【民生证券】交通运输行业2024年12月及全年快递数据点评：需求增长韧性足，龙头策略调整，静待行业机会-250119（4页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 交通运输行业 2024 年 12 月及全年快递数据点评 需求增长韧性足，龙头策略调整，静待行业机会 2025 年 01 月 19 日 事件：2025 年 1 月 18 日，各快递公司公告 2024 年 12 月快递服务主要经营指标。行业数据：国家邮政局预计 2024 年 12 月快递业务量同比+21.6%，业务收入同比+18.1%，快递业务量连续两个月超 170 亿件。全年看，2024 年快递业务量与业务收入分别完成 1745 亿件和1.4 万亿元，分别同比增长 21%和 13%。公司 2024 年 12 月月度数据

2、：顺丰/圆通/韵达/申通，1）快递业务收入分别为196.36/60.44/46.96/45.51 亿元，收入增速分别为+8.6%/+16.8%/+7.4%/+22.1%。2）业务量分别为 13.50/26.45/23.19/22.52 亿件，件量增速分别为+19.5%/+23.5%/+18.9%/+31.7%，申通继续领跑行业，份额分别为 7.8%/15.4%/13.5%/13.1%，环比分别+0.4/+0.6/+0.3/+0.4pct。3）单票收入分别为 14.55/2.29/2.03/2.02 元，同比分别-9.1%/-5.5%/-9.4%/-7.3%，环比变化分别为-0.17 元/持平/

3、持平/-0.06 元。公 司 2024 年 年 度 数 据：顺 丰/圆 通/韵 达/申 通，1）快 递 业 务 收 入 分 别 为2059.58/608.56/487.58/466.51 亿元，收入增速分别为+7.7%/+19.0%/+9.3%/+19.3%。2）业务量分别为132.62/265.74/237.82/227.30亿件，件量增速分别为+11.5%/+25.3%/+26.1%/+29.8%，份额分别为 7.6%/15.2%/13.6%/13.0%，环比分别-1.4/-0.9/-0.7/-0.3pct。3）单票收入分别为 15.53/2.29/2.05/2.05 元，同比分别-3.3

4、%/-5.0%/-13.4%/-8.1%。4）中通：2024 年完成业务量 340 亿件，同比+12.6%，增速低于圆通、韵达、申通及行业，市占率为 19.5%，同比-3.4pct，份额有所下滑，但业务规模连续第九年保持行业第一。点评：2024 年快递行业保持高位运行，受益于需求端变化（轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利），剔除国家邮政局统计口径调整因素，行业件量增速仍远高于社零增速（+3.5%）与实物商品网上零售额增速（+6.5%），亦高于年初上市公司普遍预期，展现需求增长强劲韧性。价格端，快递轻小件化趋势下对行业单票收入产生一定影响，同时随着头部企业调整竞争策略，重新强调份额诉求，快递

5、行业价格竞争有加剧趋势，考虑到政策端引导长期高质量发展约束，“价格战”激烈程度可控，企业可能不会长期执行以价换量策略，2020 年前后的恶性“价格战”重现可能性较小，龙头市占率或进一步提升。投资建议：快递板块当前仍处于低估区间，电商市场规模持续增长，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地，看好 2025 年经济回暖后业绩弹性释放，建议关注电商快递龙头企业【中通快递-W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递-W】；随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，企业端专注自我蓄力，建议重视布局机会，关注综合物流龙头【顺丰控股】。风险提示：国内宏观经济不及预期，行业件量增速

6、不及预期，行业“价格战”竞争加剧。重点公司盈利预测、估值 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002352.SZ 顺丰控股 39.71 2.07 2.42 2.79 20 17 15 2057.HK 中通快递-W 141.587 12.06 14.02 15.88 12 10 9 600233.SH 圆通速递 13.50 1.24 1.45 1.68 11 9 8 002468.SZ 申通快递 10.87 0.62 0.86 1.06 18 13 10 002120.SZ 韵达股份 7.50 0.71 0.84 0