【江海证券】食品饮料行业：12月规模以上企业啤酒产量同比增长，燕京啤酒发布2024年业绩预告-250206（3页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告行业点评报告证券研究报告行业点评报告2025 年年 2 月月 6 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部消费行业研究组分析师：张婧执业证书编号：消费行业研究组分析师：张婧执业证书编号：S1410525010001联系人：黄燕芝执业证书编号：联系人：黄燕芝执业证书编号：S1410123120005行业评级：增持（维持）行业评级：增持（维持）近十二个月行

2、业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-3.96-1.25-24.29绝对收益-7.29-5.31-6.33数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 1 月 22 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-食品饮料行业：微信小店开启“送礼物”功能，茅台、五粮液召开经销商大会 2024.12.272.行业点评报告-食品饮料行业：5 月生鲜乳价格延续下跌趋势，5 月啤酒产量同比下降 4.5%2024.06.283.行业点评报告-食品饮料行业：茅台、古井贡酒股东大会表态积极，一季度规模以上白酒企业利润同比+13.1%2024.06.05食品

3、饮料行业12 月规模以上企业啤酒产量同比增长，燕京啤酒发布月规模以上企业啤酒产量同比增长，燕京啤酒发布 2024 年业绩预告年业绩预告事件：事件：根据国家统计局数据显示，2024 年 1-12 月，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3 万千升，同比下降 0.6%。其中，2024 年 12 月，中国规模以上企业啤酒产量 241.1 万千升，同比增长 12.2%。燕京啤酒发布 2024 年业绩预告，预计 2024 年归母净利润 10-11 亿元，同比增长 55.11%-70.62%，扣非净利润 9.5-10.7 亿元，同比增长 89.91%-113.90%。大麦进口均价同比持续下滑，但下滑幅度

4、相较 2024 年初收窄。2024 年 12 月大麦进口均价为 259.80 美元/吨，同比下滑 10.5%，2024 年 1 月大麦进口均价同比下滑 31.6%。大麦进口均价同比持续下滑主要原因系 2023 年 8 月中国商务部宣布终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。自 2024 年 7月以来，大麦进口均价稳定在 250-260 美元/吨的价格区间。2025 年 1 月 23 日，玻璃期货收盘价（连续）1331.00 元/吨，同比下滑 26.9%。2025 年 1 月 23 日，铝期货收盘价（连续）20115.00 元/吨，同比增长 7.7%。2025 年 1 月 17 日

5、，瓦楞纸出厂价 3130.00 元/吨，同比去年小幅增长 0.6%。投资要点：投资要点：自 2014 年起，中国啤酒行业面临消费市场饱和、年产量逐年下滑的困境，从2014 年的 4,936 万千升逐渐下降至 2020 年的 3,411 万千升，2021-2023 年中国啤酒年产量稳定在 3550 万千升左右。2023 年以前，国内啤酒行业的增长主要是以“量减价增”来保持行业的结构性增长，但 2024 年初以来啤酒的高端化进程也受到影响，部分头部啤酒公司中高端收入在前三季度均出现了不同程度的下降。短期内，消费者从追求高质高价转为追求合理的品质和价格，8-10 元次高端价格带产品快速放量。从长期来

6、看，目前仅有 17%是高端啤酒（10 元以上），西方国家这一比例超过 40%，国内啤酒行业仍有较大的产品结构优化的空间。2024 年燕京啤酒销量稳中有升，其中大单品燕京 U8 销量维持高速增长，是驱动业绩实现高增长的因素之一。公司坚定推进大单品战略，以燕京 U8 为核心，推出燕京 V10、狮王精酿等一系列中高端产品。燕京 U8 本阶段的重点在于巩固传统优势区域如北京市场、河北市场和内蒙市场，持续加大东三省、四川和山东地区的投入，持续开拓弱势区域如华中地区、华东地区和华南地区的开发。产品升级方面，持续迭代燕京 U8 及借助燕京 U8 500ml 带动小只燕京 U8 256ml以及听装燕京 U8