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1、固态电池设备行业深度：固态电池设备行业深度：固态电池固态电池0-1快速发展，产业化初期设备商优先受益快速发展，产业化初期设备商优先受益证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：证券分析师：李文意执业证书编号：S0600122080043联系邮箱：2025年7月1日投资要点投资要点固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性高安全性，未来应用场景广阔未来应用场景广阔。固态电池与液态电池的本质区别在于电解质的形态，全固态电池具备高能量密度、高安全性等优势，当前半固态电池开启规模化装车，全固态电池预计2027年开始小批

2、量上车，2030年后规模化应用于储能领域，低空经济&人形机器人也有望打开应用空间。海外整车厂&电池厂加速布局固态试图弯道超车，我国政策积极推进固态电池产业化，多数企业计划在2027-2028年实现小批量装车或量产目标。我们预计固态电池2025年陆续完成中试，2026-2027年陆续小批量装车，2028-2029年形成规模化量产。当前中试阶段单GWh设备价值量在5-6亿元，后续随着规模化量产及设备节拍&良率提升有望降至2.5亿元/GWh，若假设2029年新增全固态电池产能80-100GWh，对应当年新增设备需求有望超200亿元。全固态电池干法工艺为主线全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空

3、间打开设备全新需求空间。前道、中道、后道均有变化：（1）前段变化最大前段变化最大，主要在于电解主要在于电解质膜和极片制作工艺上质膜和极片制作工艺上，全固态电池干法工艺增加了干法混合、干法涂布环节实现固态电解质膜制备，不再需要使用溶剂，也不存在烘干环节；全固态电池湿法工艺仍然保留了利用溶剂制备电解质与粘结剂溶液后涂布蒸干制备电解质膜的工序。（2）中段电芯装配环节：中段电芯装配环节：全固态电池采用“叠片+极片胶框印刷+等静压技术”取代传统的液态电池卷绕工艺，并删减了注液工序；（3）后段化成分容环节：后段化成分容环节：从液态电池化成分容转向全固态电池所需的高压化成分容。本土重点设备公司本土重点设备公

4、司：（1）先导智能：先导智能：率先打通整线设备，中试线级别整线已量产。（2）赢合科技：赢合科技：深度布局前道设备，已向龙头出货中试设备。（3）曼恩斯特：曼恩斯特：完成干法+湿法设备双线布局，已在多家客户端验证。（4）纳科诺尔：纳科诺尔：辊压设备先发优势显著，携手产业共同研发。（5）联赢激光：联赢激光：激光焊接龙头有望受益固态电池装配设备需求量提升；（6）华亚智能：华亚智能：子公司冠鸿智能布局辊压设备，携手客户推进中试；（7）利元亨：利元亨：完成整线设备布局，硫化物路线整线交付广汽；（8）先惠技术：先惠技术：携手固态电池先发玩家，布局辊压机；（9）宏工科技：宏工科技：干法混料纤维化设备先发布局。

5、投资建议投资建议：重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】等。风险提示风险提示：下游扩产不及预期，技术进展不及预期。2目录目录全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间2固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔高安全性，未来应用场景广阔1风险提示风险提示5本土重点设备公司本土重点设

6、备公司3投资建议投资建议4数据来源：中科院，高工锂电，东吴证券研究所1.1 固态电池采用固体电解质，具备能量密度、安全性高等固态电池采用固体电解质，具备能量密度、安全性高等优势优势固态电池与液态电池的本质区别在于电解质的形态固态电池与液态电池的本质区别在于电解质的形态。液态电池使用液态电解质，隔膜用于防止正负极短路并允许离子通过。当发展到半固态电池，电解质部分变为固态，但仍保留电解液与隔膜。当进一步发展到全固态电池，电解质完全变为固态，隔膜也一同取消。当前液态电池存在能量密度低当前液态电池存在能量密度低、电解质易燃易爆电解质易燃易爆、低温衰减等问题：低温衰减等问题：1）能量密度较低：能量密度较

7、低：液态电池难以突破350Wh/kg的极限，目前主流的磷酸铁锂电池的能量密度在200Wh/kg以下，三元锂电池的能量密度在200-300Wh/kg之间，无法满足重大发展的需求，限制了多场景的应用；2）液态电解质易燃易爆：液态电解质易燃易爆：液态电解质中的有机溶剂具有易燃性、高腐蚀性，在过度充电、内部短路等异常时电解液发热，有自燃甚至爆炸的危险；3）低温衰减：低温衰减：在低温条件下，电解液的粘度增加，导致锂离子的迁移速率降低，进而影响电池的充放电效率；同时电解液的电导率也会随着温度的降低而显著下降，这进一步加剧了电池性能的衰减。磷酸铁锂电池磷酸铁锂电池三元锂电池三元锂电池半固态半固态全固态全固态

8、单体标称电压单体标称电压3.2V3.7V/3.8V3.8-4.5V4-6V能量密度能量密度160-180wh/kg200-280wh/kg280-320wh/kg500wh/kg循环寿命循环寿命2500圈1500圈800圈2000圈量产最大倍率量产最大倍率4.5C5C2C5-10C充电环境充电环境-10-55-0-45-0-45-30-60放电环境放电环境-20-55-10-60-10-60-40-70耐高温耐高温500200200800耐低温耐低温-20-10-10-40针刺针刺几率通过，约80%100%无法通过几率通过，约70%100%通过锂枝晶锂枝晶存在存在存在不存在表：各类电池对比表：

9、各类电池对比图：全固态电池相较于液态图：全固态电池相较于液态&半固态电池完全去除半固态电池完全去除电解液与隔膜电解液与隔膜4数据来源：中科院，东吴证券研究所固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度、高安全性高安全性、不存在低温衰减问题不存在低温衰减问题。（1）高能量密度：传统液态锂电池能量密度小于高能量密度：传统液态锂电池能量密度小于300Wh/kg，而固态电池的能量密度能达到而固态电池的能量密度能达到300-500Wh/kg。电池的能量密度是由电池的工作电压及比容量决定的，固体电解质不仅具有较宽的电化学窗口，能适配高电压的正极材料，还能兼容高容量的金属锂负极；此外，传统液态电池需将单体先

10、进行封装再进行串联组装，全固态电池可以先串联后封装，这能减少封装材料的使用，降低电池系统的重量和体积，从而使得固态电池的能量密度得到进一步提升。（2）高安全性：高安全性：传统液态电池的电解液使用可燃性有机溶剂，在受到外力或封装不善时容易发生漏液现象，而固态电解质不存在液体泄漏的问题，在针刺、挤压测试中不易短路或起火，抗物理损伤性能优于液态电池；另外，液态电解液在150-200即可分解，甚至有自燃和爆炸风险，而固态电池热失控温度通常在200-600，电池安全性得到有效提升。（3）解决低温衰减问题：解决低温衰减问题：全固态电池由于采用全固态电解质，不会出现电解液在低温环境下充放电效率衰减问题。5图

11、：全固态电池能量密度显著高于液态图：全固态电池能量密度显著高于液态&半固态电池，是多半固态电池，是多种新兴应用的最优解种新兴应用的最优解（2025年及之后为预测）图：固态电池电解质材质热失控温度均高于液态电解质，其中氧化图：固态电池电解质材质热失控温度均高于液态电解质，其中氧化物与硫化物最高物与硫化物最高聚合物硫化物液态氧化物1.1 固态电池采用固体电解质，具备能量密度、安全性高等固态电池采用固体电解质，具备能量密度、安全性高等优势优势固态电池高安全与高比能优势显著固态电池高安全与高比能优势显著，有望率先于无人机等成本敏感度低的高端消费领域实现小批量产有望率先于无人机等成本敏感度低的高端消费领

12、域实现小批量产。相较液态电池，固态电池作为轻量化高比能电源更适配无人机长续航要求，此外作为高安全&高电容量便携式电源已在手机、可穿戴设备、儿童消费电子等对安全性要求较高的消费电子产品上实现应用。消费电子：目前仅半固态电池导入无人机消费电子：目前仅半固态电池导入无人机&消费电子产品消费电子产品，后续随着全固态电池成熟有望加速导入后续随着全固态电池成熟有望加速导入。辉能科技/卫蓝新能源首条40MWh/200MWh半固态产线用于无人机等高端消费品。Vivo X Fold 5与S20手机机型采用了硅负极半固态电池，能量密度分别达780Wh/L与838Wh/L。动力动力/储能电池：全固态电池仍受性能储能

13、电池：全固态电池仍受性能、成本制约成本制约，目前仅半固态电池开启规模化装车；全固态电池预计目前仅半固态电池开启规模化装车；全固态电池预计2027年开始年开始小批量上车小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域年后规模化应用于储能领域。（1）动力电池：动力电池：固态电池提升安全和续航，并有利于打造高电压平台、更高效的CTC技术和热管理系统。我们预计短期由安全性驱动，长期由能量密度驱动，但目前技术尚不成熟，仅半固态电池小批量装车。我们预计随着国家补贴项目进入审核期，全固态电池有望加速小批量上车。（2）储能电池储能电池：固态电池具备本征安全，契合储能电池高安全要求，但循环寿命、性价比受限，当前应用

14、以示范性储能项目为主，需技术突破成本降低后，实现商业化应用。消费领域消费领域动力领域动力领域储能领域储能领域无人机、3C高端消费率先小批量产2027年小批量装车2030年开启规模化上车当下以示范项目为主30年后实现规模商用图：当前固态电池主要应用在成本敏感度低的高端消费领域，后续随着稳定性图：当前固态电池主要应用在成本敏感度低的高端消费领域，后续随着稳定性&性价比陆续突破，将加速导入动性价比陆续突破，将加速导入动力力&储能领域应用储能领域应用1.2 半固态电池已导入消费电子领域，随着全固态成本降低半固态电池已导入消费电子领域，随着全固态成本降低&成熟度提升有望加速产业化成熟度提升有望加速产业化

