南京银行-公司研究报告-U型拐点确立经营周期向上-250704（24页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 南京银行南京银行(601009 CH)U 型型拐点确立，经营周期向上拐点确立，经营周期向上 华泰研究华泰研究 更新报告更新报告 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):14.78 沈娟沈娟 研究员 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 贺雅亭贺雅亭 研究员 SAC No.S0570524070008 SFC No.BUB018 +(86)10 6321 1166 李润凌李润凌 联系人 SAC No.S057

2、0123090022 +(86)21 2897 2228 蒲葭依蒲葭依 联系人 SAC No.S0570123070039 SFC No.BVL774 +(86)755 8249 2388 基本数据基本数据 目标价(人民币)14.78 收盘价(人民币 截至 7 月 4 日)12.07 市值(人民币百万)147,095 6 个月平均日成交额(人民币百万)519.29 52 周价格范围(人民币)9.67-12.07 BVPS(人民币)15.80 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027

3、E 营业收入(百万)50,273 53,769 57,647 61,905+/-%11.32 6.95 7.21 7.39 归母净利润(百万)20,177 21,879 23,951 26,392+/-%9.05 8.44 9.47 10.19 不良贷款率(%)0.83 0.83 0.82 0.82 核心一级资本充足率(%)9.36 9.03 8.85 8.70 ROE(%)11.27 11.14 11.25 11.42 EPS 1.66 1.87 2.04 2.25 PE(倍)7.29 6.47 5.91 5.36 PB(倍)0.93 0.82 0.74 0.68 股息率(%)4.20 4.

4、73 5.18 5.71 资料来源：公司公告、华泰研究预测 13.29 元 2025年7月04日中国内地 区域性银行区域性银行 新管理层上任以来，公司治理稳中有进、业绩改善动能强劲，主要经营指标 双 U 形曲线确立并延续。南银转债已触发强赎，交易面压力缓释，且考虑摊薄后股息估值仍具有较高性价比。公司经营稳中向好，股息回报优异，去年以来股东多次增持彰显发展信心，有望持续受到增量资金青睐。南京银行为兼具股息成长的优质标的，维持买入评级。战略思路清晰，经营稳中有进战略思路清晰，经营稳中有进 南京银行新管理层上任，公司经营治理优化，步入高质量发展新周期。23年底新董事长就位，制定清晰战略规划，激发全行

5、改革动能，通过组织架构重塑、优化管理效能等一系列改革举措，实现经营质效的全面提升。2024年以来，南京银行经营趋势稳中向好，主要经营指标“双 U 形曲线”确立：营收和利润的正 U 型曲线向上延展；成本和不良的倒 U 型曲线持续巩固。三大板块重塑，管理效能跃升三大板块重塑，管理效能跃升 实施三大业务板块改革，以组织变革激发活力动能。公司对公业务基础扎实，与当地政企合作密切，有望持续受益于区域发展。夯实固有优势的基础上，新设业务部门，在科创、普惠、国际等领域加力提效。零售战略纵深推进，风险可控的前提下，以客户为中心持续深化转型。消金子牌照打开全国展业空间，专业经验同时赋能母行。金市板块依托多牌照优

6、势拓展多维业务增长点，平滑单一投资业务波动。此外，管理层注重经营效率提升，持续提升精细化水平，通过优化负债成本、提高资金使用效率、强化成本管控等举措，推动核心经营指标持续改善。业绩稳步改善，业绩稳步改善，ROE 提升路径明确提升路径明确 短期看公司 25 年业绩有望延续逐季向上趋势，中期看 ROE 提升路径清晰。25Q1 债市扰动下公司业绩仍实现大个位数增长，营收、净利润同比+6.5%、+7.1%。随债市冲击减轻、息差降幅收窄，全年业绩有望延续逐季改善趋势。横向对比同业，公司 ROE 处于较为领先水平，但息差、成本方面仍有改善潜力。公司制定 15%的 ROE 中枢目标，并提出切实举措。展望后续