【中诚信国际】中国收费公路行业展望，2025年1月-250123（12页）.pdf

1、中国收费公路行业展望，2025 年 1 月 1 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 2025 年年 1 月月 联络人联络人 作者作者 企业企业评级部评级部 钟钟 婷婷 027-87339288 王王 昭昭 027-87339288 其他联络人其他联络人 龚龚天璇天璇 027-87339288 中诚信国际 收费公路行业收费公路行业 行业行业展望展望 目录目录 要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 6 结论 9 附表 10 中国中国收费公路收费公路行业展望，行业展望，2025 年年 1 月月 2024 年以来公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，随着道路基础年以来公路客货运规模保

2、持增长但增速有所放缓，随着道路基础设施进一步完善，以及在扩内需、稳增长设施进一步完善，以及在扩内需、稳增长的战略下，公路运输需求整体的战略下，公路运输需求整体仍有望保持增势。同时，随着国家高速公路网主线基本建成，行业投资仍有望保持增势。同时，随着国家高速公路网主线基本建成，行业投资增速明显放缓。在行业内路产到期压力及养护相关问题逐步凸显下，收增速明显放缓。在行业内路产到期压力及养护相关问题逐步凸显下，收费公路打破收费期限上限已成为趋势；费公路打破收费期限上限已成为趋势；2024 年以来年以来相关政策的陆续出相关政策的陆续出台，台，进一步推动了行业收费制度和养护体制改革，预计新修订 收费公进一步

3、推动了行业收费制度和养护体制改革，预计新修订 收费公路管理条例 有望加速出台。短期来看，收费公路运营企业整体盈利能路管理条例 有望加速出台。短期来看，收费公路运营企业整体盈利能力及偿债能力小幅下滑力及偿债能力小幅下滑但仍处于良好水平但仍处于良好水平，财务杠杆水平整体表现相，财务杠杆水平整体表现相对稳健，对稳健，且面临的资本支出压力且面临的资本支出压力相对可控，在行业需求低速增长的影响相对可控，在行业需求低速增长的影响下，收费公路运营企业整体仍将维持较为稳定的信用水平。下，收费公路运营企业整体仍将维持较为稳定的信用水平。中国收费公路行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来中国收费公路行业的展望维

4、持稳定。中诚信国际认为，未来1218个个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。月该行业总体信用质量不会发生重大变化。要点要点 2024 年以来公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，在运输结构优化调整及分流影响下，公路在交通运输体系中的占比预计将呈现下降趋势。随着道路基础设施进一步完善，以及扩内需、稳增长的战略下，公路需求整体有望保持低速增长。近年来新增收费公路主要以高速公路为主，且随着国家高速公路网主线基本建成，高速公路行业固定资产投资增速明显放缓。同时，未来建设任务仍主要集中在西部地区，或面临更大的投资压力。投资主体方面，收费公路运营企业投资支出主要以改扩建及收并购为主，整体面临的资本支出压

5、力相对可控，且随着优质标的逐步减少，行业内博弈竞争的模式已逐步向合作竞争转变。随着行业内经营性路产到期压力及养护费用相关问题的逐步凸显，收费公路打破收费期限上限已成为趋势；2024 年以来相关政策的陆续出台，进一步推动了行业收费制度和养护体制改革，作为行业发展亟需的政策，预计新修订收费公路管理条例或将加速颁布。2024 年以来，样本企业整体盈利能力及偿债能力虽小幅下滑，但仍处于良好水平；预计短期内在行业需求低速增长下，收费公路运营企业仍将保持较为稳定的盈利能力，同时在行业内投资放缓的背景下，整体财务杠杆水平将延续稳健态势，偿债压力相对可控，总体来看，收费公路运营企业整体仍将维持较为稳定的信用水

6、平。中国收费公路行业展望，2025 年 1 月 2 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 一、分析思路一、分析思路 本报告主要从收费公路行业的需求变化、投资压力以及行业政策等几个方面分析行业整体基本面情况，在考虑收费公路运营类样本企业的盈利能力、杠杆水平、偿债能力等指标表现的同时，总结当前收费公路行业的基本信用情况并对行业未来 1218 个月的信用趋势进行分析。二、行业基本面二、行业基本面 收费公路行业经历过快速复苏阶段后，目前已步入稳步发展的新时期，收费公路行业经历过快速复苏阶段后，目前已步入稳步发展的新时期，2024 年以来公路客货运规年以来公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，公路货运周