【东兴证券】快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期-250121（11页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递快递 1212 月数据点评：国补带动需求增月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期长，今年前三周件量大超预期 2025 年 1 月 21 日 看好/维持 交通运输交通运输 行业行业报告报告 事件：事件：去年去年 12 月全国快递服务企业业务完成量 178.0 亿件，同比增长22.3%，增速较 11 月的 14.9%明显回升。分类型看，12 月同城件业务量同比增长 5.8%，异地件业务量增长 23.8%。价格方面，12 月行业单票价格环比 11 月下降，同比降幅提升至 13.6%，双

2、11 过后快递价格重新下探，价格竞争依旧较为激烈。点评：国补带动需求增长，快递件量持续超预期国补带动需求增长，快递件量持续超预期：去年 12 月快递业务量超过了 11 月旺季。除了去年双 11 周期较长导致旺季被平滑的原因之外，我们认为去年年末国补的范围扩大也是带动快递件量增长的原因之一。据统计，截至去年 12 月 13 日，全国已经有 14 个省全省或部分城市启动了手机补贴政策。补贴幅度在 10%-15%之间不等，我们认为是12 月件量超预期的重要原因。通达系方面，申通和圆通业务量增速高于行业均值，韵达由于去年同期基数较高，增速有所下降。顺丰 12 月增速环比 11 月明显提升，来到了 19

3、.5%，公告称主要受益于电商平台的促销活动，我们认为顺丰的高增长也与国补有较大关联。双双 11 后快递单价有所回落后快递单价有所回落，价格战依旧激烈，价格战依旧激烈：价格方面，12 月行业单票价格环比 11 月下降，同比降幅提升至 13.6%，双 11 过后快递价格重新下探。上市公司方面，申通单票收入环比 11 月下降 0.06 元，韵达与圆通单票收入则与 11 月持平。通达系公司单票收入稳定在一个较低的水平，说明价格战依旧在持续，但也没有进一步激化。顺丰方面，公司 12 月单票收入同比下降 9.1%，降幅较上月扩大。我们认为主要系电商平台促销导致公司电商件占比提升所致。今年前三周件量大超预期

4、今年前三周件量大超预期：今年前三周国补继续发力，带动快递件量持续超预期。前三周全国快递揽收量分别为 39.47、43.55 和 46.19 亿件，同比增长分别高达 42.4%、49.9%和 46.6%。作为参考，去年双11 期间，周度揽件量达到去年全年峰值，为 41.52 亿件，今年前三周中有两周业务量超越了去年峰值。同比增速方面，即使考虑春节错期的影响，即今年春节比去年略早，我们以今年第一周同比去年第二周，以此类推，则今年前三周同比增长也分别达到了 35.9%、38.2%和39.1%，依旧超预期。相比去年，今年国补的范围继续扩大，发改委表示，2025 年将实施提振消费专项行动，把促消费和惠民

5、生结合起来。丰富消费产品服务供给。要加力扩围实施“两新”政策，将手机、平板、智能手表手环等消费品纳入到支持品类，且一视同仁支持线上、线下渠道，不同所有未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：2025-2-14 国家邮政局公布 1 月快递业量价数据 2025-2-18 A 股上市快递公司公布 1 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 127 2.8%行业市值(亿元)31726.32 3.42%流通市值(亿元)27903.87 3.73%行业平均市盈率 17.12/行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券

6、研究所 分析师：曹奕丰分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_ 执业证书编号：S1480519050005 -11.9%-2.0%7.8%17.6%27.4%37.2%1/224/227/2210/211/20交通运输沪深300P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 快递 12 月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 制、不同注册地企业参与以旧换新。我们认为这是年初快递业务量大幅增长的一个主要原因。投资建议：投资建议：去年下半年通达系公司的单票收入展现出筑底趋势，我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前通达系