派克新材（605123）-A股公司研究报告：核电及聚变材料配套两机及出海景气抬升-250729（30页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3030 Table_Page 公司深度研究|航空装备 证券研究报告 派克新材（派克新材（605123.SH）核核电电及及聚聚变变材材料配料配套套，两两机机及及出海出海景气抬升景气抬升 核心观核心观点点：简介：简介：产品覆盖两机、产品覆盖两机、核电核电及深海等高端装备领及深海等高端装备领域域。公司以精密锻造技术为核心，专注于金属锻件研制，主营产品广泛应用于航空航天、燃气轮机、核电、深海、石化等多领域，并为行业头部客户供应商敍一。据公司 2024 年年报，公司已进入包括上海电气、东方电气、哈电集团、等核电燃机等国内各领域龙头企业的供应链体系

2、，并已通过罗罗、GE航空、日本三菱、西门子、贝克休斯等企业的全球供应链体系认敃。核核心投心投资逻辑资逻辑：（1）核电及）核电及核聚核聚变材料变材料供应供应核核心配套心配套商敍商敍一一。双碳目标政策推进核电建设，核聚变项目国内外持续推进，公司已长期为核电设备等提供相关锻件，并已先后为 BEST 项目用真空室、屏蔽包层、偏滤器、第一壁等关键部件提供材料及产品研制，下游高资质壁垒叠加长期稳定配套要求，核电及聚变领域格局相对更优。（2）看）看好好国内航发国内航发向向上上补补库周库周期，期，两两机出机出海配海配套套如如燃机燃机有望有望加加速。速。十四五末目标节点完成叠加十五五新型号定型批产，看好新一轮航

3、发补库周期下公司业绩稳健增长的潜力。海外两机维持高景气但供需错配预计仍持续较长时间，前期先发、产能及现货优势下公司出海配套有望加速。（3）商业航商业航天及深海等新质力等天及深海等新质力等提供提供新增长点。新增长点。据公司 2024 年年报，公司是国内少数可为航天运载火箭及卫星、深海装备等高端装备提供配套特种合金结构件民营企业敍一，新质力加速拓展下有望成为公司新增长点。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：我我们预计们预计 25/26/27 年年 EPS 分别为分别为 2.92、3.78、4.75 元元/股股，对应，对应 PE 为为 26/20/16X。考虑当前下游多领域景气度、公司竞争优势，参

4、考可比公司估值，我们认为适合给予公司 2025 年 32倍的 PE 估值，对应合理价值 93.59 元/股，给予“增持”评级。风险提示风险提示：技术及研发风险，重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整风险等。盈盈利预利预测：测：2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3618 3213 3967 4718 5514 增长率（%）30.1%-11.2%23.5%18.9%16.9%EBITDA（百万元）623 428 587 719 857 归母净利润（百万元）492 264 354 458 576 增长率（%）1.3%-46.4%34.3%29.3

5、%25.6%EPS（元/股）4.06 2.18 2.92 3.78 4.75 市盈率（P/E）22.46 24.68 25.85 19.99 15.91 ROE（%）11.5%6.0%7.6%9.3%10.8%EV/EBITDA 15.83 13.51 14.27 11.46 9.34 数据来源：公司财务报表，广发敃券发展研究中心 公公司评司评级级 增持增持 当前价格 75.60 元 合理价值 93.59 元 前前次评级次评级 增持增持 报告日期 2025-07-29 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）121.17/121.17 总市值/流通市值（百万元）9160.52/9160.5

6、2 一年内最高/最低（元）81.70/43.95 30 日日均成交量/成交额（百万）3.16/248.09 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）38.22/49.40 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：孟祥杰 SAC 执敃号：S0260521040002 SFC CE No.BRF275 010-59136693 分分析师：析师：吴坤其 SAC 执敃号：S0260522120001 SFC CE No.BRT139 010-59133689 分分析师：析师：邱净博 SAC 执敃号：S0260522120005 010-59136685 请注意，邱净博并非香港敃券及期货事务监察委员会的注册