【西南证券】医药行业周报：医保改革显成效，支持创新药发展-250118（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 01 月月 18 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（1.13-1.17）医保改革显成效，支持创新药发展医保改革显成效，支持创新药发展 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002 电话：021-68416017 邮箱：.cm 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData

2、 股票家数 369 行业总市值(亿元)45,638.32 流通市值(亿元)40,905.47 行业市盈率TTM 29.6 沪深 300市盈率TTM 12.4 相关相关研究研究 1.医疗创新器械-IVD专题一：集采当道，破局之路在何方？(2025-01-13)2.医药行业周报（1.6-1.10）：中国-东盟医药区域集采平台启动，持续看好出海主线 (2025-01-13)3.2025年 1月第一周创新药周报 (2025-01-07)4.医药行业周报（12.30-1.3）：创新药械政策发布，年度持续看好创新+出海主线 (2025-01-06)5.2024年 12月第四周创新药周报 (2025-01-

3、02)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数上涨 2.67%，跑赢沪深 300 指数 0.53 个百分点，行业涨跌幅排名第 25。2025 年初以来至今，医药行业下跌 3.84%，跑输沪深 300 指数 0.73个百分点，行业涨跌幅排名第 22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25.3 倍，相对全部 A 股溢价率为 72.24%(-0.21pp)，相对剔除银行后 全部 A 股溢 价率为 29.76%(-0.96pp)，相 对沪深 300 溢价率 为113.91%(2.06pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗耗材，上涨 5%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗耗材、其他生物制品、中药，

4、涨跌幅分别为-1.2%、-2.2%、-3.3%。医保改革显成效，支持创新药发展。医保改革显成效，支持创新药发展。1 月 17 日，国家医保局召开新闻发布会，提到了中国医保系统在 2024 年取得的显著进展和未来规划。首先，医保基金的收支平衡和略有结余显示出医保体系的稳健性，为未来的可持续发展奠定了基础。其次，DRG/DIP 付费方式的全面覆盖，不仅提高了医疗服务效率，还有效控制了医疗费用的增长，减轻了患者的经济负担。此外，2025 年内将发布的第一版医保丙类目录，显示出医保目录调整的科学性和合理性，有助于更好地满足患者的用药需求。31 个省份和新疆生产建设兵团将辅助生殖纳入医保，体现了医保政策

5、的人性化和对特殊群体的关怀。今年医保药品目录调整时间的提前，显示出医保部门对药品采购和使用的高度重视，有助于更快地将新药、好药纳入医保，惠及更多患者。集采省下来的资金大部分用于创新药，体现了医保政策对创新的鼓励和支持，有助于推动医药行业的健康发展。2025 年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投出海、主题投资、红利三大主线。资、红利三大主线。创新创新+出海主线出海主线创新药：政策端，2024 年 7 月国常会审议通过全链条支持创新药发展实施方案，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024 年 1

6、1 月末，创新药医保谈判成功率达 90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024 年 11 月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112 等于 WCLC/ASCO 会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024 年国产新药授权出海百花齐放，二代 IO、减肥药、自免 TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以 NewCo 模式实现 GLP-1 产品组合授权出海，交易总金额超 60 亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化