329 元/个，相对高端。2）食品饮料：）食品饮料：包括蒙牛乳业等品牌，其中，蒙牛乳业相关产品销售额突破500 万元。3）生活用品：）生活用品：兔头妈妈推出奥拉氟防蛀儿童牙膏（哪吒联名款），定价 39.9元/支，上线 7 天成交额环比增长 383%，带动品牌 2 月成交额同比增长50%；元隆雅图推出荣耀-哪吒联名周边产品，包括“荣耀-哪吒”麻将套装、手机背膜、拆卸抱枕、水杯套装等，“荣耀-哪吒”麻将套装备受消费者追捧，成为爆款，为品牌

6、方带来了更多的市场影响力。4）黄金珠宝：）黄金珠宝：哪吒的金手镯随着哪吒 2的现象级爆火再次引起关注。五年前购入的哪吒 1联名金手镯，随着金价从五年前约 400 元/克涨至超过 800 元/克，如今手镯价格同样翻倍，依然有不少网友求购同款，金价上升+IP 加持，联名手镯投资价值凸显。投资建议：投资建议：正如我们在万代南梦宫业绩超预期时强调，当前我国优质 IP 远未达到天花板，有望持续引起下游板块共振：1）关注具备丰富）关注具备丰富 IP 矩阵与差异化产品打造矩阵与差异化产品打造能力的龙头企业：泡泡玛特能力的龙头企业：泡泡玛特短期内与哪吒 2 合作推出盲盒，市场反应良好，长期看以动漫、游戏等多业