《商贸零售行业专题报告：新消费细分赛道投资机会梳理——新消费势能向好关注美护、黄金、潮玩及现制茶饮赛道-250730（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商贸零售行业专题报告：新消费细分赛道投资机会梳理——新消费势能向好关注美护、黄金、潮玩及现制茶饮赛道-250730（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告商贸零售商贸零售行业专题报告行业专题报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师丁一SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：新消费细分赛道投资机会梳理新消费细分赛道投资机会梳理新消费势能向好，关注美护、黄金、潮玩及现制茶饮赛道投资要点：投资要点：美护行业：美护行业：高端赛道成长性高端赛道成长性或或优于大众赛道，国货替代逻辑持续演绎优于大众赛道，国货替代逻辑持续演绎。行业方面，高端赛道成长性或优于大众赛道。根据弗若斯特沙利文，预计 23-28

2、 年中国高端护肤/彩妆市场规模CAGR 分别为 9.6%/10.8%，高于同期大众护肤/彩妆的市场规模 CAGR8.2%/6.7%。随着消费水平的提高和社媒的宣传教育加大，近年来消费者对美妆产品的品质、安全、功效及设计等维度要求更高，预计 2024 年后高端价格带护肤及彩妆产品增速均表现更优。我们认为国货受益于行业竞争格局相对分散+国货自身品牌力持续提升+本土优势逐步崛起，看好国货龙头或凭借品牌+产品+渠道+管理多重优势强势领跑。古法黄金行业：古法黄金具备强劲增长潜力。古法黄金行业：古法黄金具备强劲增长潜力。2023 年，古法/硬金/普通黄金珠宝市场规模分别为 1573/597/2879 亿元

3、，2018-2023 年古法/硬金/普通黄金市场规模 CAGR 分别达64.6%/15.5%/3.6%,古法黄金品类早期基数较小，因此其增速显著快于其他品类，预计2023-2028 年古法/硬金/普通黄金市场规模 CAGR 分别达 21.8%/13.3%/-1.4%，虽古法黄金市场增速放缓但增长潜力仍优于其他品类。2023 年，老铺黄金在中国黄金珠宝/古法黄金市场分别占 0.6%/2.0%，并于 2022 年及 2023 年按单店销售额计在中国主要黄金珠宝品牌中位居首位，老铺黄金凭借差异化的战略在品牌定位、产品矩阵及销售渠道上构筑显著优势。潮玩市场仍处于快速成长期，具备核心竞争力的头部品牌有望

4、持续提升市场份额。潮玩市场仍处于快速成长期，具备核心竞争力的头部品牌有望持续提升市场份额。据弗若斯特沙利文微信公众号及名创优品招股书，2019 年中国潮玩市场行业 CR5 为 22.8%，而 2021年 CR5 为 26.4%，增长 3.6pct，潮玩行业集中度小幅提升。作为潮玩行业头部公司，泡泡玛特 2019 年市占率为 8.5%，2021 年增长 5.1pct 至 13.6%，在公司自有 IP、强大的 IP 运营及完善的销售网络支持下，市场份额提升较快，未来有望借公司竞争优势持续获得新增市场份额，行业头部品牌地位稳固。中国现制饮品消费占比饮料市场不断提升，未来平价现制饮品有望成为行业新发展

5、趋势中国现制饮品消费占比饮料市场不断提升，未来平价现制饮品有望成为行业新发展趋势。据蜜雪集团公司公告及灼识咨询，2023 年中国现制饮品市场规模为 5175 亿元，占中国饮料市场的 36.3%，较 2018 年增长 15.7 pct。拆分城市级别看，2023 年，现制饮品国内规模最大的市场为三线及以下城市，为 960 亿元，2018-2023 年 CAGR 为 30.67%；据灼识咨询预期，2028 年三线及以下城市现制饮品市场规模有望达 2682 亿元，2023-2028 年 CAGR 为22.81%，下沉市场发展空间仍较为广阔。投资分析意见。投资分析意见。新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年

6、轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，巨子生物，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备 IP 创造及对 IP 运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。风险提示。风险提示。零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。2 20 02 25 5 年年 0 07 7 月月 3 3