多点数智-港股公司首次覆盖报告：零售数智化领导者AI应用及国际化打开新增长空间-250626（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司（中国香港）（中国香港）证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.06.22 首次覆盖：首次覆盖：零售数智化领导者，零售数智化领导者，AI 应用及国际化打开应用及国际化打开新增长空间新增长空间 多点数智多点数智(2586)Table_Industry 计算机 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：9.21 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（港元）5.48-13.80 当前股本（百万股）900 当前市值（百万港元）

2、8,286 多点数智首次覆盖报告多点数智首次覆盖报告 table_Authors 杨林杨林(分析师分析师)魏宗魏宗(分析师分析师)朱瑶朱瑶(研究助理研究助理)021-38676666 021-38676666 021-38676666 登记编号登记编号 S0880525040027 S0880525040058 S0880125042238 本报告导读：本报告导读：多点数智是零售数智化行业领导者，核心业务操作系统与多点数智是零售数智化行业领导者，核心业务操作系统与 AIoT 双轮驱动，双轮驱动，在在全球全球零零售数智化升级浪潮中，售数智化升级浪潮中，AI 应用及国际化业务进一步打开市场空间。应

3、用及国际化业务进一步打开市场空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖首次覆盖，给予给予“优于大市优于大市”评级评级。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 22.37/26.35/30.25 亿元，同比增长 20.3%/17.8%/14.8%；归母净利润分别为 1.01/1.99/3.14 亿元，同比增长 104.6%/96.4%/58.0%；EPS 分别为 0.11/0.22/0.35 元。采用 PS 和 PE 估值方法，谨慎取低，给予公司目标价 13.51 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。零售数字化零售数字化 SaaS 领导者领导者，操作系统与，操作系统与

4、 AIoT 业务双轮驱动业务双轮驱动。多点数智成立于 2015 年，是中国最大的零售数字化解决方案服务商，多点覆盖了广泛的运营模块，触达了行业内多样化的客户群，从而获得深入的零售专业知识，满足零售商所有关键运营环节的需求。公司聚焦于零售操作系统和 AIoT 两大核心板块，2024 年推出的 Dmall Solution 3.0 系统进一步深化赋能零售商户的数字化转型。零售数字化行业空间广阔，出海正当时零售数字化行业空间广阔，出海正当时。根据弗若斯特沙利文，亚洲零售数字化行业市场规模预计将在2029年达947亿元，2024-2029年复合增长率高达 22.5%，AI、云计算、大数据等信息技术为零

5、售数字化企业的发展提供强大的支持，帮助企业实现全球市场布局的拓展与优化。2024 年多点国际业务保持强劲增长，海外业务收入达到1.58 亿元，同比增长 27.9%，收入占比提升至 8.5%。AI 多场景落地，多场景落地，数智化新数智化新场景与场景与空间空间广阔广阔。在 Dmall OS 底层系统与场景模块化能力的基础上，多点数智构建起由多个智能代理系统组成的 AI Agent 体系，聚焦零售运营中的高频决策节点，推动运营效率指数级提升。例如 AI 智能出清，通过历史销售及剩余库存数据自动计算时段折扣率，配合出清系统实时创建出清促销单，代替人工操作合理管控毛利和损耗，可以使生鲜出清的毛利达到最大

6、化。我们认为 AI 应用为零售企业提质增效以及优化消费者购物体验，有望在零售场景发挥巨大价值。风险提示。风险提示。客户需求不及预期；关联方收入占比较高；AI 新技术进步不及预期；市场竞争加剧。Table_Finance 财务摘要（财务摘要（百万百万人民币人民币）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,328 1,585 1,859 2,237 2,635 3,025 (+/-)%56.6%19.4%17.3%20.3%17.8%14.8%毛利润 505 555 746 902 1,081 1,279 归母净利润-807 -592 -2,195 101 1