【东兴证券】食品饮料行业报告：春节错位影响CPI数据，静待物价走出低谷-250212（9页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 春节错位影响春节错位影响 CPICPI 数据，静待物价数据，静待物价走出低谷走出低谷 2025 年 2 月 12 日 看好/维持 食品饮料食品饮料 行业报告行业报告 2 月 9 日国家统计局公布 2025 年 1 月物价数据，受春节时间错期影响，CPI 同比上涨 0.5%，同比涨幅扩大；PPI 同比下降 2.3%，降幅与上月持平。物价仍处于低谷之中，静待需求复苏进一步拉动物价的回暖。CPI 数据多反应食品饮料行业的有效需求性，PPI 数据多代表工业企业的利润趋势。从数据上来看，由于和去年春节存在错位

2、，同期基数较低，明显带动了同比表现。1 月食品价格同比上涨 0.4%，影响 CPI 同比上涨约 0.07个百分点，其中猪肉和鲜菜价格分别上涨 13.8%和 2.4%，合计影响 CPI 同比上涨约 0.22 个百分点；牛肉、羊肉、食用油和粮食价格分别下降 13.1%、5.6%、2.5%和 1.4%，合计影响 CPI 同比下降约 0.15 个百分点。对比往年春节基数影响，今年春节食品价格增幅略低于往年，反映出当前食品饮料消费的有效需求不足。1 月 PPI 环比下降 0.2%，同比下降 2.3%，跌幅与前一月持平。其中 PPI 中食品价格下降 1.4%，与上月持平。反映出当前食品饮料的利润仍存压力。

3、从今年春节消费的整体表现上来看，消费呈现结构性的复苏趋势，旅游、电影、餐饮均有较好的表现，推动消费整体热度升温。特别是食品饮料的节日消费，得到进一步的拉动。今年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 4.1%。我们认为食品饮料行业的需求会随着经济的复苏而回暖，利润改善会追随价格的提升而改善。建议关注顺周期板块中白酒、调味品等行业，同时建议关注今年有持续渠道红利的休闲零食板块，继续推荐贵州茅台、涪陵榨菜、盐津铺子等企业。市场回顾：市场回顾：上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：调味发酵品 1.96%，乳品 1.77%，其他食品 1.75%，其他酒类 1.57%，黄酒（长江）0.78%，

4、软饮料 0.43%，肉制品 0.34%，啤酒 0.32%，白酒0.07%。上周酒类酒类行业公司中，涨幅前四的公司为：海南椰岛 6.73%，华润啤酒 4.90%，百威亚太 4.37%，ST 通葡 4.25%；表现后三位的公司为：皇台酒业-2.24%，百润股份-2.43%，迎驾贡酒-3.68%。港股市场回顾：港股市场回顾：上周港股必需性消费指数-0.17%，其中关键公司涨跌幅为：华润啤酒 4.90%，百威亚太 4.37%，周黑鸭 4.09%，中国飞鹤 1.88%，颐海国际-1.49%，康师傅控股-2.19%，农夫山泉-2.33%，中国旺旺-2.95%。风险提示风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需

5、求复苏不及预期，食品安全问题：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，食品安全问题等等。未来未来 3 3-6 6 个月行业大事：个月行业大事：2025-02-17 泸州老窖：限售股份上市流通 2025-02-24 皇氏集团：股东大会召开 2025-02-25 金字火腿：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 126 2.78%行业市值(亿元)45300.13 4.76%流通市值(亿元)43813.97 5.69%行业平均市盈率 20.3/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕分析师：孟斯硕

6、010-66554041 执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷分析师：王洁婷 021-25102900 执业证书编号：S1480520070003 -32.0%-19.6%-7.2%5.2%17.6%30.0%2/195/188/1511/122/9食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 食品饮料行业：春节错位影响 CPI 数据，静待物价走出低谷 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.五粮液市场暂停供货，春节销售旺季逐渐开启五粮液市场暂停供货，春节销售旺季逐渐开启 2 月 9 日国家统计局公布 2025 年 1 月物价数据，受春节时间错期