美湖股份-公司覆盖报告：泵类产品稳中求进智造升级开辟机器人业务-250718（21页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重要要声声明明部部分分美美湖湖股股份份覆覆盖盖报报告告：泵泵类类产产品品稳稳中中求求进进，智智造造升升级级开开辟辟机机器器人人业业务务美湖股份（603319.SH）证券研究报告/公司深度报告评评级级：分分析析师师：何何俊俊艺艺基基本本状状况况总股本(百万股)股股价价与与行行业业-市市场场走走势势对对比比相相关关报报告告公司盈利预测及估值指标备注：股价截止自2025 年 07 月 18 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公公司司历历经经七七十十余余年年发发展展，完完成成从从农农具具生生产产到到智智能能化化多多元元制制造造的的跨跨越越，构构建

2、建泵泵类类与与机机器器人人业业务务双双轮轮驱驱动动格格局局：公司始建于 1949 年并起步于农具生产领域，上世纪六十年代切入汽车零部件制造，2016 年上市后加速多元化布局，通过设立新能源事业部深耕电动化产品、收购朗道智通完善智能装备矩阵，形成了以发动机变排量泵、自动变速箱泵、电子泵为核心的泵类产品集群，以及谐波减速器、行星减速器、关节模组等机器人核心功能部件体系。2025 年年敃敃券券简简称称正正式式变变更更为为“美美湖湖股股份份”，标志着向智能化制造的战略升级。客户网络已覆盖康明斯、丰田、比亚迪等国国内内外外头头部部车车企企及机机器器人人领领域域核心厂商，奠定了多领域协同发展的坚实基础。公

3、公司司作作为为国国内内泵泵类类产产品品龙龙头头企企业业，凭凭借借技技术术优优势势与与全全球球化化布布局局巩巩固固行行业业地地位位，市市场场份份额额稳稳步步提提升升：深耕泵类业务五十余年，已构建起覆盖柴柴油油机机机机油油泵泵、汽汽油油机机机机油油泵泵、自自动动变变速速箱箱泵泵、电电子子泵泵等等的全品类产品矩阵，其中柴油机机油泵国内市场占有率高达40%，销量与市占率长期保持双增长，稳居行业前列。技术层面，公司在可变排量泵领域拥有 120 余项专利，技术水平国内领先、国际先进，构建起“机、电、智”的全产品线优势，产品适配燃油、混动、纯电、氢燃料等全动力类型。产能布局上，通过在墨西哥、泰国投资建设生产

4、基地，全球化产能网络逐步成型，可更好满足美洲、欧洲及东南亚市场需求，为进一步提升市场渗透率奠定坚实基础。公公司司通通过过自自主主研研发发与与资资源源整整合合构构建建机机器器人人业业务务体体系系，强强势势切切入入核核心心部部件件赛赛道道，打打开开第第二二增增长长曲曲线线：1 1在在核核心心技技术术突突破破方方面面，公司实现谐波减速器全链路自主可控，柔轮、刚轮、波发生器等核心部件均自研自产。产品以高精度、高承载力、长寿命等特性立足市场，目前已具备年产 5 万套的稳定产能，自主研发的关节模组凭借行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器的深度集成优势，已实现外骨骼机器人场景的批量供应;2 2在在业业务务

5、生生态态拓拓展展上上，2024 年通过收购朗道智通取得其 66.13%股权，构建起覆盖无人巡逻车、工业物流机器人（AGV）的全场景机器人业务矩阵，其 L4 级智能驾驶系统与移动机器人产品已在智慧工厂等场景落地应用；3 3在在产产能能与与研研发发布布局局方方面面，公司设立深圳研究院及机器人技术中心，同步规划建设10 万套谐波减速器生产线与 10 万套关节模组生产线，持续加大在具身智能领域的研发投入，已形成从核心部件到集成模组的技术壁垒，为长期增长注入动力。盈盈利利预预测测：受益于泵类产品结构升级与机器人业务放量，我们预计公司 25/26/27 年将实现营收 23.2/28.3/32.4 亿元（同

6、比+17.5%/+21.7%/+14.5%），预计期间内归母净利润 2.5/3.2/3.8 亿元（同比+51.3%/+26.9%/+20.0%）。考虑到公司在泵类细分市场的龙头地位稳固，机器人业务布局前瞻，公司具备科技属性与成长弹性，首次覆盖，给予“买买入入”评级。风风险险提提示示：下游行业的需求波动风险；新技术新产品替代导致的业绩下降风险；原材料及其它成本上升的风险；国际贸易形势恶化、汇率及关税波动的风险；数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。-2-请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重要要声声明明部部分分内内容容目目录录一一、公公司司概概况况.41.1 发展历程：从农具生产到智