浪潮数字企业（0596.HK）-港股公司研究报告：国产信创之风吹动浪潮云服务实现快速增长-250801（18页）.pdf

1、浪潮数字企业浪潮数字企业（596.HK）首发报告首发报告 买入买入 2025 年 8 月 1 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表表：盈利摘要盈利摘要 股价表现股价表现 截至12月31日止财政年度截至12月31日止财政年度23年实际24年实际25年预测26年预测27年预测23年实际24年实际25年预测26年预测27年预测总营业收入（人民币千元）8,294,4468,200,8059,013,7819,892,57310,867,703变动19.1%-1.1%9.9%9.7%9.9%股东净利（人民币千元）201,630384,705525,583650,888801,736每股盈利（

2、人民币）0.180.340.460.570.70变动69.9%90.8%36.6%23.8%23.2%基于10.48港元的市盈率（估）59.431.122.818.414.9基于10.48港元的市销率（估）1.41.51.31.21.1每股派息（港元）0.030.080.110.140.18股息现价比0.3%0.8%1.0%1.3%1.7%0246810122024/8/12024/8/122024/8/212024/8/302024/9/112024/9/232024/10/32024/10/152024/10/242024/11/42024/11/132024/11/222024/12/3

3、2024/12/122024/12/232025/1/62025/1/152025/1/242025/2/72025/2/182025/2/272025/3/102025/3/192025/3/282025/4/92025/4/222025/5/22025/5/142025/5/232025/6/32025/6/122025/6/232025/7/32025/7/142025/7/23资料来源:公司公告,第一上海预测 资料来源:彭博 陈晓霞陈晓霞 +852+852-.hk主要资料 行业 SaaS 股价 10.48 港元 目标价 14.3 港元(+36%)股票代码 596.HK已发行股本 11.

4、51 亿股 总市值 120.62 亿港元 52 周高/低 10.88/2.58 港元 每股净资产 2.4 港元 主要股东 浪潮集团 54.45%国产信创之风吹动浪潮，云国产信创之风吹动浪潮，云服务服务实现快速增长实现快速增长 国资背景的综合类国资背景的综合类 ERPERP 头部厂商头部厂商：浪潮数字企业是一家专注于企业数字化转型服务的上市企业。公司最初以计算机厂商提供零部件为主，后来通过收购浪潮集团旗下子公司逐步转型成为ERP 软件供应商。截至 2024 年末，公司已服务 79 户央企、190家中国 500 强、超过 120 万家企业客户，形成了广泛且稳固的客户基础，成为中国企业数字化转型领域

5、的主要解决方案供应商之一。国内数字化转型、国产化替代国内数字化转型、国产化替代浪潮加速浪潮加速：中国政府已出台多项举措推动企业数字化转型升级并要求所有中央企业及地方国有企业须在 2027 年底前全面完成信息化系统信创改造。其中，ERP系统被纳入优先替换范畴，成为信创改造的重点领域，这为国内厂商带来了显著的市场机遇。浪潮数字企业作为头部 SaaS 厂商中唯一拥有国资背景的主体，天然契合央国企对信息与数据安全的高度诉求。叠加依托浪潮集团为技术研发、场景落地与市场拓展提供的全链条支撑，使其在 ERP 国产化替代选型中更易赢得青睐，构筑起独特的信任壁垒。同时，其与多家央国企长期合作，积累了扎实的行业经

6、验与庞大的客户资源储备，为市场拓展筑牢根基。云服务呈现出强劲的增长动能云服务呈现出强劲的增长动能：2020 年至 2024 年，公司的云服务收入从 5.1 亿元飙升至 27.6 亿元，五年复合年增长率（CAGR）达 53.3%，增速尤为亮眼。伴随规模持续扩张，业务亏损幅度逐年收窄，并于 2024 年首次实现盈利，经营利润达 1.3亿元，同比激增 335.8%，经营利润率 4.8%，标志着云服务进入良性发展周期。公司已经从传统 REP 厂商全面转型为云服务厂商，在国产信创加速推进的背景下，企业数字化转型需求持续释放，预计云服务的收入规模与盈利空间将得到进一步拓展。目标价目标价 14.314.3