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1、宠物医疗系列1：宠物医药老龄需求涌浪潮，国产替代启新章2025年6月25日分析师张心怡邮箱Z证书编号S1230524020002分析师钟凯锋邮箱Z证书编号S1230524050002行业评级：看好证券研究报告摘要2 1、宠物药：老龄化驱动需求增长，人药转化+研发创新缓解少药困境宠物药市场规模不断提升，2020年至2024年CAGR达22.2%。同时，宠物老龄化加速将推动心脑血管等宠物老年病用药领域的需求爆发。而我国宠物临床依旧存在药品紧缺和长期依赖进口药品的问题，人药替代和药品创新将成为关键破局路径。2、宠物疫苗：国产替代提速，猫三联突破与 mRNA 技术引领防疫革新宠物疫苗市场规模突破百亿元

2、，进口主导格局下国产替代加速推进。当前国产替代已从“国产替代进口”阶段逐步迈向研发“国外有而国内没有”的疫苗，乃至布局mRNA猫四联等全球未上市品种。2024年国产猫三联疫苗实现“从0到1”突破，2025年Q2批签发量占比达78%，凭借本土毒株高匹配性、价格优势与先进技术，替代进程显著提速。2025年1月，mRNA疫苗生产线正式纳入兽用生物制品类GMP生产线名录，为行业技术升级奠定基础。3、上市公司布局：“疫苗+化药”产品矩阵逐步完善，渠道与研发双轮驱动头部动保企业已逐步构建并不断完善“疫苗+化药”产品矩阵，研发端持续加大投入，渠道端普遍形成“线下经销商+线上新媒体”协同模式，猫四联、宠四联、

3、驱虫药等新品储备丰富，期待未来上市放量。4、风险提示：新品研发不及预期；市场竞争加剧；消费复苏不及预期MBlYgYdYgVnPqNsMpM9PbP6MoMnNmOrMfQnNoQlOpNqOaQrRuNMYsPmMvPmRsM目录C O N T E N T S3宠物药01上市公司布局03宠物疫苗02风险提示04宠物药：老龄化驱动需求增长，人药转化+研发创新缓解少药困境401e宠物药市场规模不断提升5资料来源：弗若斯特沙利文，动脉网，浙商证券研究所1.1宠物药市场规模不断提升。据沙利文，2020年至2024年，中国宠物药市场规模从93.9亿元增长至209.5亿元，期间年复合增长率达22.2%。预

4、计到2029年，中国宠物药市场规模将增长至354.1亿元，2025年至2028年的年复合增长率达10.4%。全球宠物药市场规模也稳步扩大，据QYResearch，2019年全球宠物药品市场规模达126.08亿美元，预计2026年将达到200.58亿美元（约合人民币1455.55亿元），年复合增长率为7.04%。宠物药根据产品的类别划分，包含抗寄生虫药物、生物制品、抗感染药物、饲料药物添加剂和其他药物，按剂型分主要有片剂、擦剂、喷剂、滴剂、软膏剂、注射剂和疫苗等。其中，抗寄生虫药物市场份额最大，达28%，全球市场总额高达31.15亿美元。图：中国宠物药市场规模（亿元）图：各类宠物药市场份额占比抗

5、寄生虫药物,28%生物制品,23%抗感染药物,17%饲料药物添加剂,14%其他药物,18%050100150200250300350400202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E宠物药贯穿宠物生命全周期，老龄化加速打开想象空间6 宠物老龄化趋势上升。2024年我国7岁以上老年犬占整体的23%，较2023年增长5pct，老年猫比重也由3%升至11%，但由于我国宠物行业起步晚，整体仍以青幼年为主，2岁以下宠物猫占比达66%，未来随着青幼年宠物逐步迈入老年期，宠物老龄化产业市场空间旷阔。据20232024年中国宠物行业白皮书数据，预计未来3年我国将有

6、超过3000万只宠物迈入中老年。随之，宠物消化系统疾病、代谢疾病、心脑血管疾病、内分泌疾病、神经系统疾病等也会进入高发阶段，这些领域将成为宠物药新的潜力市场。图：我国宠物犬年龄结构分布资料来源：亚宠研究院宠物行业蓝皮书，亚宠头条，浙商证券研究所表：宠物犬常见病不同年龄段发病率1.2图：我国宠物猫年龄结构分布0%10%20%30%40%50%2023年2024年0%10%20%30%40%50%60%2023年2024年病种发病率1岁以下 1-3岁3-10岁 10岁以上牙结石6.5%55.0%70.0%60.0%超重1.0%12.0%25.0%20.0%外耳炎等耳部问题 13.0%14.0%16