【中诚信国际】中国化工行业展望，2025年1月-250124（20页）.pdf

1、1 中诚信国际中诚信国际行业行业展望展望 中国化工行业展望，2025 年 1 月 2025 年年 1 月月 11 化学原料和化学制品含化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业。中诚信国际 化工化工行业行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级企业评级部部 李李雪玮雪玮 010-66428877 王紫薇王紫薇 010-66428877 郝晓敏郝晓敏 010-66428877 其他联络人其他联络人 刘刘 洋洋 010-66428877 史史 曼曼 010-66428877 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 9 结论 14 附表15中国化

2、工中国化工行业展望，行业展望，2025 年年 1 月月2024 年年以来，以来，化工品下游化工品下游需求需求差异化修复差异化修复，但但供给仍供给仍较为宽松较为宽松，产品产品盈利盈利空间空间持续持续收缩收缩。未来上游能源价格支撑未来上游能源价格支撑力度力度不足不足，有效需有效需求求改善改善的的程度与幅度具有不确定性程度与幅度具有不确定性，石油和天然气开采和加工石油和天然气开采和加工业业整体财务风险整体财务风险较低较低，但，但化学原料和化学制品化学原料和化学制品业业偿债指标整体仍处偿债指标整体仍处于行业较低水平于行业较低水平，财务财务指标有待进一步改善指标有待进一步改善。行业行业 未来未来1218

3、个月个月展望展望 化工化工行业行业 稳定弱化稳定弱化 其中其中：石油和天然气开采和石油和天然气开采和加工加工 稳定稳定 化学原料和化学制品化学原料和化学制品 稳定弱化稳定弱化 摘要摘要 2024 年以来，我国化工下游行业需求差异化复苏。未来国内积极有为的宏观政策和海外补库周期开启有助于拉动化工品需求增长，但仍需关注房地产行业修复情况以及全球贸易保护主义的影响。2024 年以来化工行业投资建设以及生产情况与需求端存在结构上差异。未来一段时间，化工新材料仍为行业转型升级的重点方向，若下游需求增长不及预期，通用化工材料供需矛盾或将更加凸显。2024 年以来，化工行业主要原材料价格持续震荡下跌，大部分

4、化工子行业 PPI 出现不同程度的下降。未来一段时间，原油等原材料价格上升动力不足，若终端需求增长不及预期，宽松的供给形势将令各子行业 PPI 整体承压。2024 年以来，化工样本企业整体经营业绩小幅回升、偿债指标有所修复；各子行业经营情况分化明显。未来行业内企业盈利恢复和偿债指标改善仍依赖供需形势修复情况，其中石油和天然气开采和加工样本企业整体财务风险较低，偿债压力可控；化学原料和化学制品样本企业偿债指标有待进一步改善。2 中诚信国际中诚信国际行业行业展望展望 中国化工行业展望，2025 年 1 月 一、一、分析思路分析思路 化工2行业的信用基本面分析，主要是通过分析影响化工产品供需格局变动

5、及原材料价格变动等的相关因素，判断其供需变化和产品价格走势，从而分析上述因素对化工企业经营业绩和财务状况的影响，并推断行业信用基本面的变化情况。本文指出，2024年以来，原材料价格中枢下移，且宽松的供给使得化工产品利差持续收缩。未来下游需求改善程度与幅度具有不确定性，供给压力仍存，且上游能源价格对化工品价格支撑力度不足，各化工子行业PPI承压，财务指标整体将有所弱化。二、二、行业基本行业基本面面 化工行业需求端化工行业需求端 2024 年以来，年以来，国内经济总体平稳、国内经济总体平稳、稳中稳中有进有进，海外海外需求需求恢复恢复增长增长，我国我国化工下游化工下游行业行业需求需求差异差异化复苏。

6、化复苏。未来国内积极有为的宏观政策和未来国内积极有为的宏观政策和海外补库周期海外补库周期开启开启有助于拉动化工品需求增长，但有助于拉动化工品需求增长，但仍需仍需关注关注房地产行业修复情况房地产行业修复情况以及以及全球全球贸易贸易保护主义保护主义的影响的影响。化工行业涵盖了地产建筑、纺织服装、汽车、家电、医疗、电子、农业及日用品众多领域，下游需求变化与宏观经济环境息息相关。2024年以来，我国国民经济运行总体平稳，稳中有进，主要经济指标运行平稳；海外需求方面，2024年以来全球制造业回暖和海外补库存需求的提振亦对国内化工行业下游需求起到一定支持作用。具体来看，地产方面地产方面，2024年以来，多