泛微网络-公司深度报告：协同办公龙头AI Agent打开第二成长曲线-250612（35页）.pdf

1、 协同办公龙头，AI Agent 打开第二成 长曲线 Table_CoverStock 泛微网络（603039.SH）深度报告 Table_ReportTime2023 年 3 月13 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 泛微网络（泛微网络（603039.SH603039.SH）投资评级：投资评级：买入买入 上次评级：上次评级：买入买入 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）59.26 52 周内股价 波动区间(元)26.36-85.18 最近一月涨

2、跌幅()12.73%总股本(亿股)2.61 流通 A 股比例()100%总市值(亿元)154.43 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 协同办公龙头，协同办公龙头，AI AgentAI Agent 打开第二成长曲线打开第二成长曲线 2025 年 6 月 12 日 报告内容摘要报告内容摘要:核心看点：AI Agent 广泛快速落地，为公司打开第二成长曲线。协同办公内容几乎涵盖 ERP 以外的所有企业管理类软件，行业空间大；

3、随着企业发展，会持续有企业管理软件的新建和改造需求，行业持续增长性好。公司作为行业龙头，在产品研发和市场覆盖上均具备优势，市占率有望持续提升。信创使得客户换新需求加速释放，且有利于公司市占率进一步提升。公司简介：泛微网络是国内协同管理软件行业龙头，在全国拥有 80000 多家用户，覆盖 87 个细分行业，拥有广泛的客户实践积淀。公司的主要产品包括：1）面向大中型客户群体的数智化运营平台（e-cology）；2）面向中小型客户的协同办公平台（e-office）；3）通过协同企业微信的数智化办公云平台（e-teams）；4）针对政府客户的核心产品 e-nation；5）采用“大模型+小模型+智能体

4、”的技术架构的泛微.数智大脑 Xiaoe.AI。AI Agent 智能体市场空间广阔，OA 软件为 B 端优势应用落点。根据观研天下数据，预计至 2028 年有望达 8,520 亿元，且以 B 端应用为主。在 ToB端，预计在未来 AI agent 将会实现整个 SaaS 应用的重构。AI agent 主要从提升运营效率、降低成本、个性化服务等多方面给企业带来价值。OA软件作为交互中心连接企业内外部信息系统，适合作为 AI Agent 的应用落点。公司坚持“RPA+LLM+Agent”AI 发展路径，围绕数智大脑前瞻布局办公Agent。公司在 AI 数智化方面相继推出千里聆（RPA 业务流程自

5、动化平台）、智能小 e（LLM 版）-智能中间件平台、数智大脑 Xiaoe.AI。同时公司全面接入 DeepSeek 大模型，显著提升泛微各项产品智能化效果以及智能体构建能力。另外公司新推出数智大脑 Xiaoe.AI 是由”大模型+小模型+智能体”结合而成，泛微 AI 智能体通过智能化任务处理来重构标准化作业流程的潜力备受期待，产品未来应用前景广阔。公司凭借自身丰富的产品生态优势有望持续扩大市场份额。目前我国的协同管理行业已进入全面组织协同管理阶段，产品的业务边界不断扩展，行业空间大；随着企业发展，会持续有企业管理软件的新建和改造需求，行业持续增长性好。公司技术服务收入占比 61%，该收入主要

6、来自老客户二次开发等需求，反映公司客户粘性高，且有不断新增的客户需求。公司作为行业龙头，在产品研发和市场覆盖上均具备优势，市占率有望持续提升。政企数字化转型叠加信创，加速公司业务增长。伴随政企单位 IT 系统底层硬件和基础软件国产替代渗透率快速提升，对适配国产软硬件系统的协同管理软件更新换代需求将进一步释放，公司作为行业龙头，凭借研发适配以及项目实施经验等各方面的优势有望在信创推进过程中持续受益。-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%沪深300泛微网络 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 盈利预测与投资建议：公司是国内协同管理软件行业龙头，产品条线生态丰