【国盛证券】通信行业周报：AI下数据中心的新逻辑-250104（17页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 AI 下数据中心的新逻辑下数据中心的新逻辑 【从【从 IDC 到到 AIDC：投资回报周期有望缩短】：投资回报周期有望缩短】传统传统 IDC 针对“针对“广覆盖广覆盖”通用计算需求，通用计算需求，AIDC 则面向则面向 AI、大数据、高、大数据、高性能计算的性能计算的“深计算深计算”需求需求。传统 IDC 和 AIDC 的区别主要体现在终端客户、技术架构、运营模式、硬件资源要求等方面，其中最为核心的区别点在于，AIDC 由于单机柜功率密度较高，投资回报周期有望较传统 IDC 更短：硬件

2、设施：IDC 以通用服务器为主，功率密度较低（通常 4-8kW/机柜），AIDC 功率密度较高（20-100kW/机柜）。散热要求：IDC 主要采用风冷，结合机房环境控制；AIDC 广泛采用液冷。投资回报周期：IDC 建设周期较长，以长期托管和租赁为主，收入模型稳定；AIDC 初始建设成本（硬件、冷却系统）较高，但单位功率密度功率更高，回报期相对更短。服务模式：IDC 以通用托管服务为主；AIDC 有望提供更加垂直化和专业化服务，如定制化机柜部署、专用冷却解决方案等。【AI 对数据中心需求量的拉动对数据中心需求量的拉动：先去库存，后涨价】：先去库存，后涨价】AI 的快速发展将在的快速发展将在消

3、化消化存量资源后拉动存量资源后拉动 AI 数据中心的需求，推动价格和数据中心的需求，推动价格和盈利能力的改善盈利能力的改善。与上一轮周期不同，这轮因计算功率密度提升，对用电与上一轮周期不同，这轮因计算功率密度提升，对用电量的需求将大于对量的需求将大于对 IDC 空间需求。空间需求。因此我们认为，因此我们认为，IDC 行业在行业在 AI 发展发展下的新逻辑将从下的新逻辑将从能耗去库存开启，或许之前三层楼的用电量现在半层楼就能耗去库存开启，或许之前三层楼的用电量现在半层楼就能消化，能消化，IDC 按功率计算的按功率计算的整体利用率整体利用率提升提升，再在高端需求增加的背景下，再在高端需求增加的背景

4、下，通过机房改造，通过机房改造，上架率逐步满载，核心城市上架率逐步满载，核心城市和偏远城市资源在训练和推理和偏远城市资源在训练和推理中各取所需中各取所需，有望逐步开始行业新一轮周期：，有望逐步开始行业新一轮周期：存量压力与去库存：存量压力与去库存：上一波云计算浪潮带来的 IDC 建设高峰，留下了大量空置或低租金的存量资源，尤其是在核心城市和偏远市场，这些存量数据中心的利用率需要随着 AI 需求的增加而逐步提升，短期内去库存是市场的首要任务短期内去库存是市场的首要任务。AI 推动存量资源盘活：推动存量资源盘活：AI 的高密度计算任务对现有数据中心资源进行再配置，例如，通过增加 GPU 服务器部署

5、，改造机房电源供电系统，部分空置的传统 IDC 可以快速转型为满足 AI 需求的基础设施，从而提高资源利用率。展望展望价格提升逻辑：价格提升逻辑：在存量资源得到有效利用后，新增 AI 数据中心的需求将推动市场供需平衡向紧张方向转变，高功率密度的 AI 专用数据中心租金有望提振。【AIDC 时代如何优选第三方托管公司】时代如何优选第三方托管公司】在 AIDC 时代，第三方 IDC 公司的核心竞争力将围绕技术能力、客户资源和运营效率展开。首先，技术能力是关键，具备高密度计算支持能力（如 GPU 服务器部署）、先进散热方案（液冷）和高效网络架构的公司将具备长期竞争优势；其次客户资源决定成长性，拥有互

6、联网增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：重视 AIDC 基建，推荐“四大四小”2024-12-29 2、通信：黎明已经到来从技术演进看国产算力投资机会 2024-12-25 3、通信：进击的光通信2025 年通信行业投资策略 2024-12-22 -20%-6%8%22%36%50%2024-012024-052024-0