15、数据来源：各公司公告，东吴证券研究所61.2 固态电池应用场景广阔，低空经济固态电池应用场景广阔，低空经济&人形机器人打开应人形机器人打开应用空间用空间国内国内后续大力发展低空经济后续大力发展低空经济，而而eVTOL作为关键载体作为关键载体，为固态电池应用打开想象空间为固态电池应用打开想象空间。2024年3月低空经济首次纳入政府工作报告，eVTOL迎来发展黄金期eVTOL作为低空经济的关键载体作为低空经济的关键载体，助力塑造未来城市空中交通助力塑造未来城市空中交通（UAM）场景场景。UAM（Urban Air Mobility），即城市空中交通，通过建立低空运输系统，以eVTOL（Electr

16、ic Vertical Takeoff and Landing）进行载客或载货运输，为大型城市、都市圈及城市群创造了新型交通方式，有效缓解日益严重的地面交通拥堵问题。eVTOL能量密度要求能量密度要求400Wh/kg以上以上，且对安全性要求更高且对安全性要求更高，仅固态电池能够满足仅固态电池能够满足。eVTOL要求电池具备高能量密度、高倍率、高安全性等特点，仅有固态电池能够满足；根据四部门发布通用航空装备创新应用实施方案指出，行业将推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产，实现500Wh/kg级航空锂电池产品应用验证。图：小鹏全自动无人驾驶飞行器产品图：小鹏全自动无人驾驶飞行器产品图：未来城市

17、空中交通构想图：未来城市空中交通构想数据来源：小鹏汽车官网，东吴证券研究所7在人形机器人领域在人形机器人领域，固态电池凭借高能量密度固态电池凭借高能量密度、长续航和安全性能优势长续航和安全性能优势，已成为最优动力解决方案已成为最优动力解决方案。（1）固态电池能量密度可达500Wh/kg，远高于传统液态锂电池，可使机器人连续工作24小时以上，续航能力远超传统电池，能显著延长人形机器人的工作时间。（2）固态电池在电池体积和重量上更具优势，可灵活设计以适应机器人内部空间布局，并满足人形机器人减重需求。（3）固态电池的安全性更高，其不易燃的固态电解质在极端环境下更稳定，适合机器人在工厂等室内应用场景工

18、作，降低了火灾或爆炸风险。广汽集团的第三代智能人形机器人广汽集团的第三代智能人形机器人GoMate率先采用全固态电池率先采用全固态电池，续航能力达6小时，相比同类产品节能80%以上。Tesla或在其Optimus三代机器人上采用固态电池。1.2 固态电池应用场景广阔，低空经济固态电池应用场景广阔，低空经济&人形机器人打开应人形机器人打开应用空间用空间图：广汽人形机器人图：广汽人形机器人GoMate已采用全固态电已采用全固态电池，续航能力达池，续航能力达6小时小时图：人形机器人多在工厂等室内场景下工作，图：人形机器人多在工厂等室内场景下工作，对电池安全性要求更高对电池安全性要求更高8数据来源：广

19、汽集团，东吴证券研究所类型类型电解质类型电解质类型电解液电解液隔膜隔膜负极负极正极正极产业化时间产业化时间液态电池液态溶剂+LiPF6+添加剂有石墨/硅碳三元/铁锂-半固态电池半固态部分替换为固态电解质保留+氧化物覆盖石墨/硅碳，可能配合预锂化技术三元2022年后第一代全固态全部替换为固态电解质取消（少数方案保留）石墨/硅碳，可能配合预锂化技术高镍三元2025-2027年第二代全固态全部替换为固态电解质取消高容量硅碳/金属锂超高镍/镍锰酸锂/富锂锰基等2027-2030年第三代全固态全部替换为固态电解质取消金属锂超高镍/镍锰酸锂/富锂锰基等2030年后固态电池技术发展和应用预计将呈现梯次渗透趋

20、势固态电池技术发展和应用预计将呈现梯次渗透趋势。我们预计液态电池到固态电池的技术迭代路径大致遵循“固态电解质新型负极新型正极”顺序。目前主要进入量产的是半固态电池：目前主要进入量产的是半固态电池：引入固态电解质，但仍保留少量电解液，正负极仍为三元+石墨/硅负极，并采用负极预锂化等技术提高能量密度；第一代全固态电池预计于第一代全固态电池预计于2025-2027年量产年量产，能量密度能量密度200-300Wh/kg（采用全固态电解质采用全固态电解质）：用固态电解质逐步至完全取代电解液，并采用高镍三元正极和石墨或硅碳负极。第二代固态电池预计第二代固态电池预计2027-2030年量产年量产，能量密度能

21、量密度400Wh/kg（导入高容量硅碳负极导入高容量硅碳负极）：将逐渐减薄固态电解质的厚度，并采用高镍三元正极与高容量硅碳负极。第三代固态电池预计第三代固态电池预计2030年后量产年后量产，能量密度超过能量密度超过500Wh/kg（导入金属锂负极导入金属锂负极、复合电解质及高容量正极材料复合电解质及高容量正极材料）：重点攻关金属锂负极，逐步向复合电解质（主体电解质+补充电解质）、高电压高比容量正极（高镍、富锂、硫等）发展。1.3 动力电池：半固态电池进入量产，全固态电池为行业终局动力电池：半固态电池进入量产，全固态电池为行业终局数据来源：欧阳明高院士，清华大学，东吴证券研究所9数据来源：高工锂

22、电官网，东吴证券研究所固态电解质是固态电池的核心固态电解质是固态电池的核心，可分为氧化物可分为氧化物、硫化物硫化物、聚合物聚合物、卤化物四种技术路线卤化物四种技术路线，其中硫化物凭借电导率最高其中硫化物凭借电导率最高、兼具加工性能成为目前的国际主流路线兼具加工性能成为目前的国际主流路线。硫化物：硫化物：电导率与加工性最佳，潜力最大，仍处研发期，质地软，适合挤压增强界面接触。氧化物：氧化物：稳定性与安全性最高，成本低但脆性大，加工难，电导率一般，主用于半固态电池。聚合物：聚合物：合成与加工简便，率先商业化，但常温电导率低，性能瓶颈明显，难以支撑规模化发展，未来更可能以辅材形式与无机材料混用。卤化

23、物：卤化物：性能均衡，兼具氧化物的高氧化电位与硫化物的高电导率与可塑性，具备成本优势与大规模应用潜力，近年进展显著。但因还原电位偏高，无法直接匹配金属锂负极，需包覆等手段解决，整体性能与成本介于氧化物与硫化物之间。表：固态电解质技术路线对比表：固态电解质技术路线对比固态电解质固态电解质代表企业代表企业优点优点缺点缺点全固态前景前瞻全固态前景前瞻氧化物 LLTO,LLZO,LIPONQuantum Scape、TDK 清陶、卫蓝、赣锋、国轩、辉能电化学窗口稳定性好，宽电化学窗口，优异的高低温性能电导率低、脆度高、界面接触差等氧化物由于电导率低的致命缺点，非常适用于半固态方 案。全固态需要解决电导

24、率和界面问题硫化物 LPS,LPGS宁德时代、丰田、三星、松下、SolidPower、蜂巢合成温度低，机械延展性优良，界面接触良好，电导率最高成本高，电化学稳定性和空气稳定性差（与空气中的水反应），与金属锂负极使用时产生的SEI膜阻抗较大，电化学窗口较窄，水、氧气等非常敏感硫化物不能阻止枝晶形成硫化物不能阻止枝晶形成聚合物 PEO+LiTFSI宁德时代、SolidPower、冠盛东驰良好的界面相融性电化学窗口不耐氧化，室温电导率非常低，无法阻止锂枝晶聚合物电解质需要在聚合物电解质需要在6060摄氏摄氏度工作度工作，不适用于电车卤化物 Li3YCl6和Li3YBr6 SE松下、三洋、三星、国联、

25、蜂巢、圣戈班、TDK高离子电导率、良好的可变形性和宽电化学窗口还原电位不够低，无法与金属 锂负极匹配，而且原材料成本过高成本太高成本太高，非重点研究领域 1.4 固态电解质是固态电池核心，硫化物为主流技术路线固态电解质是固态电池核心，硫化物为主流技术路线101.4 后续迭代导入高性能正负极，打开电池性能空间后续迭代导入高性能正负极，打开电池性能空间未来电池能量密度提升未来电池能量密度提升，驱动正负极向高性能迭代驱动正负极向高性能迭代。负极材料：目前以石墨负极为主负极材料：目前以石墨负极为主，短中期向硅基负极发展短中期向硅基负极发展，长期有望切换至金属锂长期有望切换至金属锂。锂电池负极材料目前以

26、石墨为主，具有高电导率和高稳定性等优势，但已接近理论比容量(372mAh/g)。（1）硅基负极硅基负极理论比容量高(4200mAh/g)，但存在体积膨胀(380%)、导电性差和SEI膜不稳定的问题，多与石墨掺杂应用。（2）锂金属负极锂金属负极理论比容量高(3860mAh/g)，电位低(-3.04eV)，导电性优异，因此具有巨大潜力，但存在锂枝晶、循环时体积变化等问题。整体看，负极液态向硅碳负极发展，尤其CVD法迎来突破，但固态必然向锂金属负极迭代，其最具备性能潜力。正极材料：短期沿用高镍体系正极材料：短期沿用高镍体系，长期向超高镍长期向超高镍、富锂锰基富锂锰基、高压尖晶石等高容量正极材料迭代高

