破解中美消费迷思：从统计核算到实物量的全面比较（2025）-250624（18页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/18 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】破解中美消费迷思破解中美消费迷思：从从统计核算统计核算到实物到实物量的全面比较量的全面比较（2025）2025 年 06 月 24 日 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开宏观】关于科创板改革的学习理解：三重意义，四大亮点2025-06-19 【粤开宏观】消费要有“钱”亦有“闲”：优 化 假 期 制 度 的 必 要 性 与 建 议 2025-06-18 【粤开宏观】中美关税战

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3、费量两个维度，全面比较中美居民消费的总体特征与各类结构性差异，总结关于我国居民消费空间评估和消费提振的启示。不同国家的居民消费比较可以从不同国家的居民消费比较可以从四个四个角度进行，需综合来看，否则容易得出角度进行，需综合来看，否则容易得出片面的结论。片面的结论。一是人均消费支出一是人均消费支出直接比较，但是容易受到价格和汇率的影响，导致最直观的比较方式可能缺乏可比性；二是剔除价格和汇率因素，看消费二是剔除价格和汇率因素，看消费的相对量即消费率（最终消费支出占的相对量即消费率（最终消费支出占 GDP 的比重）的比重），但是这个指标与发展阶段和发展模式有关，如果经济是投资驱动增长的发展模式，消费

4、率自然偏低，如果是经济发展处于初期阶段，大部分产品都用于消费，消费率自然偏高，不能机械根据该指标高低来判断；三是回归消费的本源，消费衡量的是居民三是回归消费的本源，消费衡量的是居民的生活水平，可以用实物量来衡量的生活水平，可以用实物量来衡量；四四是既要从总量看消费，更要从结构维是既要从总量看消费，更要从结构维度看消费度看消费，包括商品消费和服务消费的占比、商品消费和服务消费内部中生存型和发展型消费的占比等衡量消费升级情况，包括不同群体、不同区域的消费均衡情况。一、一、国民经济核算层面的中美消费国民经济核算层面的中美消费比较比较 从中美人均消费支出从中美人均消费支出金额金额看，看，美国人均居民消

5、费金额是中国的近 11 倍，但因为美国价格明显更高，该指标高估了中美消费差距。从消费率看，从消费率看，无论是直接比较还是考虑发展阶段后的比较，美国消费率（最终消费支出/GDP）都较中国高出 20 个百分点以上，其中商品消费率大致相当，差异主要源于服务消费。即使剔除医疗、住房等有争议的“痛苦消费”后比较，中美消费率依然相差 20 多个百分点。从从结构上结构上看看，中国居民中国居民在在饮食、住房等基础性需求饮食、住房等基础性需求的消费占比高于美国的消费占比高于美国，交通教育文娱等改善型消费占总消费的比例显著低于美国。从从区域分布区域分布看看，美国各州之间的居民消费支出水平较为均衡，而中国各省份间差

6、异较大。二二、实物量消费实物量消费层面的中美消费对比层面的中美消费对比 食品方面食品方面，中国早已解决温饱问题，但肉、蛋、奶的人均消费量仍只相当于美国 30%-40%的水平。汽车消费方面汽车消费方面，中国汽车保有和年销总量均超美国，但人均保有量相当于美国的 30%。耐用品消费方面耐用品消费方面，中国冰箱、洗衣机等基础型家电的户均保有量与美国差距较小，但洗碗机、微波炉等升级型家电较美国仍有很大差距；美国家庭人均用电是中国的 3 倍以上，也间接表明美国家庭电器类消费量仍整体显著高于中国。住房服务消费方面住房服务消费方面，中国人均住房面积相当于美国的 50%-60%，居住质量也还有提升空间。生活性生