【浦银国际证券】科技行业：DeepSeek之AI大模型解读：模型成本大幅下降，国产化全方位加速-250203（5页）.pdf

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1、 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。DeepSeek 之之 AI 大模型解读：模型成大模型解读：模型成本大幅下降，国产化全方位加速本大幅下降，国产化全方位加速 在在1月月20日日，DeepSeek R1正式正式发布。其数学、编程、自然语言推发布。其数学、编程、自然语言推理等能力理等能力比肩比肩OpenAI o1，而，而其成本其成本/价格显著价格显著低于其他模型低于其他模型。1 月 20 日，深度求索（DeepSeek）正式发布 DeepSeek R1 模型。DeepSeek R1 是在此

2、前 DeepSeek-V3 的模型基础上，通过强化学习和知识蒸馏等技术进一步优化推理能力的模型。DeepSeek R1 具有6,710 亿参数，在数学、编程、自然语言推理等方面能力比肩 OpenAI o1 模型，优于较多开源和闭源模型。目前，DeepSeek R1 API 服务定价为每百万输入 tokens 为 1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 为 16 元。此价格大幅低于国内和海外的竞争对手。DeepSeek 的 APP 下载量在 1 月上旬上线之后快速增长，在 1 月 20日至 1 月 26 日实现了环比 375%的增长。在 1 月 27 日，DeepSe

3、ek在苹果美国区和中国区的下载量均登顶第一。在 1 月 29 日及之后，英伟达、微软、亚马逊等海外科技巨头相继接入 DeepSeek 的模型，以完善和丰富这些巨头搭建的 AI 平台的模型选择。DeepSeek 在较短的时间内成为国内和海外热度较高的话题之一。我们认为主要原因在于 DeepSeek 在三个方面超出市场预期：1）其性能与 OpenAI 等最领先的 AI 大模型接近，2）其成本/价格大幅低于其他模型，3）其为中国本土的初创企业。根据我们的观察，DeepSeek 在北京时间 1 月 24 日开始引起热议，在美国时间 1 月 26 日登顶苹果 AppStore 全球下载榜首。在 1 月

4、27日，英伟达（NVDA.US）大跌 17%，台积电（TSM.US）大跌 13%。海外市场主要有两方面的担忧：1）算力芯片投资过大，芯片算力可能过剩；2）在 AI 大模型的竞争中，美方企业优势减弱。针对 DeepSeek 大模型的发展近况，我们有如下基本判断：1）AI 算算力芯片行业需求有望在综合成本快力芯片行业需求有望在综合成本快速下行中速下行中大幅扩张；大幅扩张；2）端侧应用端侧应用有望受益于技术迭代带来的成本下降，有望受益于技术迭代带来的成本下降，从而从而快速扩张快速扩张；3）当前中美）当前中美关系可能催生中美关系可能催生中美 AI 企业分别在其优势区域成长为行业龙头。企业分别在其优势区

5、域成长为行业龙头。第一，我们认为市场对于第一，我们认为市场对于 AI 算力需求过高算力需求过高的担忧的担忧是过度担忧，尤其是过度担忧，尤其是是短期短期 AI 算力需求。算力需求。在 2025 年科技展望报告中，我们有一个基本判断，即目前 AI 大模型行业仍然处于发展的初期阶段，AI 大模型厂商作为供应端推动行业快速成长。因此，与 DeepSeek 类似的初创企业在新兴行业中有成长的机会，也有对于 AI 算力芯片的较强烈的需求。浦银国际浦银国际 行业追踪行业追踪 DeepSeek 之之 AI 大模型解读：模型成本大幅下降，国产化全方位加速大模型解读：模型成本大幅下降，国产化全方位加速 沈岱沈岱

6、首席科技分析师 tony_(852)2808 6435 黄佳琦黄佳琦 科技分析师 sia_(852)2809 0355 马智焱马智焱 科技分析师 ivy_(852)2809 0300 2025 年 2 月 3 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。OpenAI 在近日也发布了 Deep Research 的模型，一方面是对于自家模型细化应用的更新迭代，另一方面也是为了应对潜在的竞争。AI大模型仍然处于百家争鸣的发展初期，中美头部和初创企业均在投入