27、压尖晶石等高容量正极材料迭代。固态电池电化学窗口更宽，因此可以使用的正极材料更为广泛。半固态/固态电池短期预计仍会沿用三元高镍体系，但或通过单晶化、氧化物包覆、金属掺杂等手段进一步提升电压，从而提升电池能量密度。在固态电解质、金属锂负极等技术逐渐成熟后，正极材料预计向超高镍、富锂锰基、高压尖晶石等新型体系进一步迭代。近期看，锰酸锂/镍锰酸锂尖晶石体系进展快，未来有望迎来突破，富锂锰基能量密度最高，但存在循环寿命等一系列短板，远期有望迎来机会。图：固态电池将向高容量正负极迭代，预计金属锂负极图：固态电池将向高容量正负极迭代，预计金属锂负极&高容量正极将成为行业终局高容量正极将成为行业终局数据来源

28、：欧阳明高院士，清华大学官网，东吴证券研究所11国内液态电池技术显著领先海外国内液态电池技术显著领先海外，海外加速布局固态电池海外加速布局固态电池，试图弯道超车试图弯道超车，2023-2024年频繁宣传全固态小批量年频繁宣传全固态小批量产计划；我国政策层面积极推进固态电池产业化产计划；我国政策层面积极推进固态电池产业化。海外抢先布局全固态电池海外抢先布局全固态电池，意在率先卡位下一代电池技术意在率先卡位下一代电池技术。日本资金扶持已超2千亿日元(94亿RMB)，韩国已提供20%/50%的设备/研发税收优惠，德国已投资超10亿欧元(77亿RMB)，美国已投资超3亿美元(21亿RMB)，海外24年

29、频繁宣传全固态电池量产计划，目标27年小批量量产全固态电池。1.5 政策层面推进固态电池研发，固态电池产业化加速政策层面推进固态电池研发，固态电池产业化加速数据来源：工信部官网，宁德时代官网，东吴证券研究所12为保持我国新能源产业竞争力为保持我国新能源产业竞争力，国家多部门重点支持固态电池国家多部门重点支持固态电池，目标目标2027年实现千量上车计划年实现千量上车计划。国资委成立固态电池产业创新联合体国资委成立固态电池产业创新联合体。由中国一汽牵头，有研广东院、国联研究院、东风汽车、长安汽车等27家单位联合组建，目标26年实现硫化物全固态装车示范应用，能量密度400wh/kg，循环寿命1000

30、次。工信部推出工信部推出60亿元重大研发专项亿元重大研发专项，预计预计2025年完成小试年完成小试（工信部项目中期审查工信部项目中期审查），2026年中试年中试，2027年完成年完成小规模量产小规模量产。宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝和吉利共六家企业获得政府基础研发支持，计划最终分为七大项目，涵盖聚合物和硫化物等不同技术路线。我国项目支持力度空前，固态电池产业化加速，目标27年小批量量产全固态电池，实现千辆级别的示范运营。发改委发布超长期国债发改委发布超长期国债。对布局固态电池的企业和机构给予实际投资额15%的资助，企业自行进行申报，由当地发改委推荐至国家发改委审核发放。1.5 政策层面推

31、进固态电池研发，固态电池产业化加速政策层面推进固态电池研发，固态电池产业化加速数据来源：国资委，工信部，发改委，东吴证券研究所13国家部委国家部委固态电池扶持计划固态电池扶持计划牵头成立固态电池产业创新联合体。由中国一汽牵头，有研广东院、国联研究院、东风汽车、长安汽车等27家单位联合组建，目标26年实现硫化物全固态装车示范应用，能量密度400wh/kg，循环寿命1000次。推出60亿元重大研发专项，预计2025年完成小试（工信部项目中期审查），2026年中试，2027年完成小规模量产。宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝和吉利共六家企业获得政府基础研发支持，计划最终分为七大项目，涵盖聚合物和硫化

32、物等不同技术路线。发布长期国债，对布局固态电池的企业和机构给予实际投资额15%的资助。数据来源：高工锂电官网，东吴证券研究所1.6 海外玩家进度：日韩企业率先制定量产计划海外玩家进度：日韩企业率先制定量产计划，欧美初创欧美初创公司仍处于送样测试阶段公司仍处于送样测试阶段海外玩家全固态布局更早海外玩家全固态布局更早，海外企业全固态电池计划量产时间集中在海外企业全固态电池计划量产时间集中在2026-2030年年，技术路线以硫化物为主要方向技术路线以硫化物为主要方向。（1）日本日本整车厂：整车厂：重点布局硫化物路线，本田明确将于2025年1月开始试生产全固态电池；丰田最新宣布2026年开始量产全固态

33、电池。（2）韩国电池厂：韩国电池厂：三星SDI和LGES均布局硫化物技术路线，SK On布局复合氧化物复合材料、硫化物双路线，三家均计划在2027-2030年实现量产或商业化。（3）欧美电池厂：欧美电池厂：Factorial、Quantum Scape和Solid Power三大固态电池初创公司与头部整车厂合作，目前全固态电池已送样至奔驰及宝马等头部玩家，也以硫化物为主。与大众与大众Powerco合作开发固态电池的合作开发固态电池的Quantum Scape采用氧化物路线采用氧化物路线，推出优化版电解质有望加速其固态电池中试推出优化版电解质有望加速其固态电池中试。2025年6月QS宣布其先进的

34、Cobra隔膜（氧化物电解质）工艺已成功集成到基线电池生产中。与上一代的Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提升了约25倍，且每次薄膜启动所占物理空间大幅缩减，这些优势对设计可扩展的GW级超级工厂生产线至关重要。QS的QSE-5 B样固态电芯已于近期进入小批量生产，并向部分汽车客户交付，Cobra隔膜的推出有望加速QS B1样品中试&上车。14表表：硫化物为海外玩家主流选择硫化物为海外玩家主流选择，计划计划2025-2027年开始小批量量产年开始小批量量产，2030年前大规模量产年前大规模量产企业企业技术路线技术路线20242024年至今关键进展年至今关键进展丰田三元正极硫化物石墨负极

35、2024年9月，全固态电池生产计划获得日本经济产业省的认证，2026年开始逐步量产本田单晶三元硫化物2024年11月，首次公开自研全固态电池示范生产线，2025年1月开始试生产，将采用单晶正极，用辊压工艺替代等静压工艺，通过分段控制降低环境控制成本日产三元正极硫化物金属锂负极2024年4月，公开在日本横滨建设的全固态电池试验线照片，将于2025年开始生产首批全固态电池出光兴产硫化物固态电解质2024 年10月，开始设计固态电解质大规模中试装置，年产能数百吨，将在2027-2028年实现商业化三星SDI三元正极硫化物银碳/硅碳负极2024 年 5 月，发布了Super-gap固态电池技术，采用A

36、node-less设计，能量密度将达到900Wh/L，在韩国水原市建立了试生产线SK On三元正极硫化物硅碳负极/金属锂负极与Solid Power达成协议，将在研发许可、产线安装和电解质供应三方面开展合作，预计于 2025在韩国大田市建设试生产线生产固态电池LGES三元正极硫化物硅碳负极/金属锂原计划2026年量产聚合物全固态电池，调整为2030年量产硫化物全固态电池Solid Power三元正极硫化物硅碳负极/金属锂负极2023 年 11 月，向宝马交付了第一批 A 样全固态电池，进入装车验证阶段；2024 年 9 月，扩大硫化物电解质生产，现有产能 30 吨/年，将扩展至 75 吨/年(

37、2026 年)、140 吨/年(2028 年)Quantum Scape（大众Powerco合作开发）三元正极氧化物无锂负极2024 年 5 月，开始交付固态电池原型样品，为六层软包电池；7 月，与大众旗下电池企业 PowerCo 达成合作，授权其大规模生产原型 B 样固态电池(5Ah)。Powerco长期规划40-80GWh固态电池产能。Factorial Energy干法正极硫化物金属锂负极2024 年 9 月，与梅赛德斯-奔驰合作研发 450Wh/kg 级全固态电池，工作温度可在 90以上，启动 B 样测试，2024 年 12 月，发布 40Ah 级 A 样硫化物全固态电池，采用干法工艺

38、提升能量密度；2025 年 2 月，梅赛德斯-奔驰已经开始在英国路测搭载 Factorial Energy 固态电池的纯电动汽车，该车型续航里程有望提升 25%，Factorial Energy 固态电池将在 2030 年之前实现大规模生产。数据来源：高工锂电官网，东吴证券研究所1.6 国内电池玩家进度：政策推动固态电池产业化加速国内电池玩家进度：政策推动固态电池产业化加速，大大部分企业计划部分企业计划2027-2028年实现小批量生产年实现小批量生产国内电池厂在全固态电池领域的发展规划总体呈现稳步推进态势国内电池厂在全固态电池领域的发展规划总体呈现稳步推进态势，多数企业计划在多数企业计划在2

39、027-2028年实现小批量装年实现小批量装车或量产目标车或量产目标。（1）宁德时代重点布局固态电池宁德时代重点布局固态电池，目标目标2027年小批量量产年小批量量产；短期由半固态电池过渡，推出凝聚态电池，预计快速实现量产。（2）二二/三线厂家目标三线厂家目标2026-2027年完成小批量装车年完成小批量装车。国轩高科计划2027年小批量装车，2029-2030年量产，目标2030年实现350Wh/kg能量密度；亿纬锂能计划2027年小批量装车，2028年量产，其固态电池2024年已完成第一代技术开发；中创新航计划2027年小批量装车，2028年量产。硫化物仍为国内电池玩家主流选择硫化物仍为国

