【华源证券】交通运输行业周报：美国加税或利好油运，春运迎客流高峰-250203（15页）.pdf

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1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S王惠武SAC：S曾智星SAC：S联系人联系人张付哲板块表现：板块表现：美国加税或利好油运，春运迎客流高峰美国加税或利好油运，春运迎客流高峰交通运输行业周报（2025 年 1 月 27 日-2025 年 2 月 2 日）投资要点：投资要点：一、一、行业动态跟踪行业动态跟踪航运船舶：航运船舶：1 1）特朗普对加拿大、墨西哥加征）特朗普对加拿大、墨西哥加征

2、 25%25%关税，或将利好原油海运：关税，或将利好原油海运：根据壹航运消息，美国总统特朗普计划从 2025 年 2 月 1 日起，对加拿大和墨西哥的商品加征 25%关税，并对中国加征 10%关税，此举是回应芬太尼流入美国和非法移民问题。加拿大和墨西哥表示将采取反制措施，特别可能对石油、酒类和橙汁等商品征税。此举可能加剧三国间的贸易紧张，推动美国物价上涨，尤其是在能源进口方面。美国炼油厂约 40%的原油依赖进口，其中大部分来自加拿大，若征收关税，或将影响到美国的能源和日常消费品价格。根据牛津经济研究院，在原油贸易方面，加拿大原油的替代潜力有限。出口约占加拿大原油产量的 80%，而美国是加拿大迄

3、今为止最大的客户，占其 2023 年原油出口的 97%。考虑到涉及的货量和物流困难，将所有原油出口转移到其他地方的可能性不大。对于设计使用高硫原油的美国炼油厂，持续的高额关税或将影响炼油厂利润，迫使炼厂转向中东、委内瑞拉等其他高硫原油海运来源。根据路透社，美国每天从加拿大进口约 400 万桶原油，其中约 70%由美国中西部的炼油厂加工。根据我们测算，若美国有 140 万桶/日原油进口需求转向海运来源,全球原油海运量或将增加 3.5%(根据克拉克森，2025 年全球原油海运量 3995 万桶/日)。2 2）本周成品油大船运价下跌本周成品油大船运价下跌：BCTI 指数较上周环比下降 11.1%，至

4、 665.20 点。LR1-中东-日本 TCE 环比下降 22.1%，至 24,617.40 美元/天；MR-TC11&12 太平洋TCE 环比下降 14.6%，至 15,873.67 美元/天；MR-TC7 新加坡-澳洲 TCE 环比下降 7.0%，至 14,948.33 美元/天；MR-TC2&14 大西洋 TCE 环比下降 11.5%，至23,143.60 美元/天。3 3）本周原油运大船运价下跌本周原油运大船运价下跌：BDTI 指数较上周环比下降 2.8%，至 855.40 点。VLCCTCE环比下降14.2%，其中远东-中国TCE下降16.8%，西非-中国TCE下降17.3%，美湾-

5、中国 TCE 下降 9.1%；Suezmax TCE 环比上涨 0.5%；Afamax-TCE 环比下降 2.1%。4 4）本周散运大船运价下跌：）本周散运大船运价下跌：BDI 指数较上周环比下降 15.9%，至 737 点，其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化-24.2%/-8.7%/-9.7%。5 5）本周新造船价指数上涨）本周新造船价指数上涨 0.700.70 点：点：新造船船价指数较上周环比上涨 0.70 点，为189.39点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-0.10 点/持平/+2.90点/-0.22 点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨 0.10 点。航空

6、机场：航空机场：1 1）春运单日人员流动量突破）春运单日人员流动量突破 3 3 亿人次，截亿人次，截至至 2 2 月月 1 1 日，累计客流同比增长日，累计客流同比增长 7.9%7.9%。2 20 02 25 5 年年 0 02 2 月月 0 03 3 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 15页源引金融活水 润泽中华大地根据交通运输部数据，2025 年 1 月 31 日全社会跨区域人员流动量 30404 万人次，环比增长 3.3%，比 2024 年同期增长 6.8%，为 2025 年春运首破 3 亿人次。截至 2月 1 日（正月