【东吴证券】建筑装饰行业跟踪周报：12月政策效果逐渐显现-250112（10页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 12 月政策效果逐渐显现月政策效果逐渐显现 2025 年年 01 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 12 月建筑 PMI 明显回升，政策效果逐渐显现 2025-01-06 央企市值管理和经

2、营考核工作持续推进，关注估值修复机会 2024-12-29 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周（本周（2025.1.62025.1.10，下同）：，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.55%，同期沪深 300、万得全 A指数涨跌幅分别为-1.13%、-0.97%，超额收益分别为-1.42%、-1.58%。行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部新闻发布会介绍财财政部新闻发布会介绍财政高质量发展成效有关情况政高质量发展成效有关情况：财政部介绍 2025 年赤字规模将有较大幅度增加，扩大超长期特

3、别国债规模，更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策。增加新增地方政府专项债券限额，在2025年新增发行的专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房的专项债项目。适度增加中央预算内投资规模，合理安排投向和重点。2024 年的 2 万亿元置换债券目前大部分地区已经全部使用完毕，2025 年的 2 万亿元额度各地已经启动了相关发行工作。我们认为随着中央财政加杠杆驱动财政积极扩张，地方化债落地有望解决“堵点”，预计 2025 年基建投资增速有望加快，地产投资降幅有望收窄。周观点：周观点：（1）财政部新闻发布会介绍财政高质量发展成效有关情况，财政部新闻发布

4、会介绍财政高质量发展成效有关情况，2025年赤字规模将有较大幅度增加，扩大超长期特别国债规模，更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策。2024年年12月建筑业商务活动指数月建筑业商务活动指数为为 53.2%，较，较 11 月上升月上升 3.5 个百分点，创个百分点，创 6 月以来新高，月以来新高，预计预计此前增量政策对投资端和实物量的效果预计将会逐渐显现，展望25年上半年仍需关注增量财政政策对实物量需求的影响。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，近期召开了中央企业负责人会议，2025

5、年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：）出海方向：第四次第四次“一带一路一带一路”建设工作座谈会召开，建设工作座谈会召开，习总书记强调坚定战略自信，勇于担当作为，全面推动共建“一带一路”高质

6、量发展。会议指出，共建“一带一路”已经进入高质量发展新阶段，以互联互通为主线，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作等。2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长 3.2%，新签合同金额同比增长 16.6%，对外投资平稳发展；特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、中工国际、北方国际、中钢国际北方国际、中