40、内电池玩家主流选择，宁德宁德、国轩国轩、中航均采用硫化物电解质路线中航均采用硫化物电解质路线，亿纬布局硫化物的同时也布局了卤化物与聚合物。15公司公司正极材料正极材料负极材料负极材料全固态路线全固态路线能量密度能量密度小批量生产小批量生产时间时间正式量产时正式量产时间间备注备注电池厂宁德时代高镍三元锂金属/硅碳硫化物400Wh/kg2027年/目前全固态电池处于4等级，即技术定型及实验室环境下生产技术的验证阶段，预计2027年提高到7-8级实现小批量生产。国轩高科高镍三元硅碳硫化物350Wh/kg2027年2030年国轩全固态电池预计会在2027年进行小批量上车试验；预计2030年会瞄准350

41、Wh/kg全固态进行量产。卫蓝新能源高镍三元硅碳氧化物/聚合物400Wh/kg2027年2030年2027年产能规划2GWh并实现量产装车，未来山东淄博/江苏溧阳等基地共布局100GWh。目标到2030年有望把全固态电池的售价控制在0.5元/Wh以下。亿纬锂能高镍三元硅碳硫化物/卤化物/聚合物400Wh/kg2028年/计划于2026年取得工艺突破，推出高功率、高环境内耐受性和绝对安全的全固态电池，主要用于混合动力领域；于2028年实现技术突破，推出400Wh/kg高比能全固态电池。中创新航高镍三元硅碳硫化物复合430Wh/kg2027年2028年计划于2027年小批量装车，2028年量产。表

42、表：硫化物电解质也是国内玩家主流选择硫化物电解质也是国内玩家主流选择，预计预计2027年开始完成小批量上车年开始完成小批量上车国内整车厂在固态电池方向加快布局国内整车厂在固态电池方向加快布局，技术路线虽较为多元技术路线虽较为多元，但整体仍以硫化物为主流但整体仍以硫化物为主流，部分企业兼顾聚合物部分企业兼顾聚合物方案方案，预计将在预计将在2027年前后实现小批量上车年前后实现小批量上车。（1）比亚迪进展领先比亚迪进展领先，2024年已实现60Ah级固态电芯中试下线，能量密度达400Wh/kg，规划20272029年实现小批量装车，20302032年进入量产爬坡期，有望渗透到主流电动车型，规模可达

43、12万辆。（2）上汽清陶已布局全固态产线上汽清陶已布局全固态产线，预计预计2025年投产年投产，目标能量密度406Wh/kg，2027年装车上市。（3）广汽埃安计划广汽埃安计划2026年小批量装车年小批量装车。（4）一汽一汽、吉利计划吉利计划2027年小批量装车年小批量装车。（5）长长安汽车安汽车提出“长安全固锂量”方案，预计2025年完成样件开发，2027年实现小批量装车。1.6 整车厂进度整车厂进度：国内整车厂固态电池量产多集中在国内整车厂固态电池量产多集中在2026-2027 年年，比亚迪进展显著，比亚迪进展显著公司公司正极材料正极材料负极材料负极材料全固态路线全固态路线能量密度能量密度

44、小批量生产小批量生产时间时间正式量产时正式量产时间间规划规划整车厂比亚迪高镍三元硅碳卤化物/硫化物400Wh/kg2027年2030年2024年已实现60Ah全固态电芯的中试下线，能量密度达到400Wh/kg(800Wh/L)。2027-2029年是示范期，主要用在中高端电动车上，规模在千辆左右；2030-2032年是市场拓展期，有望渗透到主流电动车型，规模可达12万辆。上汽清陶猛基锂金属/硅碳卤化物/聚合物406Wh/kg2025Q42026Q4已布局全固态量产线，计划2025年底完工，一期产能规划0.5GWh，2026Q4实现全固态电池量产，2027Q1装车上市。广汽埃安高镍三元硅碳硫化物

45、/聚合物400Wh/kg2026年/采用第三代海绵硅负极与高面容量固态正极技术的全固态电池研发进展顺利，计划2026年实现装车搭载。一汽高镍三元硅碳硫化物375Wh/kg2027年/全固态电池当前处于原型样件阶段，预计2-3 年实现小批量应用，3-5年实现规模化应用。计划以整车需求为指引，2027年进行小批量应用。吉利高镍三元硅碳聚合物/硫化物400Wh/kg2027年/长安汽车高镍三元硅碳硫化物400Wh/kg2027年/2025年2月9日推出能量密度达400Wh/kg的全固态电池“长安金钟罩”，宣称可实现1500公里纯电续航。计划2025年底完成功能样件开发，2026年启动装车验证，202

46、7年实现规模化量产。16数据来源：工信部，各公司公告，东吴证券研究所我们假设我们假设（1）固态电池行业2025年陆续完成中试，2026-2027年陆续小批量装车，2028-2029年形成规模化量产，全球固态电池产能有望从2024年的17GWh提升至2029年的190GWh，5年合计新增约173GWh。（2）当前中试阶段单GWh设备价值量在5-6亿元，后续随着规模化量产及设备节拍&良率提升有望降至2.5亿元/GWh。（3）海外中试进展2025年前快于国内，但随着我国固态电池政策陆续落地，我国固态电池产业化进度有望超过海外玩家。1.7 随着各家固态电池陆续产业化，随着各家固态电池陆续产业化，202

47、9年设备需求有望年设备需求有望超超200亿元亿元数据来源：中商产业研究院，东吴证券研究所中试中试小批量装车小批量装车规模化量产规模化量产2024A2025E2026E2027E2028E2029E中国实际产能（中国实际产能（GWh）715254065120海外实际产能（海外实际产能（GWh）101320304570全球实际产能（全球实际产能（GWh）17284570110190新增产能测算（新增产能测算（GWh）-1117254080假设单假设单GWh设备投资额（亿元）设备投资额（亿元）6543.532.5固态电池设备需求（亿元）固态电池设备需求（亿元）-55.068.087.5120.020

48、0.0固态电池设备需求同比增速（固态电池设备需求同比增速（%）-24%29%37%67%前道设备前道设备干料混合（干料混合（4%）-2.2 2.7 3.5 4.8 8.0 干法辊压（干法辊压（10%）-5.5 6.8 8.8 12.0 20.0 电解质热复合（电解质热复合（8%）-4.4 5.4 7.0 9.6 16.0 预锂化（预锂化（6%）-3.3 4.1 5.3 7.2 12.0 分切分切&模切（模切（4%）-2.2 2.7 3.5 4.8 8.0 前道合计（前道合计（32%）-17.6 21.8 28.0 38.4 64.0 中道设备中道设备胶框印刷（胶框印刷（3%）-1.7 2.0

49、2.6 3.6 6.0 无隔膜叠片（无隔膜叠片（25%）-13.8 17.0 21.9 30.0 50.0 焊接焊接&装配（装配（4%）-2.2 2.7 3.5 4.8 8.0 等静压（等静压（13%）-7.2 8.8 11.4 15.6 26.0 中道合计（中道合计（45%）-24.8 30.6 39.4 54.0 90.0 后道设备后道设备高压化成分容（高压化成分容（15%）-8.3 10.2 13.1 18.0 30.0 检测（检测（4%）-2.2 2.7 3.5 4.8 8.0 组装（组装（4%）-2.2 2.7 3.5 4.8 8.0 后道合计（后道合计（23%）-12.7 15.6

50、 20.1 27.6 46.0 17目录目录全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间2固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔高安全性，未来应用场景广阔1风险提示风险提示5本土重点设备公司本土重点设备公司3投资建议投资建议4数据来源：电池中国官网、东吴证券研究所液态电池生产在实际生产中主要采用湿法工艺，液态电池生产在实际生产中主要采用湿法工艺，包括电芯前段工艺（极片制作）、电芯中段工艺（电芯制作）、电芯后段工艺（化成分容），以及模组和电池包（PACK）工艺，分别对应到设备端主要是前道设备（搅拌/涂布/辊压/模切

51、）、中道设备（叠片/卷绕/注液）、后道设备（化成/分容）。2.1 传统液态电池需要搅拌传统液态电池需要搅拌/涂布涂布/烘干烘干/注液等湿法工艺注液等湿法工艺图：液态电池制造的基本工艺与对应设备图：液态电池制造的基本工艺与对应设备19数据来源：全固态电池生产工艺分析（翟喜民等），东吴证券研究所半固态电池可兼容传统锂电池生产工艺，只需新增加一条专产半固态隔膜的生产线，生产设备与液态电池隔膜半固态电池可兼容传统锂电池生产工艺，只需新增加一条专产半固态隔膜的生产线，生产设备与液态电池隔膜的设备兼容。的设备兼容。对比传统液态电池，半固态电池的隔膜无明显工艺改变，调整参数即可，不过因为半固态电池需要提升离

52、子导电率，所以要求隔膜的孔径更大、强度更高，因此需要采用湿法拉伸+涂覆的工艺。1）固态电解质涂布：）固态电解质涂布：相较铁锂和三元的电芯，增加了固态电解质涂布的步骤，这不是简单地插入了一个步骤，整个电芯工艺参数包括压实密度、剥离力都有所变化；2）辊压：）辊压：半固态电池能量密度较高，因此压实密度也较高，辊压机会变大。3）注液：）注液：半固态电池仍然有电解液注液，称为为“浸润”，电解液用量较少。4）化成分容：）化成分容：在电芯首次充放电后会损失很多锂、很多能量密度，为了补充能量密度，会对电池做预锂化，这个技术在三元或铁锂等液态电池中应用很少，但在固态电池特别是密度较高的固态电池中，会应用预锂化以

