【上海证券】轻工纺服行业周报：轻工出口龙头业绩亮眼，看好25年海外订单持续-250126（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 轻工出口龙头业绩亮眼，轻工出口龙头业绩亮眼，看好看好 25 年海外年海外订单持续订单持续 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250120-0124）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：本周（一、行情回顾：本周（2025.01.20-2025.01.24），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数上涨上涨 0.75%，轻工制造行业，轻工制造行业下跌下跌 0.15%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨0.54%，上证指数，上证指数上涨上涨 0.33%。纺织服装和轻工制造在

2、申万。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级个一级行业行业中涨幅排名分别为第中涨幅排名分别为第 9 位位/第第 15 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：地产回暖叠加以旧换新政策地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，落地见效，家居消费热情持家居消费热情持续高涨续高涨，伴随扩内需、促消费等利好，伴随扩内需、促消费等利好政策催化政策催化，我们认为轻工家居等我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。顺周期板块预期改善，估值有望修复。出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯

3、、办公家具等产品有望持续受益。轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、嘉益股份（合作 Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。匠心家居：匠心家居：24年净利润增长亮眼，海外自主品牌加速推进。年净利润增长亮眼，海外自主品牌加速推进。1月24日,公司发布 2024 年度业绩预告，预计归母净利润 5.7-6.5 亿元，同比增长 39.91%-59.55%；预计扣非后归母净利润 5.16-5.96 亿元，同比增长 44.87%-67.33%。2024年公司积极拓展自主品

4、牌的建设，直销的零售商客户显著增加，“店中店”模式进展顺利。公司坚定推动海外自主品牌建设，24Q1-Q3已在美国零售商客户的门店内建成150+个中小规模的店中店，建成颇具规模且具备较高辨识度的 MOTOGallery。另外，公司持续推进研发创新与合作，新产品为业绩增长注入动力。嘉益股份：嘉益股份：24 年业绩稳健增长，行业高景气延续。年业绩稳健增长，行业高景气延续。1 月 24 日,公司发布 2024 年度业绩预告，预计归母净利润 7.25-7.45 亿元，同比增长53.59%-57.83%；预计扣非后归母净利润 7.2-7.4 亿元，同比增长54.36%-58.65%。行业景气延续，客户订单

5、稳健增长。公司所处保温杯行业规模整体呈稳步上涨的趋势，内销与出口市场都逐年增长。公司客户主要为国际知名品牌商，如美国 PMI（旗下 Stanley）、ETS，日本 Takeya 等，我们认为伴随 Stanley 的持续销售火热，公司订单和业绩有望实现增长。家居板块：家居板块：24 年家居龙头砥砺前行，看好年家居龙头砥砺前行，看好 25 年国补延续推动行业复年国补延续推动行业复苏。苏。索菲亚、欧派家居近期发布 24 年业绩预告，其中，索菲亚 24 年预计营收同比下降 0%-10%，略有承压；预计归母净利润 13.24-14.50亿元，同比增长 5%-15%，得益于消费品以旧换新政策的实施落地，家

6、居行业消费需求有望迎来复苏，推动公司经营逐步改善。欧派家居24年预计营收同比下降10%-20%，归母净利润同比下降5%-15%。在新房销售承压，存量房市场弱复苏等因素影响下，公司所处定制家居行业冲击明显，但公司坚定实施“大家居战略”，整装拓展与零售大家居齐头并进，助力经销商转型，多线布局及合作模式创新，24 年海外业务实现高速增长。我们预计伴随 2025 年加力扩围实施“两新”政策，家居龙头凭借自身品牌、渠道等优势，市场份额有望不断提升，伴随未来随着市场信心修复，家居板块龙头有望实现业绩修复，建议建议 Table_Industry 行业行业:纺织服饰纺织服饰 日期日期:shzqdatemark