轻工制造行业：人民币贬值影响几何-220509（16页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2022 年 05 月 09 日 轻工制造轻工制造 人民币贬值，影响几何人民币贬值，影响几何 出口：人民币贬值利好，久祺最受益。出口：人民币贬值利好，久祺最受益。人民币若贬值 5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将分别提升 5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct。 造纸：原料高度依赖海外，人民币贬值拖累盈利。造纸：原料高度依赖海外，人民币贬值拖累盈利。1）大宗纸：人民币若贬值 5%，预计晨鸣纸业、太阳纸业、理文

2、造纸、山鹰国际、博汇纸业、玖龙纸业净利率分别+0.22/-0.49/-0.51/-0.52/-0.56/-1.42pct。2）特种纸：人民币若贬值 5%，预计仙鹤股份/华旺科技/五洲特纸净利率分别下降1.98/2.39/2.53pct。 家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。家居：人民币贬值利好软体，定制影响较小。1）软体家居：人民币若贬值5%，预计顾家/喜临门净利率分别提升 1.74pct/0.87pct，对敏华净利率影响较小。2）定制家居：人民币若贬值 5%，预计金牌/志邦/欧派/索菲亚净利率分别提升 0.25/0.18/0.15/0.03pct。 新型烟草：人民币贬值略利好。新型烟草：

3、人民币贬值略利好。人民币若贬值 5%/10%，预计华宝国际/思摩尔国际调整后净利率分别提升 0.22pct/0.69pct。 包装：人民币贬值利好裕同科技。包装：人民币贬值利好裕同科技。裕同科技海外收入占比高，人民币若贬值5%，增厚其净利率 2.5pct，除裕同科技外，汇率变动对包装企业影响较小，预 计 永 新 股 份 、 合 兴 包 装 、 劲 嘉 股 份 、 奥 瑞 金 净 利 率 仅 仅 提 升0.44/0.12/0.08/0.06pct。 消费：人民币贬值利空生活纸，文具影响较小。消费：人民币贬值利空生活纸，文具影响较小。人民币若贬值 5%，预计晨光股份/中顺洁柔净利率分别+0.06p

4、ct/-2.17pct。 风险提示风险提示：汇率大幅波动、原材料成本提升、疫情影响反复，假设和测算误差风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 姜春波姜春波 执业证书编号：S0680521070003 邮箱： 研究助理研究助理 姜文镪姜文镪 执业证书编号：S0680122040027 邮箱： 研究助理研究助理 邓宇亮邓宇亮 执业证书编号：S0680121090003 邮箱： 相关研究相关研究 1、 轻工制造： 抽丝剥茧、 大浪淘沙，优选成长&反转2022-05-06 2、 轻工制造： 推荐稳增长家居板块&强议价中游制造，电子烟全球渗透率稳增2022-05-04 3

5、、轻工制造-新型烟草行业报告：烟草百年变革，核心供应商蓄势待发2021-08-19 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 买入 2.63 3.31 4.14 5.12 22.32 17.74 14.18 11.47 603833.SH 欧派家居 买入 4.38 5.00 5.85 6.79 26.37 23.10 19.74 17.01 002572.SZ 索菲亚 买入 0.13 1.52 1.80

6、2.03 143.08 12.24 10.33 9.16 603008.SH 喜临门 - 1.13 1.86 2.41 3.11 21.40 13.01 10.01 7.76 603733.SH 仙鹤股份 买入 1.44 1.69 2.18 2.74 14.09 12.01 9.31 7.41 605377.SH 华旺科技 - 1.56 1.50 1.79 2.03 11.48 9.69 8.13 7.05 002831.SZ 裕同科技 买入 1.09 1.62 2.05 2.50 24.13 16.23 12.83 10.52 603899.SH 晨光股份 - 23.90 1.92 2.31