53、追求更高的能量密度，对于宁德时代、比亚迪等液态电池企业直接充放电，而半固态电池企业需要先做预锂化。2.1 半固态电池与液态电池所需的设备工序差别不大半固态电池与液态电池所需的设备工序差别不大图：固态电解质涂布设备图：固态电解质涂布设备图：辊压设备需求增加图：辊压设备需求增加20数据来源：硫化物固态电解质膜的制备技术与挑战（孙德业等），东吴证券研究所全固态电池工艺相对液态电池工艺的主要区别在于：（全固态电池工艺相对液态电池工艺的主要区别在于：（1）前段变化最大，主要在于电解质膜和极片制作工艺上）前段变化最大，主要在于电解质膜和极片制作工艺上，全固态电池干法工艺增加了干法混合、干法涂布环节实现固态

54、电解质膜制备，不再需要使用溶剂，也不存在烘干环节；全固态电池湿法工艺仍然保留了利用溶剂制备电解质与粘结剂溶液后涂布蒸干制备电解质膜的工序。（2）中段电芯装配环节：）中段电芯装配环节：全固态电池采用“叠片+极片胶框印刷+等静压技术”取代传统的液态电池卷绕工艺，并删减了注液工序；（3）后段化成分容环节：）后段化成分容环节：从液态电池化成分容转向全固态电池所需的高压化成分容。2.1 全固态电池与液态电池相比前道变化最大、中道后道均有区别全固态电池与液态电池相比前道变化最大、中道后道均有区别图：全固态电池工艺与液态电池工艺主要区别图：全固态电池工艺与液态电池工艺主要区别工艺环节工艺环节液态电池湿法工艺

55、液态电池湿法工艺全固态电池湿法工艺全固态电池湿法工艺全固态电池干法工艺全固态电池干法工艺前道电解质膜前道电解质膜制作工艺制作工艺采用湿法合浆和涂布技术将活性材料、导电剂和黏结剂混合成浆料后涂布在集流体上，随后进行干燥和辊压。利用低极性溶剂将粘结剂和电解质颗粒配成均匀浆料后进行涂布，再蒸干溶剂得到电解质膜，经过辊压后形成固态电解质层。省去溶剂使用，直接通过干法合浆和涂布工艺制备极片。此外，还需进行电解质膜的干法涂布与辊压，以形成固态电解质层。中道电芯装配中道电芯装配工艺工艺采用卷绕或叠片工艺，将正负极片和隔膜卷绕成电芯，随后注入电解液并进行封装采用叠片工艺，结合极片胶框印刷和等静压技术，确保固态

56、电解质与电极之间紧密接触。固态电池无需电解液，省去注液工序后道化成分容后道化成分容工艺工艺封装后通过低压化成激活电池由于固态电解质的高离子电导率需求和固固界面接触问题，化成过程趋向高压化，需要引入高压化成设备，以优化电池性能21数据来源：硫化物固态电解质膜的制备技术与挑战（孙德业等），东吴证券研究所全固态电池的前道制造关键在于电极片制造环节和固态电解质成膜环节，两者均可以采用湿法全固态电池的前道制造关键在于电极片制造环节和固态电解质成膜环节，两者均可以采用湿法/干法工艺。干法工艺。其中电解质成膜工艺会影响电解质厚度及离子电导率，厚度偏薄，会导致其机械性能相对较差，容易引发破损和内部短路；偏厚则

57、内阻增加，并由于电解质本身不含活性物质，会降低电池单体和系统的能量密度。（1）极片的干法工艺避免了溶剂的使用和干燥环节。湿法工艺：）极片的干法工艺避免了溶剂的使用和干燥环节。湿法工艺：将活性物质、导电剂、粘结剂分散在液态溶剂中形成浆料，然后将浆料涂布在集流体上，再经过干燥、辊压、蒸发等工序制成电极极片。干法工艺：干法工艺：不使用液态溶剂，将活性物质、导电剂、粘结剂（通常是PTFE）的干粉混合均匀，然后通过热压延工艺直接压制成连续的电极膜后与集流体复合，或者将干粉混合物直接沉积/压制在集流体上，避免溶剂的使用和干燥过程。（2）固态电解质成膜环节中湿法路线相对成熟，干法路线潜力更大，为未来发展大趋

58、势。）固态电解质成膜环节中湿法路线相对成熟，干法路线潜力更大，为未来发展大趋势。全固态电池中硫化物电解质对极性有机溶剂较为敏感，此外金属锂负极容易与溶剂反应，主流思路为切换干法电极工艺，但目前干法工艺刚刚起步，难点在于厚度、压实、幅宽、跑速等，主流厂商仍以湿法工艺为主，选取特定溶剂，实现较薄的固态电解质膜厚度，但干法仍为未来发展大趋势。2.2 全固态电池前道：电极片制造全固态电池前道：电极片制造+固态电解质成膜为关键固态电解质成膜为关键图：全固态电池湿法图：全固态电池湿法&干法工艺对比干法工艺对比，在前道主要是极片制造和成膜环节依靠干混挤压在前道主要是极片制造和成膜环节依靠干混挤压，无需溶剂及

59、烘干环节无需溶剂及烘干环节干燥剪切混合层压22数据来源：全固态电池生产工艺分析（翟喜民等），东吴证券研究所2.2 全固态电池前道：电极片制造全固态电池前道：电极片制造+固态电解质成膜为关键固态电解质成膜为关键干法工艺步骤带来对于前道设备的新需求：干法工艺步骤带来对于前道设备的新需求：目前电极制造及成膜环节干法技术的关键难点在于混合电极材料粉末的均匀性以及成膜的一致性。在前道设备领域，干法工艺对辊压的精度、均匀度以及压实密度的要求会更高。相较传统湿法工艺设备，干法工艺的前道设备不再需要涂布、烘干、溶剂回收设备，而对高混机、制膜所需的辊压机的需求提升、增加纤维化设备，主要包括气流粉碎、螺杆挤出机、

60、开炼机。23数据来源：Paving the Way for Next-Generation All-Solid-State Batteries:Dry Electrode Technology东吴证券研究所干法技术制造电极片最大的优势在于能够提高电极的压实密度，从而提高电池能量密度，更适合全固态电池生干法技术制造电极片最大的优势在于能够提高电极的压实密度，从而提高电池能量密度，更适合全固态电池生产。（产。（1）湿法电极制造）湿法电极制造需要使用溶剂将活性材料、导电剂和黏结剂混合后涂布在集流体上，然后再进行干燥、NMP 溶剂回收和辊压，仍然需要溶剂参与、需要干燥和溶剂回收环节，工艺相对复杂；（2

61、）干法电极制造则）干法电极制造则将活性材料、导电剂和黏结剂混合成干粉，通过辊压机辊压机热压延的方式机械压到集流体上形成电极片。极片制造采用干法工艺可以提高电极的压实密度，意味着在相同体积下可以容纳更多的正负极材料，从而提高电池的能量密度。同时省去溶剂干燥、避免了溶剂残留导致的导电性下降问题。因此干法技术更加适合于固态电池生产。2.2 全固态电池前道极片制造：干法工艺可提高固态电池能量密度全固态电池前道极片制造：干法工艺可提高固态电池能量密度图：全固态电池中湿法图：全固态电池中湿法&干法工艺制造电极片对比图干法工艺制造电极片对比图24数据来源：全固态电池生产工艺分析（翟喜民等），东吴证券研究所干

62、法电极制备主要有静电喷涂方式和辊压复合方式（纤维化）两种方法。干法电极制备主要有静电喷涂方式和辊压复合方式（纤维化）两种方法。静电喷涂方式制备：静电喷涂方式制备：将电极活性材料、导电碳和粉末状粘结剂等颗粒混合在一起，混合好的粉料会在压缩空气的作用下雾化喷附在金属集流体的表面，随后在高压静电的作用下，使材料与集流体分别带有正电荷与负电荷，从而使得材料附着在集流体表面。随后通过高温烘烤熔化聚合物粘结剂确保颗粒之间的粘结力，最后对电极进行压延以获得所需的厚度并控制孔隙率。涂布设备：将固态电解质均匀涂覆在电极表面，形成离子传导层。涂布设备：将固态电解质均匀涂覆在电极表面，形成离子传导层。干法电极涂布机

63、采用无溶剂工艺，实现高能量密度电极制备，确保电极材料的均匀性和一致性。2.2 全固态电池前道极片制造：静电喷涂制备电极需用到涂布机全固态电池前道极片制造：静电喷涂制备电极需用到涂布机图：静电喷涂法制备干法电极的流程示意图图：静电喷涂法制备干法电极的流程示意图25静电喷涂高温处理高压压延干法电极制备主要有静电喷涂方式和辊压复合方式（纤维化）两种方法。干法电极制备主要有静电喷涂方式和辊压复合方式（纤维化）两种方法。辊压复合方式制备：辊压复合方式制备：在电极活性材料和导电添加剂粉末均匀混合后，向其中添加改性的聚四氟乙烯（PTFE）黏结剂并以干燥粉末状态进行混合分散，然后通过辊压机反复辊压。强剪切力使

64、PTFE球变成原纤维（纤维化）并形成基质、大幅提高电极的致密度，从而将电极粉末混合和支撑在一起制成一定厚度的自支撑膜，再把得到的活性材料膜与金属集流体通过导电胶粘结复合在一起形成干法电极。由于固态电解质界面的形成和稳定的纤维 PTFE 网状结构，辊压复合方式组装的电池在5000 次以上的循环中具有 92%的容量保持率，所制备的干法厚电极的致密度是传统湿法电极的 1.6 倍。2.2 全固态电池前道极片制造：辊压复合工艺提升对辊压机需求全固态电池前道极片制造：辊压复合工艺提升对辊压机需求图：辊压复合法制备多孔复合电极图：辊压复合法制备多孔复合电极（DPCE）及磷酸铁锂及磷酸铁锂（LFP）电极的流程

