宏观点评：从“十五五”规划看产业趋势-250801（18页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20250801 从“十五五”规划看产业趋势从“十五五”规划看产业趋势 2025 年年 08 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 潘京潘京 执业证书：S0600524120011 相关研究相关研究 债券 ETF 还能走多远？2025-07-31 7 月 FOMC：给 9 月降息泼冷水2025 年 7 月 FOMC 会议点评 2025-07-31 Table_Tag Table

2、_Summary 中国的五年规划是国家宏观调控、引导经济社会发展的重要手段。进入“十一五”之后，整体的规划目标从追求规模扩张向追求质量效益转型。从结构上来看，由于发展目标从规模扩张转向高质量发展，五年规划的目标重五年规划的目标重点已经由经济增长转型为公共事务治理规划点已经由经济增长转型为公共事务治理规划。“十四五”期间关于人民生活相关的目标占比明显增加，同时还增加了完全不同于之前五年规划的安全保障的部分。尽管针对经济总量目标的要求从定量向定性要求转变，但仍然需要保持适度的经济增长，才能实现宏观稳定和经济结构的优化。为了实现 2035 年经济总量或人均国内生产总值比 2020 年翻一番，“十五五

3、”阶段所隐含的十五五”阶段所隐含的我国经济总量或需至少保持年均我国经济总量或需至少保持年均 4.5%左右的经济增长水平左右的经济增长水平，对于当期的经济体量来说，经济增长的整体要求并不低。与之相对应的，设立各产业的增长目标和碳排放目标，是下一阶段规划中需要落实的重点。我们统计了 2024 年以来各部委关于“十五五”规划的相关课题，整体来看，课题旨在破解制约高质量发展的关键瓶颈，重点问题一方面强调科技一方面强调科技突破与高质量发展的转型突破与高质量发展的转型，技术瓶颈和产业升级技术瓶颈和产业升级的方向仍然是下一个五年的关键突破目标，另一方面强调经济结构调整，挖掘消费需求、激发内需经济结构调整，挖

4、掘消费需求、激发内需的潜能的潜能还需要改善收入分配制度，同时强调民生导向与安全底线民生导向与安全底线，研究覆盖人口发展、医疗保障、职业教育人口发展、医疗保障、职业教育等民生议题，统筹粮食安全、能源安全粮食安全、能源安全等底线问题。值得注意的是，跨部门协同与政策联动也在增强。各部门课题均强调协同性，包括生态环境部与水利部在水环境治理中的合作，也包括工信部与自然资源部在绿色制造与资源利用中的联动。发改委战略规划司作为发改委内部的课题相关方向的统筹、汇总的主要部门，其发布的课题对应的产业范围和选题内容与五年规划的大致方向基本一致，我们可以从 2024 年和 2025 年的课题对比中观察出产业发展的新

5、提法和用词变化去获得一些产业发展方向的参考。从内容变化来看，2025 年关于“十五五”的课题更加向细分产业方向聚焦。重点需要关注的、变化重点需要关注的、变化相对较大的领域主要涉及到科技、能源、金融、服务业和农业领域相对较大的领域主要涉及到科技、能源、金融、服务业和农业领域。根据我们在前期 “十四五”收官之年的机遇与挑战 报告中对当下仍然有提升空间的产业和“十五五”期间对于各部委、各省市的课题内容的整理，我们认为，下一个五年期间，需要重点关注的产业主要涉及科技（新质生产力）、金融、农业、能源等四个大方向，其中值得关注的细分行业主要包括科技（新质生产力）领域的机器人、半导体、人工智能、科技独角兽、

6、机器人、半导体、人工智能、科技独角兽、海洋经济方向海洋经济方向，金融领域的券商、科创板块方向券商、科创板块方向，农业领域的农机、种业、农机、种业、生物科技方向生物科技方向，能源领域的稀土、新能源、电力稀土、新能源、电力方向。风险提示：风险提示：（1）根据各部委和各省市课题筛选的细分方向随着内容反馈有新增或调整；（2）预测方向与实际规划内容存在误差；（3）规划指标结构与预期存在误差。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/18 内容目录内容目录 1.五年规划的指标结构和时间节奏五年规划的指标结构和时间节奏.4 1.1.“十五五