【华源证券】公用事业2025年第2周周报：2025能源监管要点发布 更加注重电力市场作用-250112（10页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S戴映炘SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：20252025 能源监管要点发布能源监管要点发布 更加注重电力市场作用更加注重电力市场作用公用事业 2025 年第 2 周周报（20250112）投资要点：投资要点：电力：电力：20252025 能源监管要点发布能源监管要点发布 更加注重电力市场作用更加注重电力市场作用近日，先后有两份

2、对能源行业有重大影响的文件出台：一是国家发改委印发的全国统一大市场建设指引（试行）（本文简称指引），二是国家能源局印发的2025 年能源监管工作要点（本文简称要点）。指引的第四章第五节为“建设全国统一的能源市场体系”，第四十七条则指出：各地区、各部门不得在招标投标和政府采购中违法限定或者指定特定的专利、商标、品牌、零部件、原产地、供应商，此举是解决新能源行业产能过剩以及过分内卷的重要手段，随着相关政策推动落地，新能源薄利乃至亏损的现状有望改善。而要点则主要聚焦于短期能源监管工作重点解决的问题，主要聚焦四个方向：电力保供、绿电消纳、垄断监管、市场改革。（一）电力保供：电力保供历来都是能源监管的要

3、点，今年则特别提出要积极推动源网荷储参与能源保供。（二）绿电消纳：主要强调电网和绿证作用。（1）电网：主要聚焦新能源电网外送工程建设和配电网高质量发展；（2）绿证：绿证此次重点提及，主要是制定绿证核发实施细则，以及建立完善与生态环境部门信息共享机制，加强绿证、绿电和碳市场衔接，并提高绿证国际认可度和影响力。（三）垄断监管：研究修订电网公平开放监管办法，进一步明确电源接入和电网互联要求，推动电网企业公平无歧视开放，以及监管各类主体接入电网流程的规范性、增量配电网与电网互联、电网企业投资建设接网工程、信息公开与报送等情况。（四）市场改革：全国统一电力市场是我国未来电力行业发展的重点和核心之一，因此

4、两份文件均重点提及。本年要点中提出跨省跨区电力交易以及绿电交易等。跨省跨区交易可以有效平衡各地资源禀赋的差异，促进各地电价市场化，同时促进资源丰富地区新能源消纳和建设、需求旺盛地区绿电使用比例等。投资分析意见投资分析意见：对比 2024 年，今年的能源工作监管要点更加聚焦于发挥电力市场在保供、消纳等方面的作用，长期来看市场化改革对新能源发展上限具有决定性的作用。当前我们继续看好港股低估值风电运营商龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源以及龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源以及福能福能股份、中闽能源股份、中闽能源，建议关注节能风电、云南能投等。节能风电、云南能投等。风险提

5、示：风险提示：电力市场规则设计不完善，用电需求增长疲软，电力体制改革进度不及预期电力市场规则设计不完善，用电需求增长疲软，电力体制改革进度不及预期2 20 02 25 5 年年 0 01 1 月月 1 12 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 10页内容目录内容目录1.1.20252025 能源监管要点发布能源监管要点发布 更加注重电力市场作用更加注重电力市场作用.4 42.2.盈利预测与估值盈利预测与估值.7 73.3.风险提示风险提示.9 9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级

6、说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 10页图表目录图表目录图表图表 1 1：20242024 和和 20252025 年要点关于电力保供章节说法对比年要点关于电力保供章节说法对比.4 4图表图表 2 2：20242024 和和 20252025 年要点关于绿电消纳章节说法对比年要点关于绿电消纳章节说法对比.5 5图表图表 3 3：20242024 和和 20252025 年要点关于垄断监管章节说法对比年要点关于垄断监管章节说法对比.5 5图表图表 4 4：20242024 和和 20252025 年要点关于市场改革章节说法对比年要点关于市场改革章节说法对比.6