【中诚信国际】中国酒类行业展望，2025年1月-250117（17页）.pdf

1、2025 年年 1 月月 中诚信国际 中国中国酒类行业酒类行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级二部企业评级二部 肖肖 瀚瀚 027027-8733928887339288 邱邱学友学友 027027-8733928887339288 其他联络人其他联络人 龚天璇龚天璇 027027-8733928887339288 中国酒类行业中国酒类行业展望展望，2025 年年 1 月月白酒行业需求承压，行业整体呈现供大于求的局面，去库存将是白酒行业需求承压，行业整体呈现供大于求的局面，去库存将是行业长期主基调；啤酒行业市场格局基本稳定，产品高端化和创行业长期主基调；啤酒行业市场格局基本

2、稳定，产品高端化和创新将是行业主线。整体来看，经济弱复苏及居民消费信心不足新将是行业主线。整体来看，经济弱复苏及居民消费信心不足对对酒类消费产生酒类消费产生明显冲击，但酿酒企业业绩韧性仍存，酒类企业盈明显冲击，但酿酒企业业绩韧性仍存，酒类企业盈利能力和偿债指标较优，行业信用基本面保持稳定。利能力和偿债指标较优，行业信用基本面保持稳定。中国酒类行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来中国酒类行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来1218个月该行个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。业总体信用质量不会发生重大变化。要点要点 酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来，受宏观经济

3、增速放缓和房地产行业投资低迷等因素影响，酒行业消费承压，酒行业CPI增速持续下滑。此外，随着居民健康意识的提高和理性消费观念的深入，传统酒类产品的需求受到一定冲击。未来酿酒行业收入和利润将面临一定的下行压力。2024年白酒行业受库存高企、市场动销缓慢影响，行业景气度进一步探底，存量竞争特征明显，2024年白酒行业头部酒企依托品牌和经销商渠道优势保持增长势头，但降价去库存已向高端白酒品牌蔓延，经销商资金和库存压力将逐渐传导至酒厂，预计2025年白酒行业上述趋势将进一步凸显。啤酒行业集中度进一步提高，但行业增速明显放缓，行业整体产能利用率水平较为稳定，产品结构高端化发展仍是行业成长核心驱动力。近年

4、来餐饮门店和娱乐场所等消费场景的减少对啤酒消费形成较大冲击，预计2025年啤酒行业竞争将进一步加剧。2024年以来，样本酒企总体仍保持良好的盈利和获现能力，其中白酒企业受市场需求下降和品牌竞争力差异的综合影响持续分化，高端白酒仍有较高增速，次高端酒总体增速明显下降；啤酒企业业绩表现较好。酒类企业整体债务较低，偿债指标较优；集团型企业本部持有的优质上市公司股权可为其偿债提供一定支持。2025年，酒类企业总体经营业绩仍有支撑，但白酒企业财务表现将加剧分化，啤酒企业整体将经营较稳稳定。目录目录 要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 9 结论 12 中诚信国际行业中诚信国际行业展望展望

5、 中国酒类行业展望 2 一、分析思路一、分析思路 酒类行业的信用基本面分析，主要是梳理2023年以来影响酒类消费的主要指标变动情况，包括城乡居民人均可支配收入、消费者信心指数、酒类CPI同比增速等，分析酒行业2023年以来整体趋势。同时，以占行业收入和利润比例较高的白酒和啤酒为主要代表品类，通过生产、原材料供应、品牌、渠道等因素分析产品结构变化和行业竞争趋势。最后通过构建样本企业，对行业内样本企业的收入规模、盈利水平、偿债能力、融资成本等指标的变化情况分析，总结当前酒类行业的信用基本面情况，并得出对行业整体信用状况的判断。二、行业基本面二、行业基本面 酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等

6、因素密切相关酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来近年来，受受宏观宏观经济经济增速放缓增速放缓和和房房地产地产行业投资低迷行业投资低迷等因素影响等因素影响，酒行业，酒行业消费承压，酒行业消费承压，酒行业CPI增速持续下滑增速持续下滑。此外，此外，随着居民健康随着居民健康意识的提高意识的提高和理性消费观念的深入和理性消费观念的深入，传统酒类产品的需求受到一定冲击。，传统酒类产品的需求受到一定冲击。未来酿酒行业收入和利润未来酿酒行业收入和利润将面临一定的下行压力将面临一定的下行压力。2024年前三季度，我国GDP和居民人均可支配收入（扣除价格因素）增速仅为4.8%和4.9%