65、示意图电极的流程示意图数据来源：Paving the Way for Next-Generation All-Solid-State Batteries:Dry Electrode Technology东吴证券研究所26辊压复合工艺中需要自支撑膜制造辊压复合工艺中需要自支撑膜制造&纤维化设备，包括气流粉碎机、螺杆挤出机以及开炼机。纤维化设备，包括气流粉碎机、螺杆挤出机以及开炼机。气流粉碎机：气流粉碎机：压缩空气通过喷嘴高速射入粉碎腔后，活性物质及粘接剂混合物通过进料口到达粉碎腔。混合物在高压气流的作用下相互碰撞粉碎实现原纤化，最后，混合物随气流上升至分级腔在辊压设备作用下形成自支撑膜。气流粉碎

66、机的工作效率最高。螺杆挤出机：螺杆挤出机：混料自料口进入螺杆充满螺槽后，会在旋转的螺杆作用下在料筒内壁和螺杆表面不断被压实、搅拌以及混合。在压缩段结束处，螺杆会将混合均匀的物料按要求挤出机头，在机头中混合物会被塑成电极膜并送离挤出机，螺杆挤出机的良率最高。开炼机：开炼机：两个相对回转的辊筒对物料产生挤压后，由于两个辊筒的速比不同，可以产生对混料产生剪切力，速比越大剪切力越强。在辊筒的高剪切力下，混合物内部的分子链会被打断，实现均匀的混合，多次往复后在粘接剂原纤化的作用下即生成电极膜。图：辊压复合工艺图：辊压复合工艺（纤维化纤维化）中需要实现中需要实现PTFE的纤维化的纤维化2.2 全固态电池前

67、道极片制造：辊压复合工艺增加纤维化设备需求全固态电池前道极片制造：辊压复合工艺增加纤维化设备需求数据来源：全固态电池生产工艺分析（翟喜民等）、硫化物固态电解质膜的制备技术与挑战（孙德业等），东吴证券研究所27高温高压辊压PTFE纤维化数据来源：电池中国官网、东吴证券研究所辊压机是锂离子电池制造过程中的核心装备，承担着对涂布干燥后的电极极片进行精密压缩的关键任务，辊压辊压机是锂离子电池制造过程中的核心装备，承担着对涂布干燥后的电极极片进行精密压缩的关键任务，辊压复合方式制备电极大大提升了对于辊压机设备的需求。复合方式制备电极大大提升了对于辊压机设备的需求。其核心功能是通过高压力轧制，使活性物质颗

68、粒与导电剂、粘结剂形成致密结合，同时增强涂层与金属箔集流体的结合强度。这一过程直接决定了电极的压实密度（g/cm）和孔隙结构，进而影响电池的能量密度、功率特性和循环寿命。现代辊压机已成为融合热力学控制、实时反馈及智能调节的精密系统。以主流锂电生产线为例，辊压工序需将极片压缩至设计厚度（通常正极压缩率20-30%），同时保证厚度波动1m，宽度方向密度偏差0.02g/cm。这一精度要求相当于在百米跑道上控制一片纸的厚度误差。辊压机的核心壁垒在于热管理、均匀性控制、轧辊制造辊压机的核心壁垒在于热管理、均匀性控制、轧辊制造。（1）热管理：）热管理：传统冷压方式已难以满足高镍正极、硅碳负极等新型材料的工

69、艺要求，由此需要引入热辊压技术，但同时热管理面临热量精度控制、热惯性滞后、轴向温度梯度等难题；（2）均匀性管理：）均匀性管理：极片辊压的横向厚度一致性是业界公认难题，其根源在于多物理场耦合效应。同时辊面工作温度梯度导致热膨胀量变化，也会影响均匀性；（3）轧辊制造：）轧辊制造：为了实现更好的批量稳定性和轧制里程，材料选择、表面处理、精度硬度、加工工艺都有较高的要求。图：辊压机关键子系统技术壁垒对比图：辊压机关键子系统技术壁垒对比子系统子系统技术方案技术方案性能上限性能上限主要局限主要局限轧辊结构轧辊结构整体锻钢轧辊辊径400mm，硬度HRC67大尺寸淬火变形难控制热管理热管理电磁感应+气体冷却轴

70、向温差1，响应时间10s中心轴组件密封要求高驱动控制驱动控制双伺服电机同步线速度10m/min，扭矩波动100MPa），迫使材料内部颗粒重排、孔隙消除，实现三维均匀致密化。这一过程直接决定了固态电池的界面接触质量和体密度，进而影响能量密度、循环寿命及安全性。相较于传统辊压技术的线性压力（仅单轴压缩），等静压实现了全向同性压制，相较于传统辊压技术的线性压力（仅单轴压缩），等静压实现了全向同性压制，彻底解决了因压力不均导致的“边缘效应”和“层间滑移”问题。以硫化物固态电池为例，等静压处理可使电极-电解质界面接触面积提升40%以上，界面电阻降低50%-70%，大幅提升离子传输效率。按成型和固结时的温

71、度高低，等静压机主要分为冷等静压机、温等静压机、热等静压机三类。按成型和固结时的温度高低，等静压机主要分为冷等静压机、温等静压机、热等静压机三类。其中，冷等静压是目前最常用的等静压成型技术。2.3 全固态电池中道工艺：叠片全固态电池中道工艺：叠片+等静压技术带来设备增量需求等静压技术带来设备增量需求图：热等静压设备结构示意图图：热等静压设备结构示意图参数参数冷等静压机冷等静压机CIPCIP温等静压机温等静压机WIPWIP热等静压机热等静压机HIPHIP工作压力工作压力100-630MPa50-300MPa100-200MPa工作温度工作温度室温50-500800-2200压力介质压力介质水/油

72、/乙二醇热油/气体氩气/氮气致密机理致密机理颗粒重排+塑性变形热塑性变形+扩散烧结+扩散蠕变适用电池适用电池硫化物/聚合物氧化物/复合电解质氮化物/陶瓷基量产效率量产效率高(干袋式自动化)中(需温度平衡)低(冷却时间长)界面电阻界面电阻中等优良卓越图：各类等静压设备对比图图：各类等静压设备对比图35数据来源：电池中国官网、东吴证券研究所常规的锂电池化成压力要求为常规的锂电池化成压力要求为 3-10 吨，而全固态电池化成的压力要求提高至吨，而全固态电池化成的压力要求提高至 60-80 吨，需要引入高压化成设备。吨，需要引入高压化成设备。全全固态电池需要高压化成的核心原因在于其独特的固-固界面特性

73、和离子传导机制。解决固固界面接触问题：解决固固界面接触问题：固态电解质与电极之间是刚性接触，存在微观空隙和接触不良，必须通过高压（通常 60-100MPa）压制才能消除界面空隙，增大有效接触面积；促进固态电解质与电极的物理/化学结合。激活离子传导通道：激活离子传导通道：固态电解质离子电导率低，需要高压化成实现强制锂离子穿透固固界面屏障，在界面处形成离子导通网络，以及降低界面阻抗。2.4 全固态电池后道工艺：新增高压化成设备全固态电池后道工艺：新增高压化成设备图：化容分成基本原理示意图图：化容分成基本原理示意图图：高压化成分容设备图：高压化成分容设备36目录目录全固态电池干法工艺为主线，打开设备

74、全新需求空间全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间2固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔高安全性，未来应用场景广阔1风险提示风险提示5本土重点设备公司本土重点设备公司3投资建议投资建议4数据来源：公司公告，资产信息网，东吴证券研究所3.1 先导智能：率先打通整线设备，中试线级别整线已量产先导智能：率先打通整线设备，中试线级别整线已量产38重视固态电池技术研发，全球布局研究院重视固态电池技术研发，全球布局研究院&与宁德战略合作加速固态电池研发。公司重视固态电池前沿技术研发，与宁德战略合作加速固态电池研发。公司重视固态电池前沿技术研发，20242024年

75、其研发团队占总员工比例超过年其研发团队占总员工比例超过35%35%，硕博学历超过，硕博学历超过20%20%，并在无锡、上海、珠海及欧美等地设立研发中心，并在无锡、上海、珠海及欧美等地设立研发中心。自20202021年起，公司加大干法电极与等静压致密等关键技术研发投入，研发费用占营收比重超过10%，固态电池专利数远高于友商。公司与宁德公司与宁德20242024年签订战略合作协议，双方将在固态电池、钙钛矿等领域开展研发合作。年签订战略合作协议，双方将在固态电池、钙钛矿等领域开展研发合作。率先打通固态电池整线设备，中试线级别整线已在客户端稳定量产。作为全球少数具备锂电整线交付能力的装备企率先打通固态

76、电池整线设备，中试线级别整线已在客户端稳定量产。作为全球少数具备锂电整线交付能力的装备企业，先导智能已率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节业，先导智能已率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节，覆盖全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等全固态电池制造关键设备；设备性能处于行业领先水平。固态电池固态电池试线设备交付国内外头部玩家，龙头强者恒强。试线设备交付国内外头部玩家，龙头强者恒强。目前，先导智能的固态电池设备及干法电极设备已成功发货至国内、欧洲、美国、日韩等国家和地区的知名汽车企业、头部电池客户、新兴电池客户现场，并获得客户认可和重复订单。图

