【中邮证券】电力设备：新能源入市加速，资产估值有望提升-250210（5页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|点评报告2025 年 2 月 10 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位7138.5152 周最高8068.9452 周最低5403.16行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-022024-042024-072024-092024-112025-02-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%34%电力设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:近

2、近期期研研究究报报告告 全国统一电力市场发展规划蓝皮书发布，2029 年前，新能源全面入市，同时全国绝大多数省份电力现货市场正式运行-2024.12.02新新能能源源入入市市加加速速，资资产产估估值值有有望望提提升升l投投资资要要点点事件：2025 年 2 月 9 日，国家发改委和能源局发布关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知，风光新能源入市节奏加快，同时不得向新能源不合理分摊费用，不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。l新新能能源源入入市市规规则则，有有望望推推动动老老项项目目技技改改，同同时时可可能能出出现现一一定定的的抢抢装装潮潮（1）区分

3、存量和增量：原则上上网电量全部入市。2025 年 6 月 1 日前投产的存量项目，其中电量，各地衔接现行的保障政策，机制电价（不高于当地燃煤基准价）、执行期限按照现行政策执行；享有财政补贴的新能源项目，全生命周期合理利用小时数内的补贴标准按照原有规定执行；2025 年 6 月 1 日后投产的增量项目，其中电量，根据各地年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况和用户承受能力确定；机制电价根据已投产和未来 12 个月投产的项目自愿竞价形成，取最高价，但不高于竞价上限（综合考虑合理成本收益、绿色价值、电力市场供需形势、用户承受能力等因素），初初期期可可考考虑虑成成本本因因素素、避避免免无无序序竞

4、竞争争等等设设定定竞竞价价下下限限，执行期限则按按照照同同类类项项目目回回收收初初始始投投资资的的平平均均期期限限确确定定。我我们们认认为为新新老老项项目目的的技技术术差差异异较较大大，“存存量量不不动动，增增量量动动”改改革革模模式式有有利利于于稳稳定定新新能能源源投投资资预预期期，一一般般老老旧旧项项目目的的资资源源禀禀赋赋好好，有有望望推推动动其其进进行行技技术术改改造造升升级级，同同时时新新项项目目的的电电价价机机制制不不确确定定性性有有所所升升高高，行行业业部部分分地地区区可可能能出出现现一一定定的的抢抢装装潮潮。l新新能能源源上上网网电电价价和和结结算算、退退出出机机制制（1 1）

5、上上网网电电价价全全面面市市场场形形成成，可可报报量量报报价价，也也可可报报量量不不报报价价适适当当放放宽宽现现货货市市场场限限价价，现货市场申报价格上限考虑各地目前工商业用户尖峰电价水平等因素确定，申报价格下限考虑新能源在电力市场外可获得的其他收益等因素确定；中中长长期期市市场场缩缩短短交交易易周周期期，提提高高交交易易频频次次，实实现现周周、多多日日、逐逐日日开开市市，省内绿色电力交易中不单独组织集中竞价和滚动撮合交易；（2 2）新新能能源源可可持持续续发发展展价价格格结结算算机机制制的的结结算算方方式式和和退退出出规规则则结结算算方方式式：纳入机制的电量，电网每月进行差价结算，将市场交易

6、均价与机制电价的差额纳入当地系统运行费用；退退出出规规则则：新能源项目执行到期，或者在期限内自愿退出的，均不再纳入机制执行范围。我我们们认认为为（1 1）新新能能源源的的差差价价结结算算将将传传导导至至终终端端，长长期期来来看看，终终端端电电价价可可能能承承压压，用用户户对对储储能能等等调调节节性性电电源源的的认认知知和和需需求求有有望望提提升升（2 2）绿绿电电交交易易的的进进一一步步完完善善，有有望望进进一一步步反反应应新新能能源源的的绿绿色色价价值值。请务必阅读正文之后的免责条款部分2l各各省省可可再再生生能能源源消消纳纳权权重重和和保保障障利利用用小小时时数数项目纳入差价结算的电量和当