【开源证券】商贸零售行业周报：胖东来2024年增长亮眼，新增重点推荐老铺黄金-250112（22页）.pdf

1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 商贸零售商贸零售 2025 年 01 月 12 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 “人、货、场”创新变革持续，关注线下零售机会行业周报-2025.1.5 线下零售结合谷子经济激发年轻活力行业周报-2024.12.29 微信小店“送礼”引入新场景，关注品牌方和代运营行业周报-2024.12.22 胖东来胖东来 2024 年增长亮眼，新增重点推荐老铺黄金年增长亮眼，新增重点推荐老铺黄金 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）骆峥（分析师）陈思（联系人）陈思（

2、联系人） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790524040008 证书编号：S0790124070031 永辉上海“胖改”首店开业，胖东来永辉上海“胖改”首店开业，胖东来 2024 年表现亮眼年表现亮眼 本周（1 月 10 日），永辉超市上海首家“学习胖东来”自主调改店在金山万达广场开业，同日开业的还有天津东丽区 SM 广场店、重庆渝北吾悦店、深圳宝安大仟里店、成都滨江龙湖店，调改总店数已达 36 家。根据公司消息，调改总店数在 2025 年春节前有望达到 41 家。从最新调改门店看，永辉超市推出了多元化与特色化商品迎接春节旺季，同时持续优化供应链、提升商品质价比，YH

3、 Bakery实现“三去”标准，先于新国标禁用脱氢乙酸钠等添加剂，在生鲜供应链节点，如水产码头和物流中心，设立专业食品安全检测站。而永辉超市的学习对象胖东来方面，于东来在社交平台公布，2024 年胖东来集团整体销售近 170 亿元、利润超 8 亿元；作为对比，2023 年胖东来集团整体销售约 107 亿元。胖东来经营业绩取得亮眼增长，背后是品牌影响力的持续出圈：消费者维度，胖东来已成为打卡的“新景区”；行业维度，除直接帮扶步步高、永辉超市进行门店调改外，也吸引了超市行业如中百集团等众多企业主动学习。我们认为胖东来的成功有望唤醒超市行业“以人为本”的初心，提供具备可行性的变革脱困思路。行业关键词

4、：行业关键词：永辉调改、淘宝送礼、胖东来、微信小店、布鲁可永辉调改、淘宝送礼、胖东来、微信小店、布鲁可等等【永辉调改】永辉超市上海首家调改店金山万达店 1 月 10 日恢复营业。【淘宝送礼】淘宝内测“送礼”功能，覆盖美妆珠宝多个品类。【胖东来】2024 年胖东来集团整体销售近 170 亿元、利润超 8 亿元。【微信小店】2024 年微信小店 GMV 达到 2023 年的 1.92 倍。【布鲁可】“中国版乐高”布鲁可在港交所上市，市值超 250 亿港元。板块行情回顾板块行情回顾 本周（1 月 6 日-1 月 10 日），商贸零售指数报收 2016.41 点，下跌 6.57%，跑输上证综指（本周下

5、跌 1.34%）5.23 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 31 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2025 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周凯淳股份（+29.3%）、苏豪弘业（+15.7%）、广百股份（+13.4%）涨幅靠前。投投资建议：资建议：本周新增重点推荐老铺黄金本周新增重点推荐老铺黄金 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等；投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金（新增）、潮宏基、周大

6、生等；投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的毛戈平；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-43%-29%-14%0%14%29%43%2024-012024-052024-09商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面