【公司研究】顺网科技-深度报告：“顺”力上“云”云游生态曙光已现-20200707[50页].pdf

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1、请阅读最后一页免责声明及信息披露 大家 “顺”力上“云” ，云游生态曙光已现 顺网科技（300113.SZ）深度报告 2020 年 7 月 7 日 王建会 传媒行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 “顺”力上“云” ，云游生态曙光已现“顺”力上“云” ，云游生态曙光已现 2020 年 7 月 7 日 业绩拐点将

2、至，云游戏商用落地将打开公司成长新空间业绩拐点将至，云游戏商用落地将打开公司成长新空间。公司以网吧运维软件发家，网维大师 等产品为公司打开网吧市场龙头的号角。十余年的成长中专注于网吧平台的技术研发和渠道 建设，通过外延收购的方式建立泛娱乐平台。目前公司专注于网络广告与增值、游戏平台两 大业绩主力与收购的展会业务、安全系统集成业务。2019 年受广告行业低迷与商誉减值影 响，公司 2019 年全年实现营业收入 15.7 亿元，同比下降 20.8%；实现归母净利润 8525 万 元，同比下降 73.5%。2020Q1 受新冠疫情影响，实现收入 2.3 亿元，同比减少 41.7%；实现 归母净利润

3、2471 万元，同比减少 79.0%。依托 70%的网吧管理软件市占率优势，“顺网 云”、“云网咖”算力上云实现 ToB 端降本增效。公司以网维软件入局，2019 年其软件市场 占有达到 70%。2018 年开始公司进行云时代轻量化改革布局，依托广泛的网吧存量闲臵设备 算力，“顺网云”、“云网咖解决方案”等算力上云，即可做到按需向云端算力池调取算 力，“免下载、免安装、免更新”的游戏体验将有望带入网吧体验场景。2020 年，公司顺应 疫情推出 ToB 端服务云网咖以及 ToC 端重磅产品云玩，预计进一步打开顺网云的服务市场， 实现顺网旗下云游戏 PC 端、移动端、家庭大屏端全体验覆盖。 行业：

4、行业：边缘计算节点决定了云游戏体验的核心要素，边缘计算节点决定了云游戏体验的核心要素，30ms 以内的操作延迟才是理想的体验环以内的操作延迟才是理想的体验环 境。境。从底层技术来看，边缘计算是云游戏体验达到理想状态的优质解决方案，腾讯、阿里、华 为云主要架构在于中心云，在边缘云的铺设方面有待进步，当前以上三者的云游戏体验的延迟 在 70-80ms，对应其当前云游戏的体验仍需加强。从用户的体验角度来看，云游戏至少要达到 30ms 以内的延迟才能满足普通用户的理想体验需求。 看点一：看点一：ToB 端顺网云：端顺网云：国内最大云游戏服务平台商雏形已现国内最大云游戏服务平台商雏形已现。我们发现边缘节

5、点的数量与密 度是决定云游戏本地体验的关键因素，丰富的网吧算力资源与领先的研发实力是公司在云游戏丰富的网吧算力资源与领先的研发实力是公司在云游戏 平台服务商竞争中获得优势。平台服务商竞争中获得优势。公司当前云游戏服务的优势在于：（1）公司在云游戏 1.0、2.0 的部署基础上，已经实现全国 130 余个算力的边缘部署，相比于大多数公司采取的中心云的部 署模式，更加快的能够实现时延问题。（2）网吧运维相关的底部通信、显卡等研发经验丰富， 有望最早突破云游戏算力单价的成本要求。公司未来定位国内最大的云游戏服务平台商，提供 涉及 PaaS、IaaS、SaaS 的全链化的云游戏平台解决方案，根据乐观测

6、算，预计 2021-2022 年云游戏服务的市场空间在 5.79 亿/12.87 亿元。网吧上云将是 ToB 业务当前主要贡献，我们 预计公司 2020-2022 年顺网云业务能为公司带来 3.5 亿/5.8 亿/8.6 亿的收入。顺网云电脑和云顺网云电脑和云 网咖将为网吧运维降低成本，扩展业务来源，将与网吧上云形成协同效应，加快上云的覆盖率。网咖将为网吧运维降低成本，扩展业务来源，将与网吧上云形成协同效应，加快上云的覆盖率。 看点二：看点二：ToC 端端云玩产品：家庭场景游戏热情点燃云玩产品：家庭场景游戏热情点燃。公司于 2020 年 3 月 23 日发布家庭大屏端 云游戏产品“顺网云玩”，