77、：公司率先打通固态电池整线设备，关键设备性能领先图：公司率先打通固态电池整线设备，关键设备性能领先工艺段工艺段设备设备性能优势性能优势电极制备干法涂布设备工艺窗口宽，操作与维护便捷，可满足产品幅宽1000mm，厚度40m-300m，负极速度80m/min、正极速度60m/min及多条幅极的生产需求。湿法涂布设备制浆与涂布系统采用特殊涂布结构，可实现固态电极与涂布的高速大幅宽生产及多条幅极的生产需求。电解质制备电解质制浆机兼具粉料干混及浆料捏合、高效分散功能，具备增强捏合与分散能力，实现高效制浆，避免电解质劣化。涂布机打破传统湿法工艺，可满足10m-60m厚度涂布范围的量产需求。电解质复合转印设

78、备可进行连续、间歇复合，复合效率高达50m/min，处于行业领先水平。中道叠片固态叠片机推出新一代量产型固态叠片机，通过绝缘边框精密制备、极片超精准抓取与高精度动态压合控制，显著提升堆叠效率与对齐度。中道等静压等静压设备成功研发出600MPa大容量等静压设备，通过提高一次装载电芯数量来提高设备效率，可提供高效温等静压作业环境，温度最高150。同时，配套自动套袋上料以及自动下料拆袋设备，实现全自动化作业。公司固态电池专利数（件）长安汽车3395宁德时代3251广汽集团2083上汽集团2011先导智能1293珠海冠宇760金发科技701利元亨678图：先导智能图：先导智能&利元亨固态电池专利元亨固

79、态电池专利数显著高于其他设备商（利数显著高于其他设备商（2024）数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.2 赢合科技：深度布局前道设备，已向龙头出货中试设备赢合科技：深度布局前道设备，已向龙头出货中试设备39深度布局湿法深度布局湿法&干法固态电池前道设备，近期已向龙头客户出货中试设备。干法固态电池前道设备，近期已向龙头客户出货中试设备。涵盖固态湿法涂布、固态湿法辊压、固态电解质转印、干法纤维化一体设备及固态干法成膜等在内的全套核心前道装备。近期向国内某头部电池企业发货的一批核心固态电池设备，包括固态湿法涂布设备、固态辊压设备及固态电解质转印设备，助力客户建设中试线；未来有望充分受益于固态电池产

80、业化。锂电设备业务国内外需求共振。锂电设备业务国内外需求共振。随着国内头部锂电池厂商开工率提升及扩产规划持续推进，2024Q4起国内锂电设备行业复苏趋势逐步确立。今年1月，公司接连中标国内头部客户大单，包括涂布、辊分及组装线订单。海外锂电池扩产需求明确，2024年公司陆续取得欧美、日韩、印度、东南亚等地区的锂电设备订单，出海已实现较大突破。图：公司能够提供固态电池干法、湿法前道设备，包括干法成膜设备、湿法挤压式涂布机及电解图：公司能够提供固态电池干法、湿法前道设备，包括干法成膜设备、湿法挤压式涂布机及电解质转印设备质转印设备工艺段工艺段设备设备特点特点分散+纤维化300L系列固态干法分散+纤维

81、化一体设备采用分散盘偏心设计、刮刀配合，可适应不同材料、配方、工艺等各种复杂工况稳定生产；生产效率达300L/h。除此之外，设备还涵盖多种高度自动化功能，如高压喷淋全自动清洗、负压全自动上料等。成膜&复合1050系列固态干法成膜+复合一体设备能够完成轧辊多级速差控制、高精度在线辊缝调节、电极预热复合；辊压厚度精度2m，辊面宽度达1050mm、极片宽度可达950mm。湿法涂布固态湿法涂布设备辊面宽度达 1050mm，能够完成10-300m厚度的超高速涂布，产能速度超80m/min。前道转印固态电解质转印设备辊面宽度达 1050mm，能够在0.1纠偏下处理950mm极片，产能速度60m/min。数

82、据来源：公司公告，东吴证券研究所3.3 曼恩斯特：完成干法曼恩斯特：完成干法+湿法设备双线布局，已在多家客户湿法设备双线布局，已在多家客户端验证端验证40涂布设备龙头完成干法涂布设备龙头完成干法+湿法前道设备双线布局，相关设备已在国内外多家客户验证。湿法前道设备双线布局，相关设备已在国内外多家客户验证。2024年公司已初步完成固态电池“湿法+干法”工艺装备的双线布局，且为国内外多家企业提供了固态/干法工艺的测试验证实验，并在混合设备、双螺杆挤出设备、多辊成膜设备等多款核心产品均有订单贡献。公司陶瓷双螺杆纤维化技术杜绝金属异物、预成膜机构与公司陶瓷双螺杆纤维化技术杜绝金属异物、预成膜机构与141

83、4辊双面成膜工艺保障成膜质量、狭缝涂布结合砂磨辊双面成膜工艺保障成膜质量、狭缝涂布结合砂磨机处理实现固态电解质均一性涂布，构建起全产线连续生产模式。机处理实现固态电解质均一性涂布，构建起全产线连续生产模式。为固态电池量产提供了一套更高效、安全、稳定的解决方案，可实现能耗减少50%以上、厂房面积减少20%以上、设备投资减少20%以上，电池制造成本降低超10%。图：公司前道设备技术领先，纤维化设备核心元件采用陶瓷件，避免金属异物引入且磨损量仅为镍合金的图：公司前道设备技术领先，纤维化设备核心元件采用陶瓷件，避免金属异物引入且磨损量仅为镍合金的1/10工艺段工艺段设备设备特点特点干法混合混合机能够灵

84、活适应逆流或横流混合模式，其旋转的混合盘能够将物料精准地导向一个偏心安装且高速运转的混合工具区域，形成高速差产生的相逆性混合物料流，使物料在短时间内达到均匀混合状态。既满足批次式生产的精确需求，又适应连续式生产的高效节奏。VC高效混合机可加热、可冷却、可真空、可常压，以充氮保护，保压能力强，并配备加热或冷却夹层水道，实现超高的混合效率。干法纤维化陶瓷双螺杆挤出机其螺杆为双支撑结构，受力均匀，螺纹元件与套筒之间摩擦力小、磨损小，整体功率比传统形式降低10%。同时，该产品的双螺杆内腔、螺纹元件做到了全陶瓷化，无金属异物引入，磨损量为镍基合金的1/10，高耐磨、耐腐蚀。干法过筛造粒造粒机粒径可调范围

85、宽、粉碎过程无温升，同时做到了内衬陶瓷化。干法成膜干法成膜复合一体设备400型干法成膜复合一体设备制膜宽度150800mm、制膜厚度75250m、面密度精度误差1%、厚度精度2m、压辊压力最大50T、辊压速度最快高达65m/min、压辊辊缝间隙02mm、辊缝调节精度0.001mm，均处于行业领先水平。数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.4 纳科诺尔：辊压设备先发优势显著，携手产业共同研发纳科诺尔：辊压设备先发优势显著，携手产业共同研发41公司是国内最早布局干法电极设备的企业之一，先发优势显著。公司是国内最早布局干法电极设备的企业之一，先发优势显著。在锂电池极片辊压设备领域，公司稳居行业领先地

86、位；客户资源优质，宁德时代、比亚迪等知名企业均为公司核心客户。公司携手青研电子及四川新能源汽车创新中心（欧阳明高院士团队），积极布局固态电池设备，已推出多款公司携手青研电子及四川新能源汽车创新中心（欧阳明高院士团队），积极布局固态电池设备，已推出多款前道设备。前道设备。固态电池电极技术与液态干法电极相近，干法辊压设备可用于固态电池整机膜片成型及部分电解质膜成型；公司依托干法电极技术积累，已陆续推出固态电池高精度锂带压延、负极补锂、材料覆合一体机等设备，并在加速研发核心等静压设备。随着固态电池干法电极逐渐成熟，公司辊压设备占整线价值量有望达20-30%，叠加等静压设备公司设备产品能够覆盖约40%

87、设备需求量。公司辊压设备持续交付龙头客户，同时，公司已建成电芯级试线，支持客户材料验证。公司辊压设备持续交付龙头客户，同时，公司已建成电芯级试线，支持客户材料验证。截至2025年6月已累计测试超过10吨材料样品，负极辊压设备已经达到设计要求，正极材料配方持续优化中。图：公司客户涵盖海内外头部锂电图：公司客户涵盖海内外头部锂电&非锂电客户非锂电客户图：公司辊压设备生产速度、热辊均匀性均优于友商图：公司辊压设备生产速度、热辊均匀性均优于友商公司公司量产产品最大轧量产产品最大轧辊尺寸辊尺寸最高稳定生产速最高稳定生产速度度极片厚度精度极片厚度精度热辊辊面温度均热辊辊面温度均匀性匀性纳科诺尔 900*1

88、500mm120-140m/min1.5m1赢合科技 900*1500mm100-120m/min1.5m3先导智能 900*1500mm120m/min1.5m-海裕百特 900*1500mm100m/min1.5m3浩能科技 900*1500mm100m/min1.5m3数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.5 联赢激光：激光焊接龙头有望受益固态电池装配设备需求联赢激光：激光焊接龙头有望受益固态电池装配设备需求量提升量提升42公司是本土激光焊接设备龙头公司是本土激光焊接设备龙头，掌握焊接核心技术，实现核心激光器自制，产品涵盖激光器及激光焊接机、工作台和激光焊接自动化成套设备三大类；在客户端

89、，公司长期绑定宁德时代，并积极拓展国轩高科、亿纬锂能等大客户。固态电池的焊接量将显著高于液态锂电，公司有望充分受益。固态电池的焊接量将显著高于液态锂电，公司有望充分受益。固态电池压实后，固态电芯易膨胀，对封装要求更高；传统铝壳、软包封装难以满足需求，刚性更高的钢壳成为更优选择。钢壳无法一体冲压，只能通过折叠工艺完成，使得传统顶盖焊接外多出侧缝与底盖焊接，公司有望充分受益于固态电池装配设备需求量增加。2024年年11月公司向头部客户发送了固态电池装配试线。月公司向头部客户发送了固态电池装配试线。头部客户的固态电池项目属于政府支持项目，计划于2025年底前进行中期评审，2026年底完成装车测试，并

