奕瑞科技-公司研究报告-X线影像设备一站式供应商打破国外技术垄断-250612（29页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 奕瑞科技（奕瑞科技（688301）公司覆盖 X 线影像设备一站式供应商，打破国外技术垄断 投资评级：买入投资评级：买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2025-06-12 Table_BaseData 收盘价（元）127.60 近 12 个月最高/最低（元）196.00/82.51 总股本（百万股）143 流通股本（百万股）143 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）183 流通市值（亿元）183 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Aut

2、hor 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：Table_Summary 国产国产数字化数字化 X 线探测器线探测器领军企业，技术储备深厚领军企业，技术储备深厚，勇攀技术高峰，勇攀技术高峰 在数字化 X 线探测器方面，公司已形成一套完整的产品矩阵，涵盖了 100 多种不同类型的探测器，能够覆盖包括 DR、CT、C 型臂、齿科、放疗、核医学、乳腺、兽用等各类医疗领域以及工业无损检测、食品检测、安全检查等

3、各类工业领域的所有主要应用场景。2021年至 2023 年，公司数字化 X 线探测器产品（包含口内探测器）出货量由 6.70 万台增至 10.55 万台，年复合增长率超过 25%，根据弗若斯特沙利文预测，2023 年全球数字化 X 线探测器出货量为 52.53 万台，公司出货量占全球总出货量比例为 20.09%，在全球范围内处于领先地位。随着 X 线影像设备在整机系统设计与技术方面不断迭代与突破，上游具有更先进技术、更优性能、更广泛应用场景的中高端 X 线核心部件产品（如 CT 探测器、光子计数探测器、双层探测器、CT 球管、微焦点球管等）需求快速增长，具有高附加值的中高端 X 线核心部件产品

4、替代趋势有望加速。整体解决方案业务开启整体解决方案业务开启，业务天花板高，业务天花板高，第二增长曲线可期第二增长曲线可期 除 X 平板探测器外，公司逐步在垂直领域拓展，向“多种 X 线核心部件及综合解决方案供应商”迈进。2024 年其他核心零部件销售收入 1.26 亿元，同比增长约 45.5%，2024 年公司实现技术服务及整体解决方案收入约 0.96 亿元，同比增长 262.56%。2019 年以来，公司组建球管、高压发生器、射线源等研发团队，推出了中高端 CT 高压发生器、高端 C 型臂组合式射线源等 X 线核心部件产品。同时，公司也在基于对核心零部件的理解和技术积累，以及公司对下游客户需

5、求的洞察，公司拓展了整体解决方案业务。在整体解决方案方面，公司公告的定增募投项目，布局了医疗DR、C-arm、医用螺旋 CT、齿科 CBCT、宠物及工业 CT 等产品，预计 2030 年募投项目满产产值接近 50 亿元。目前公司的定增项目已经通过上交所的审核，不日将发行完成。短期而言，2024 年，公司全新的“在线 CT+离线 CT+2D 检测”的电池检测方案已批量出货，用于光伏焊接检测和下一代手机散热片检测领域的 2D 检测方案正在推进中，这些都将为 2025 年公司整体解决方案增长打下基础。进入进入 CT 球管等核心零部件球管等核心零部件领域领域，国产替代大空间国产替代大空间 根据 Res

6、earch and Markets 数据，2023 年全球球管行业市场规模为 42.6 亿美元，预计到 2030 年，市场规模将达到 95.3 亿美元，2023 年至 2030 年的年复合增长率为 12.18%。球管行业以海外巨头为主，主要包括万睿视、Dunlee 和佳能，以及使用自研自产球管的 CT-47%-28%-9%11%30%6/249/2412/243/256/25奕瑞科技沪深300 Table_CompanyRptType1 奕瑞科技（奕瑞科技（688301）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/29 证券研究报告 设备商如 GE、西门子、飞利浦等，国产厂家在 CT 球管领域的竞争力