90、于2027年进入小批量生产阶段。图：大部分液态电池采用一体化冲压铝壳，仅图：大部分液态电池采用一体化冲压铝壳，仅需焊接顶盖需焊接顶盖图：固态电池因采用钢壳壳体需要焊接底座、图：固态电池因采用钢壳壳体需要焊接底座、边缝、顶盖边缝、顶盖数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.6 华亚智能：子公司冠鸿智能布局辊压设备，携手客户推进华亚智能：子公司冠鸿智能布局辊压设备，携手客户推进中试中试43子公司冠鸿智能推出固态电池辊压设备，设备稳定性强。子公司冠鸿智能推出固态电池辊压设备，设备稳定性强。作为业内领先的干法电极设备制造商，冠鸿智能已构建具备面密精准一致、膜厚闭环控制、辊缝在线拟合等核心优势的整线自动化

91、系统，设备运行稳定、能够完全匹配客户试线生产节奏。公司携手客户推进固态电池生产线建设。公司携手客户推进固态电池生产线建设。近日公司与上海海希工业通讯股份有限公司正式签署200MWh全固态电池生产线项目协议，此次合作将充分整合冠鸿在工艺装备方面的技术积累与海希通讯在新能源汽车、储能等领域的产业资源，推进干法电极技术在固态电池领域的落地与规模化应用。图：公司辊压设备涵盖粉体混合机、纤维化分散机、干法涂布机、连续造图：公司辊压设备涵盖粉体混合机、纤维化分散机、干法涂布机、连续造粒机及捏合机粒机及捏合机数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.7 利元亨：完成整线设备布局，硫化物路线整线交付广汽利元亨：完

92、成整线设备布局，硫化物路线整线交付广汽44公司目前已实现固态电池整线制造全覆盖，核心设备包括干法涂布一体机、辊压与电解质复合一体机、印刷叠公司目前已实现固态电池整线制造全覆盖，核心设备包括干法涂布一体机、辊压与电解质复合一体机、印刷叠片一体机及高压化成设备。片一体机及高压化成设备。在关键环节上，公司突破高压致密化、电解质与极片复合、封装及高压化成等技术难点，并针对硫化物电池的防爆、防毒需求设计了三级防护体系，固态电池领域布局有望兑现。公司与广汽埃安合作的硫化物中试线已于公司与广汽埃安合作的硫化物中试线已于20242024年年6 6月完成首批交付，月完成首批交付，预计将于2025Q3完成整线交付

93、，目前已进入生产调试与参数优化阶段。同时，公司与比亚迪、宁德时代等头部客户进入全固态设备测试与交流阶段；并交付半固态电池设备至清陶能源与国轩高科。图：公司提供固态电池整线解决方案，涵盖图：公司提供固态电池整线解决方案，涵盖干法涂布一干法涂布一体机、辊压与电解质复合一体机、印刷叠片一体机及高体机、辊压与电解质复合一体机、印刷叠片一体机及高压化成设备压化成设备设备设备特点特点电极干法涂布设备整合干混、膜制造与压制工艺，相比传统湿法工艺节省11.5%溶剂成本、降低46%能耗，采用多辊压延技术实现超薄材料精准控制，适配多种固态电池体系。电极辊压与电解质热复合一体机创新融合正负极辊压与电解质热压功能，通

94、过转印技术和红外预热解决工艺难题，显著提升效率并减少设备占地空间。胶框印刷与叠片一体机针对无隔膜结构下极片边缘易变形的问题，将树脂胶框印刷与电极叠片工艺结合，有效提高产品安全性和一致性。高压化成分容设备具备80吨载荷能力，配备百余项安全防护措施，覆盖硫化物、卤化物、氧化物及聚合物等多种固态电池体系，全面支持大规模量产需求。图：公司一体机整合多工艺配置，显著提升生产质量、效率图：公司一体机整合多工艺配置，显著提升生产质量、效率并降低占地空间并降低占地空间数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.8 先惠技术：携手固态电池先发玩家，布局辊压机先惠技术：携手固态电池先发玩家，布局辊压机45模组模组/Pa

95、ck/Pack设备龙头与清陶能源深度合作，布局固态干法成膜设备（辊压）。设备龙头与清陶能源深度合作，布局固态干法成膜设备（辊压）。公司与清陶能源（氧化物路线）战略合作开发干法辊压设备，切入固态电池前道设备。2024年7月，先惠技术与清陶能源签署合作研发协议，围绕全固态电池核心关键装备的研发和产业化开展工作。首台中试设备计划2025年6月底交付清陶，能够用于全固态或半固态电池产线。图：先惠技术与清陶能源战略合作开发干法辊压设备图：先惠技术与清陶能源战略合作开发干法辊压设备数据来源：公司公告，东吴证券研究所3.9 宏工科技：干法混料纤维化设备先发布局宏工科技：干法混料纤维化设备先发布局46深耕自动

96、化物料技术，方案稳定。深耕自动化物料技术，方案稳定。公司在固态电池前道设备中具备显著技术优势，已成为上料、输送、搅拌等关键环节的核心设备供应商，方案稳定性与工艺适配性获得广泛认可。与清研电子合资开发混合均质一体机，提前三年布局干法自动化设备。与清研电子合资开发混合均质一体机，提前三年布局干法自动化设备。公司与清研电子成立合资公司（持股49%），成功解决PTFE纤维化难题，相关产品已实现客户销售。干法设备自动化难度高，公司提前三年布局，产品性能居于行业前列。公司与头部客户签订数千万元固态电池设备订单，聚焦物料前道环节，已解决粉尘零泄漏和全程隔氧难题。公司与头部客户签订数千万元固态电池设备订单，聚

97、焦物料前道环节，已解决粉尘零泄漏和全程隔氧难题。小试线设备已完成交付，并签署中试线订单（预计百兆瓦时级），适配正负极湿法与硫化物干法体系。此外，公司已与卫蓝新能源、清陶能源等客户签署固态设备合同。图：公司物料自动化解决方案图：公司物料自动化解决方案图：与清研电子合资开发的混合均质一体机图：与清研电子合资开发的混合均质一体机目录目录全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间2固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔高安全性，未来应用场景广阔1风险提示风险提示5本土重点设备公司本土重点设备公司3投资建议投资建议4公司

98、公司设备工段设备工段市值（亿元）市值（亿元）（2025062720250627）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE20242025E2026E2027E20242025E2026E2027E先导智能整线390.42.910.617.022.3136.536.922.917.5赢合科技前道150.65.08.210.611.929.918.314.212.6曼恩斯特前道（干法电极）91.00.31.22.13.4296.375.843.526.8纳科诺尔前+中道（干法辊压成型&等静压）77.71.61.82.43.248.043.231.924.1联赢激光中道（电芯焊接&装配）68.51.

99、72.94.56.141.423.615.311.2华亚智能前道（干法电极）56.40.8-69.9-利元亨整线69.7-10.40.61.31.6-6.7123.254.542.5先惠技术前道（辊压）67.22.2-30.1-宏工科技前道（干法混料&纤维化）80.82.1-38.9-484.投资建议投资建议 重点推荐固态电池设备整线供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】、干法电极设备商【曼恩斯特】、干法辊压机【纳科诺尔】、干法电极设备商【华亚智能】等。数据来源

100、：Wind，东吴证券研究所；盈利预测中标的均来自东吴证券目录目录全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间2固态电池具备高能量密度固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔高安全性，未来应用场景广阔1风险提示风险提示5本土重点设备公司本土重点设备公司3投资建议投资建议4505.风险提示风险提示 下游应用进展低于预期下游应用进展低于预期:半固态电池技术仍不成熟，循环次数、倍率性能较差，同半固态电池技术仍不成熟，循环次数、倍率性能较差，同时未形成规模量产，成本价格较高，因此下游应用进展存在低于预期的风险。此外时未形成规模量产，成本价格较高，

101、因此下游应用进展存在低于预期的风险。此外固态电池多数仍处于实验室阶段，商用化时间存在较大不确定性。固态电池多数仍处于实验室阶段，商用化时间存在较大不确定性。上游原材料价格波动风险上游原材料价格波动风险:固态电池产业链与技术尚未发展成熟，电解质、更高比固态电池产业链与技术尚未发展成熟，电解质、更高比能正负极等关键材料采用贵金属，其中锆、锗、锂等金属原材料价格较高，价格波能正负极等关键材料采用贵金属，其中锆、锗、锂等金属原材料价格较高，价格波动时，对下游需求影响较大，因此存在价格上涨后，下游需求放缓的风险。动时，对下游需求影响较大，因此存在价格上涨后，下游需求放缓的风险。新技术替代风险新技术替代风

102、险:电池技术日异月新、迭代较快，半固态电池仍为到全固态电池的电池技术日异月新、迭代较快，半固态电池仍为到全固态电池的过渡方案，企业大规模扩产可能存在后续技术升级到全固态电池后，大量产线被淘过渡方案，企业大规模扩产可能存在后续技术升级到全固态电池后，大量产线被淘汰的风险，因此多数企业目前产能规划存在不及预期的可能。此外存在其他电池新汰的风险，因此多数企业目前产能规划存在不及预期的可能。此外存在其他电池新技术替代的风险，进一步影响固态电池的产业化进程。技术替代的风险，进一步影响固态电池的产业化进程。免责声明免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究

103、报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生

104、任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准东吴证券投资评级标准 资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生

105、指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527东吴证券 财富家园